万洲国际12至15倍PE冲月底招股 大股东留守

逐利还是生存，万洲国际的PE股东们选择了后者。

21世纪经济报道记者从3名独立的消息源处证实，万洲国际在更新招股书后已通过了香港联交所的上市聆讯，最早将于7月24日起重新招股，29 日截止，8月中旬之前挂牌上市，集资净额20至30亿美元，定价范围12-15倍PE。上市保荐人由7家大幅缩减至仅剩中银国际和摩根士丹利2家，承销团 规模亦会相应缩减。

根据来自潜在承销团的消息人士透露，包括鼎辉、高盛和新天域在内的一众机构股东将全数放弃在IPO套现的计划，并与万隆领衔的双汇高管签订了股份禁售协议，承诺在万洲上市后的一段时间内不减少持股，但目前具体期限不详。

万洲更新的招股资料显示，集资所得的绝大部分净额将用来分别偿还3年期和5年期的银团定期贷款。在风险提示中，万洲表示未来可能会增发新股或向股东配股筹集额外资金来应付业务运营。此外，消息人士亦证实，投行中金计划在今年底或明年初完成在港上市，已开始在全球遴选保荐人和承销团队。

大股东留守

在4月最初的招股书中，大股东鼎辉计划透过IPO卖出455,449,624股万洲国际，加上高盛等机构股东，老股东将减持7.31亿股，占 到全球招股规模的20%，这可吓坏了投资者。尽管月底更新的招股书删除了股东出售情况，并将集资额从最多53亿美元“腰斩”至19亿美元，却依然因缺乏基 石投资者捧场，中途取消。

“鼎辉和摩根士丹利主导了第一次IPO设计，他们想追求尽可能高的定价让机构股东顺利减持套现，却没有充分考虑市场合理的承接力，对大部分新 股来说，落实一定数量的基石投资者更是IPO成功的关键因素。”前述承销团的消息人士告诉21世纪经济报道记者，大摩吸取了上次的教训，此次重推IPO已 确定由基石承包大部分新股。

另一名中资投行主管证实，由于更新了第一季度财务数据，万洲国际已在本周通过了新的上市聆讯，料在落实基石投资者后就会立刻开始招股。

资料显示，鼎辉各级基金共持有超过万洲32%的股权，是其单一大股东。在不行使超额发售调整权的前提下，鼎辉原计划减持至27%左右；高盛同样在出售4.92亿股后只保留2.754%的股权。但这份如意算盘显然低估了香港理性的投资者。

一名接近万洲的知情人士表示，公司内部充分总结了上次IPO失败的教训，主要是过于乐观，也轻视了基石投资者在招股过程中的作用。至于精简承销团，公司在评估招股规模后，认为并不需要邀请原先28家的投行团队，也为了加快招股进程。

7月9日更新的招股书显示，万洲国际计划将集资所得约20亿美元用于偿还收购史密斯菲尔德时所借的巨额款项，包括2笔3年期和5年期的银团定期贷款，未偿还本金共40亿美元。

去年，在万洲前身双汇国际71亿美元收购史密斯菲尔德的交易中，由中国银行和摩根士丹利牵头分别为交易提供了40亿美元和30亿美元的巨额贷款。投行人士透露，这也是为什么中银国际和摩根士丹利得以成为万洲IPO的联合保荐人，至于定价策略和集资规模，主要由摩根士丹利、万隆和鼎辉三家协商制定。

若扣除机构股东原计划的套现部分，集资规模从43亿美元缩减至目前的23亿美元左右，12-15倍PE的定价范围也更符合史密斯菲尔德目前的市场估值.

21世纪经济报道记者从万洲内部了解到，完成上市后，万洲计划在上海、沈阳、西安和郑州兴建4-6个新厂房，并将史密斯菲尔德的品牌、技术和安全标准全部移植到内地，主攻高端冰鲜肉。

中金年底上市

另据投行消息指，中金的管理层已经开始与投行接洽商讨初步的港股上市方案，预期最快可以在今年12月或明年初落实H股IPO。消息指，目前正在进行保荐人选拔，确定后就会着手寻找基石投资者。

“上市有助于强化中金的杠杆和资本水平，有利于开展融资融券和投行承销业务。亡羊补牢，犹未晚矣。”一位参与承销团选拔的投行人士分析。

中金在2013年年报中承认，作为券商在融资能力上还有较大局限，制约了公司流动性管理。去年，同属汇金系旗下的银河证券已完成H股上市。

[责任编辑：朱燕]