高折价H股受捧 AH溢价创新低

来源: 中国证券报 2014-07-11 09:48

经历了周三的大幅下挫后，周四港股市场面临的外部环境有所缓和。一方面，美联储6月货币政策会议纪要明确了量化宽松措施(QE)操作结束的时间，但并未向市场传递出首次加息的时间，美股三大股指全线反弹；另一方面，内地公布了6月通胀数据，CPI和PPI环比均出现下降，显示实体经济依然疲软，内地A股以微跌收市。在此背景下，恒生指数周四高开后窄幅波动，AH溢价再创历史新低。

恒生指数昨日最终收报23238.99点，上涨62.92点，涨幅为0.27%；大市交投显著萎缩，仅成交476亿港元。随着近日港股大市的冲高回落，衡量港股市场避险情绪的恒指波幅指数也低位回升，目前已由6月末11.27点的历史新低反弹至13.05点，这从客观上反映出近日港股市场风险偏好有所下降。

中资股周四与大市同步走高，国企指数与红筹指数分别上涨0.26%和0.34%。由于H股市场再度跑赢内地A股，导致恒生AH股溢价指数下挫1.32%，报91.02点，盘中创出90.98点的历史新低。目前在全部86只A+H股中，A股相对折价个股数量已达到31只，而AH比价在两倍以上的个股数量已降至4只。在“沪港通”以及加强深港金融合作的背景下，近期一些高折价的H股受到市场追捧，从盘面情况看，资金对于该类H股的热情依然未减，浙江世宝、山东墨龙、新华制药等 AH比价在1.7倍之上的10余只H股涨幅均在2%以上。就后市而言，预计在两地市场流动性的差异以及沪港通政策刺激下，AH比价效应仍将持续发挥作用，部分高折价H股或将续获追捧，但随着AH股价的逐渐接轨，预计AH股的联动性将逐步提升，AH溢价指数进一步向下空间较为有限。

从港股盘面热点来看，香港本地地产股受到资金青睐，恒生地产类指数以0.66%的涨幅位居各分类指数之首，长江实业、新世界发展涨幅达到2.01%和1.12%。就本地地产股的基本面而言，近期香港房市的回暖以及热钱的持续流入对该类股份形成有效支撑。大和最新发布报告表示，香港小型住宅单位有需求，住宅市场有回稳迹象，该机构决定调整对香港今年住宅价格预测，由原来的下跌5%，调整至升3%，对今年豪宅价格预测由原来的下跌 10%，调整至下跌5%。该机构认为，新资金流入对地产商有利，看好地产发展商类股份。

与地产股的强势相比，金融类股份尤其是中资银行股表现得相对疲软，恒生H股金融业指数仅微升0.19%，拖累大市升幅。由于该类股份目前普遍呈现A股大幅折价的状况，在此情况下，A股的走低对相应H股将有较强的拖累作用。从中资银行基本面上看，未来利好的因素包括货币政策的放松以及贷存比的调整，但利率市场化对其盈利的挤压以及资产质量问题仍将是银行股后市主要风险。

展望港股后市，恒指在高位回落后出现反弹，但交易有限，短线能否重拾升势仍取决于外围市场表现。虽然近几日美元兑港元汇率持续于7.75的强方兑换保证水平徘徊，但对于港股市场的刺激作用较为有限，前期港元拆借利率的大幅攀升或许意味着国际热钱流入的规模并没有想象中的大，投资者对于流动性给港股带来的助推作用也不宜过分高估。