IPO野蛮吸金货基赎回成潮

来源: 中国证券报 2014-06-23 09:45

上周IPO重启，国内市场资金重现大挪移。主要市场指数均报收低，6月16日-20日上证综合指数报收2026.67点，环比周下跌幅度2.13%；深圳综合指数报收1050.11点，环比下跌2.71%；沪深300指数报收2136.73点，环比下跌1.82%；中小股票板块方面，深圳中小板指数报收4631.57点，环比下跌2.41%，创业板指数报收1333.98点，环比周下跌幅度为3.53%。两市基金指数跌幅相对较小，其中上证基金指数报收3708.75点，下跌1.19%。深证基金指数报收4948.83点，下跌1.26%。

场内基金失血显著

仅有两成场内基金价格收涨，全部场内基金平均价格周跌幅达-1.28%。市场“失血”显著，低流动性品种折溢价率波动剧烈。各上市类型基金中，LOF基金价格反应较为滞后，在各上市类型基金中整体价格跌幅相对较小。

上周全部场内基金平均周净值增长率为-1.37%，与价格相比，净值收涨基金数量相对较多。受标的资产价格收涨，黄金等类型基金周净值涨幅较高。而国内股票市场受新股冲击显著，杠杆类品种净值损失惨重。以多样化、主动投资为特征的LOF基金周整体平均净值增长率为-1.28%，在各类型上市基金中相对净值跌幅略小。

从市场交易来看，370只纳入累计成交金额统计的全部场内基金平均累计成交金额为19899.52万元，14只基金累计成交金额大于平均值。上周新股申购资金需求暴增，货币基金赎回潮提前显现，部分非交易型场内货币基金赎回达上限现象频现，而两只货币ETF场内份额周缩水率都接近1/4。

从估值水平来看，全部场内基金平均期末折价率为-0.12%。受高杠杆类品种相对估值水平较高影响，创新场内基金期末整体平均溢价率为0.8%，相对各类型上市基金中溢价较高。

政策预期改善

中央、地方政策密集出台，结构改革有序推进。外汇占款增长规模的台阶式下降，央行基础货币政策主动性大幅增强。借鉴美国在金融危机期间创设的TAF，央行正在创设的基础货币投放工具PSL定义、期限和再贷款非常类似，或将逐步取代再贷款。

市场层面上流动性宽松格局未变，但市场遭遇IPO“野蛮”冲击。市场预期打新收益率可观，引发了套利资金蜂拥涌入申购，四家公司网上网下冻结资金总额超过 3800亿元。资金天量冻结也导致短期资金成本飙升，6月18日交易所回购利率出现大幅飙升，其中隔夜回购利率均值升至7.02%，7天回购利率均值升至 6.01%。

对于场内基金投资者而言，支持市场趋暖的流动性等基本面因素并未发生重大变化，虽然新股野蛮抽血已经成为事实，但随着重器落地，市场普遍预期则回归中性。整体来看，打新资金腾挪申购属于正常操作，流动性虽受到打新等短期冲击，但从央行近期数次再贷款、定向降准等操作观察，宽松货币政策取向未变，市场普遍预期短期资金成本上行幅度和时间均将有限。在组合操作上建议投资者控制曝险水平，与前期观点一致，通过增加配置QDII、债券、货币等多样化资产可以有效地增强收益和降低风险，仍应关注结构调整过程中的风格的持续分化。此外，目前新股定价较为合理，打新基金仍然是较优的主题投资标的。新发行体制下机构投资者的相对优势显著降低，对于有条件的投资者而言，择优打新也不失为理性决定。