远昌看市：中美对话重回求变

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

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[主持人]第六轮中美战略与经济对话将于今年7月在中国北京举行。美国财政部长雅各布-卢与美国国务卿克里将与国务院副总理汪洋和国务委员杨洁篪共同主持本轮对话，您怎么看。？

[杨远昌]好的，中美战略与经济对话一直受到全世界关注，特别是2009年举行的首轮对话曾受到全世界空前的关注，但其后几年对话关注度有所下降，而很多时候关注度的提升反而会让对话双方更为务实回到对话的本质，对话回到求同存异的过程，所以我认为对话关注度和对话成果成正比，而和前二年对话关注度下降的判断不同，我认为今年中美对话的关注度会有所提升。为了搞清楚这一点，我们先梳理下过去几年中美对话的路线图。

2009年中美首轮对话正好是处于全球金融危机爆发后的阶段，当时发达经济体一直面临衰退风险，而我国经济率先企稳回升，发达经济体的一退和我国经济的一进，使得中美经济形势的反差特别大，正是在这样一个背景下，中美对话受到特别关注，同样这期间对话也取得很多成果，比如在09年和10年的中美战略对话中开辟许多新的重大议题，但这之后，对话关注度有所降低，相应的中美战略对话变得务实一些了，更多的是强调落实以往对话达成的一些协议，这里面很重要原因是中美经济的反差缩小了，国际金融危机这样一个大的特殊背景被弱化，再加上后来美国反恐取得一定进展，所以在11年的第三次中美战略对话上，我判断未来中美在国际热点问题的分歧会开始增大，以后的中美对话和头两次对话不同，挑战将大于机遇，同时二三年内降低国内资本市场期望值。现在回过头来看，这些都已经演变为现实，市场各方对资本市场期望值降低到冰点。

但是现在中美对话又在向另外一个极端发展，也就是说如果金融危机后中美求同存异是为了找到利益共同点，那么现在求同存异是为了防止分歧被无限放大，这样一个状况也会让对话关注度有所提升。

实际上中美对话的分歧我们今年应该特别容易感受到，美国财政部长雅各布-卢本周三在纽约表示，美国将会在定于7月的会议中就加速人民币汇率等多项改革措施的进程对中国方面施加压力。但中美分歧不限于此，比如最近出现的地缘政治紧张局势，我们和周边的一些邻居发生了一些摩擦，当然这种摩擦很多时候被理解为主动打破美国在亚太地区固有影响力，但是这种判断是基于中美不会发生正面大的冲突前提。但是另一方面我们也必需看到美方并不愿意轻易放弃这种影响力，而且美方也会认为中方不会冒正面冲突的风险。现在问题就来了，如果双方都认为对方不会冒正面冲突的风险，那么这种冲突的风险就会真正来了，显然越来越多的摩擦让中美双方都意识到了正面冲突的风险正在提升，这种情况下中美对话的意义就被凸显了，所以我说和二三年前降低中美对话期望值不同，这次中美对话关注度会有所提升。

前面我们谈了中美双方都有解决分歧的意愿，接下来就谈如何解决分歧。实际上解决问题远比提出问题难。但我想万变不离其宗，中美对话即包含战略还包含经济，显然经济问题解决了，很多问题也会变得轻松，而中美经济目前的状态是，一个在求变一个在求稳，比如说我国正在艰难的寻找经济增长放缓和经济结构调整的平衡点，但是这个平衡点仍没有没有找到，特别今年一季度gdp增速更是创了今年的一个新低，虽然我国宏观调控之后也采取了一些微刺激政策，而最近二月宏观数据看，这些刺激政策也让经济有一些企稳，但是微刺激只能影响季度，从全年来看这种影响依然有限，也就是说我国经济增速总体放缓格局未变。显然我国经济形势要求我们求变，要求打破目前稳增长调结构找不到平衡点的的不利局面。

而从美国来说目前在求稳，美国金融市场信心目前并没有崩溃，中美一个在求变一个在求稳，自然交集点就会减少，反过来分歧就会放大，但中美依然有同步回到求变路线上来减少分歧。以往我分析过金融市场信心的崩溃需要二个条件，除了要看到经济本身的放缓，这点美国第一季度遭遇2011年以来的首次萎缩，另外我们还需要看到美联储的自我修正，也就是投资者一直以来相信决策者找到了解决危机的办法的思路受到挑战，当然欧元区降息已经为第二个条件做了预演，从这个角度看美联储求稳的时间不多了，求变迫在眉睫。因此中美对话放大中美共同求变的现实意义是缩小中美分歧关键，这也为我们明年谈到的大规模经济刺激政策埋下了伏笔。

当然经济问题明朗了，再谈地缘政治的问题容易了。实际上影响力从长期来看最终取决于经济实力，而且我国在提升经济实力过程中有很多优势，比如首先我国人口基数大，其次经历了困难的人民都有强烈的愿望不再步入苦难，这种愿望会让我们更有耐心。显然时间是站在我们这边的，而经济实力最终会体现在影响力上。显然这次中美对话求同存异的过程就是让双方重新回到经济求变的道路上来。

具体到盘面波动而言，本周大盘波动是4月11日新的操作计划出炉以来最为痛快的一周，这种氛围也能让我们更轻松的欣赏世界杯。我再梳理一次4月11日前后的投资策略，在这天之前我坚定看多并提出321行情一说，但这一天后我坚定看空，即便是沪港通获批我也没有改变观点，当然之后的二周大盘确实出现了调整，但是接下来是考验了，随后的几周就在很多人认为大盘会破位的时候，我反复强调一个观点，我只是短线看空，我并不认为大盘就此会产生新一轮调整行情，因为我认为IPO提速利空真正的释放还不是现在，市场依然需要先回到自身原有的波动节奏，原有波动节奏就是大盘经历321冲高后会调整，然后经历好几个有节制的上涨下跌小循环，然后向上小突破，然后结束。所以过去二个月我反复强调目前点位大盘下挡支撑强。当然从周线看，大家应该更容易理解这一点，特别是随着本周大盘的飙升，很多这中间提早放弃的人应该会再度自我否定，但反过来说一直和我们坚持原有观点的人将会进入收获期。

商品期货方面，涨跌互现，沪胶、PTA、塑料等出现上涨，铁矿石等相关品种出现回落。对于商品市场我维持以往观点，对以一些处境艰难的品种来说，压缩预判周期的策略是躲过艰难时刻最好的办法。而商品整体而言仍是区间震荡为主。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（118.99），而波动指数数值为（241.10），这意味着上证指数同期上涨了（18.99%）而波动指数同期收益率为（141.10％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率141.10％是同期大盘收益率18.99%的7.43倍。

[杨远昌] 目前持有上证指数的数值为（121.38），而波动指数数值目前为（245.94），本周地产金融等权重股再度回暖带动大盘上扬。对于后市我维持近3个月的观点，也就说大盘波动分为上冲、有节制区间整理，然后上冲。上周我说了目前来说大盘依然处于第二个阶段，还有第三阶段上冲过程，目前我不打算改变这个观点，因此具体到下周的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票操作波动理论”。2003年在北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

[责任编辑：朱燕]