吴国平：从证监会六天三谈退市改革带来的思考

5月23日，证监会新 闻发言人邓舸表示，证监会从资本市场现阶段的实际出发，总结经验教训，在征求各方意见的基础上，研究推动相关退市制度的改革措施，作为落实《国务院关于进 一步促进资本市场健康发展的若干意见》的具体举措。5月26日，证监会研究员鲁颂宾表示，下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革；5月28日，证监会 在微访谈中表示，将以维护投资者利益为中心，继续研究完善退市制度，建立市场化、法制化和常态化的退市机制。

这是证监会在短短的6天时间里，第三次谈及退市制度改革。短短时间三次谈退市制度改革的背景，显然是建立在南纺股份和退市长油，带给市场巨大的争议面前的。

南纺股份财务造假反而不退市，退市长油财务没造假因此退市，这是市场对当下退市制度的一种讽刺。

讽刺归讽刺，但事实上，至少，就目前的法律框架上，确实也无可奈何。财务造假成本太低，退市制度为何形同虚设，本质上就是我们的退市制度等游戏规则不够完善而已。这有什么办法呢？历史遗留问题嘛。否则，这短短6天，管理层干嘛反复谈及退市制度改革啊，很明显，问题很突出，不得不改革。

虽然很多人说最该退市的是南纺股份，但话说回来，任何事情都要有法可依，既然过去的制度是有漏洞的，人家抓住漏洞了付出最小成本获取最大利益，本质上，也是只能尊重游戏规则。总不能说，现在要改革，过去游戏戏规则不算，算现在的，这样玩，谁还敢玩。

我们可以对南纺股份的行为表示愤慨，指出问题所在，但这更多也是对未来具有推动作用，至于过去，放心，新游戏规则一旦完善，该退市的迟早还是会退市的。

所以很多人可能在思考的是，既然有漏洞，那么，未来就要继续抓这漏洞，投机类似的上市公司才是，这里需要善意提醒的是，这漏洞已经充分曝光，未来更多不是投机机会，而是残酷的代价。

毕竟，透过现在市场形成的强烈舆论冲击，管理层短短时间的反复表态，有一点是可以肯定的，退市制度的完善是必然的，只是，完善到什么程度我们需 要观察，但也可以肯定的是，未来的新游戏规则，类似南纺股份这样的漏洞应不会再出现了。所以，别看南纺股份貌似躲过一劫，但真正的考验还在后头呢。

反观退市长油，大家也千万别以为退市了就真的没法玩了。退市长油2013年的大幅计提亏损，有一种说法就是为了以后可以更好轻装再上市做准备 的，千万别忘了，它毕竟是国企，还是有天然能量的。因此，从这个角度来说，南纺股份未来一旦漏洞补上，说不定就要补跌了；反之，退市长油退市前的价格，反 倒有可能成为未来一旦再上市前的价格低点。当然，这两者都是有前提的，就是漏洞补掉和再上市。这概率有多大就是仁者见仁智者见智的事情了。

不过，就操作本身而言，如果我有类似南纺股份这样的股票，肯定是坚决走人的，就算未来再有机会也属于我们不想赚的钱，千万别等真出问题暴跌了到 时才后悔啊，埋怨啊，骂娘啊。退市长油其实退市前的状况，大家看看，是不是有点象那种明知道可能会出事，但却依然幻想不会有事的状况，如果那时候你陷入进 去了，那不就是迎来破1元来迎接退市嘛。这时候后悔啊，埋怨啊，骂娘啊，还有什么意义呢，只能寄希望未来是否能再上市了，但这，何苦呢。

反倒是身在外的资金，却可以从容考虑是否象征性博博未来再上市的机会，这样不是更潇洒从容嘛。所以呀，很多东西，我觉得都只能怪自己，毕竟游戏规则早就摆在那里，就算是不完善的游戏规则，那也是一种游戏规则呀。

好吧，最后总结一下：没退市的未必就是机会，退市的也未必就是风险，我们需要做的很简单，研究透游戏规则吧，不管其完善还是不完善，按照游戏规 则去博弈吧，多加一句，现在一定要按照未来可能的完善游戏规则去提前博弈了！当然，上述所有思考并非具体指导，只是一种思考而已，市场有风险，投资需谨 慎。

[责任编辑：朱燕]