光线传媒2.3亿收购仙海 “影视+游戏”模式受质疑

“游戏行业最近很火。”北京一位私募老总表示。

在斯时网络游戏概念爆炒的背景下，有着国内电视剧“制播分离”第一股之称的光线传媒（300251.SZ），同样复制了华谊兄弟、中青宝等受到资金热捧的网络游戏股路线，再度出击网络游戏领域震动业内。

5月4日，停牌2个多月的光线传媒发布公告称，公司拟以2.3亿元收购广州仙海网络科技有限公司（简称仙海网络）部分股权并增资，此次项目完成后公司持有仙海网络20%股权。这是光线传媒自2012年8月以来收购的第三家网络游戏公司。

事实上早在2012年8月，光线传媒曾先后斥资2.06亿元对欢瑞世纪、天神互动两家游戏公司的部分股权进行了收购。

从光线传媒的投资版图中不难看出，它试图以自身影视文化产业优势，形成以电影、游戏为核心的“影游互动”及泛娱乐化平台，有业内人士称这是光线传媒在寻求新的利润点背景下，进行的资本运作。

在艾媒咨询张毅看来，光线传媒投资游戏更多是为了拉升业绩，但网络游戏公司跟影视剧公司均面临盈利风险较高的问题，未来到底能在多大程度上助力业绩还具有不确定性。

值得注意的是，3个月后，光线传媒将有3.6亿股首发限售股解禁，此次大手笔并购推出的时间点颇为敏感。

再追网游

公告显示，光线传媒入股仙海网络分两部分进行：第一步，光线传媒将出资1.5亿元现金购买仙海网络15%股权（估值10亿元），第二步，光线传媒采用现金溢价增资的方式，以现金8000万元向仙海网络增资。两次注资结束后，光线传媒将获得仙海20%股权。

事实上，在收购仙海网络股权之前，光线传媒在2012年8月，曾以8100万元收购欢瑞世纪4.81%的股权，并和子公司光线影业以1.25亿元收购天神互动12.5%股权。其中，天神互动在今年1月拟借壳科冕木业，光线传媒所持股权市值近5亿元。

短短一年多时间，光线传媒就耗资4亿元进军网络游戏行业，意欲何为？

光线传媒证券部工作人员在接受理财周报（微信公众号money-week）记者采访时表示，“对于收购网络游戏公司部分股权，光线传媒并非单纯 的从游戏产业赚多少钱或者影视剧赚多少钱层面考虑的，而是基于两方面的原因。第一，光线传媒的市场预期是将影视和游戏产业链打通。第二方面是出于投资创造 效益的目的考虑。”

对于本次收购，光线传媒公告中也表示，此举“可以加强产业链的战略布局，与公司的电视剧、电影业务形成互动”。本项目收购完成后，通过投资收益和未来双方可能的业务合作及互动效应。

山西私募研究员王雪洁对理财周报记者表示，要把手游整个纳入光线传媒，再去开发成电影，或者是把光线旗下的电影开发成网络游戏产品，虽然也有这种可能性，但是可能性不大。

与此同时，也有不少业内人士表示，这只是光线传媒在寻求新的利润点背景下，进行的资本运作。

值得注意的是，光线传媒此次收购推出的时间点也颇为敏感。2014年8月4日，光线传媒将有3.64亿股首发限售股解禁，解禁规模巨大，占公司总股本的比例为71.87%。解禁股东包括大股东上海光线投资控股，以及李晓萍、李德来、王岱等公司核心高管。

对此，光线方面并未作出解释。

“一方面手游市场火热，有很高的利润，另一方面光线传媒也可以像此前投资收购天神互动一样，等广州仙海网络上市，再抽身退出，其中有很大的利润可图。”杭州天使投资人李学军告诉理财周报记者。

据光线传媒公告显示，刘秀珍为仙海网络法定代表人，此次交易前持有仙海科技100%股权，现阶段股东结构正在调整中，股东结构调整后将部分股权转让给光线传媒。

对于现阶段仙海网络的股权调整情况，以及光线传媒会否全资收购？记者分别致电光线传媒、仙海网络。

仙海网络方面未予以置评，而光线方面言辞微妙。该证券部工作人员表示，光线传媒此次停牌并非因为参股仙海科技所致，后续还有其他并购或者购买资产动作披露，公司将于5月16日复牌。

后市难料

资料显示，被收购方仙海网络注册资本1001万元，成立于2008年6月，主营大型网络游戏的研发与运营，产品线涉及客户端游戏、网页游戏研、移动游戏、游戏数据媒体4个部分，曾推出《烈火战神》、《战将风云》、《战千雄》、《武易》等游戏。据仙海网络客服人员介绍今年新上线的《暗黑屠龙》、《西游斗神》等能否在市场上斩获更多的人气仍属未知数。

光线传媒及仙海网络面临的最大挑战在于，传统的电影业跟网络游戏均属于高风险领域，因为网络游戏、影视行业自身的特性，用户口味变化快，产品更新换代和竞争激烈程度也很高，想依靠一款或者几款产品来持续营收是不可能的，即便是火爆的明星产品，大部分也仅是昙花一现。

公告显示，2013年，仙海网络主营业务收入1.58亿元，主营业务成本945万元，净利5734.91万元，营业利润为6670万元。

一位多年从事网络游戏开发的资深人士同样认为：“网络游戏行业成功的关键不仅在于一款产品的受欢迎程度，还在于企业是否具备连续出品高质量游戏产品的能力。”

事实上国内游戏市场昙花一现的产品也很多。比如说，曾经风靡一时的偷菜、QQ牧场等游戏，如今已无人问津。

“大部分手游生命周期呈抛物线状，发布后两个月达到顶峰，经过两个月的稳定期之后就会出现迅速下滑，基本上一款游戏从诞生到巅峰时期仅有两到三个月的时间。”易观国际游戏行业分析师孙梦子告诉记者。

光线和仙海网络的联姻，会否重蹈覆辙？

“寄希望于通过游戏行业提升自身盈利能力的想法是好的，但现阶段支撑光线传媒业绩的仍将是影视制作领域，目前来看网络游戏这一块很难为光线传媒带来业绩上的回报。”一位不愿公开姓名的投资者对华谊兄弟的未来表示了担忧。

据光线传媒公布的一季报显示，报告期内实现营业收入1.28亿元，同比下降39.3%，同期实现归属上市公司股东的净利润0.27亿元，同比下降66.6%。

对此，山西某证券分析师王雪洁指出业绩出现大幅下降的主要原因，在于去年同期曾有泰囧票房高产为公司奠定了高基数，一季度电影业务下滑了49.9%。

[责任编辑：朱燕]