如何让IPO重启成为源头活水

4月16日以来，证监会接连公布IPO预披露公司名单。有研究报告指出，IPO最快可能在5月重启，预计今年剩下的7个月，可能有224家企业进行IPO，融资总额或达6100亿元。

国内预期IPO重启， 立即重创了市场信心，上证综指连续几天下跌。对此现象，一般解释是，当前国内经济疲弱，如果在这种情况下重启IPO，将会重创投资者对股市的信心，并在短 期内给市场带来更多波动。国内叫停IPO，大都是由于当时股市低迷，以暂停新股上市来救市，但实际上这种救市的方式并不能扭转股市长期的弱势。2008 年，上证综指在金融危机爆发前从6000点快速下跌。IPO暂停时，上证综指约为1800点， 12月回落到1664点。

按理说，暂停IPO扭转不了低迷的股市，同样IPO重启对市场应该不会有太大影响。但事实并非如此，以往IPO重启多会引起市场恐慌。因为市场担心新股上市会吸走二级市场的资金，令高估值的个股面临因失去资金支持而大幅下跌的风险，市场也担心上市公司的“圈钱”行为再度开始。

对成熟的股市来说，上市公司的进入或退出是再正常不过的事情。只有新公司的不断进入才能为股市的发展与繁荣引来活水。只有不断地让一些上市公 司退市，才能让股市实现优胜劣汰。如果国内股市没有重启IPO，就不会有上市公司退出，更不可能形成市场的竞争机制。市场不竞争，有效市场从何而来？可以 说，重启IPO本来对股市而言就是一种利好。

但国内股市为何对IPO重启如此恐慌呢？这说明国内股市存在的问题仍然十分严重。它不是给投资者提供投资盈利的市场，而成了少数人“圈钱”的 工具，而且暂停IPO不是为了解决市场面临的严重问题，而是为了更多更好地“圈钱”。在这种情况下，重启IPO给市场带来的负面冲击肯定远大于正面影响。

IPO暂停的一年多时间里，监管层确实在努力对国内股市进行重大改革。十八届三中全会之后，肖钢推出一系列证券市场的重大制度改革，比如股票发行制度改革，其改革力度之大是前所未有的，方向也是正确的。今年1月，A股IPO暂时启动后便被紧急叫停。因为本来市场期望新股发行制度改革后，新股高发行价、高市盈率及超高募集资金等“三高”行为能得以解决，但结果让市场大失所望，奥赛康市盈率高达67倍。

以往国内股市的最大问题就是股票市场完全成了上市公司“圈钱”的工具，完全成了与权力靠近的人或组织掠夺一般投资者的工具。这些与权力靠近的 人或组织进入股票市场可以一夜暴富，但让整个社会金融资源轻易地流入了少数人手中。可以说，从2008年以来的情况看，凡是进入国内股市的一般中小投资者 基本都是损手而出。如此市场，国内股市的中小投资者岂会有信心？当前国内市场这样的反应由国内股市本身的缺陷所致。

重启IPO是国内股市改革、发展、繁荣的前提，因为现有股市存在的问题需通过IPO重启才能得以暴露、展现、改善与解决。如果不重启IPO，现有市场只能维持，要想进行重大制度改革是不可能的。

既然当前重启IPO是如此重要，但市场又对它信心不足，那么监管层需要坚持股市的重大制度改革，并给出一个十分明确的预期，即新出台的股市发 行制度会改变现状，且能够给中小投资者创造公平公正的交易环境。同时，监管层要强调新的股票发行制度改革的执行力度，对于新一轮IPO，坚决以新的制度安 排进行。还有，由于制度制定的不完全性，在上述基础上，监管层得密切关注现实中出现的新问题并进行研究，随时完善新的股票发行制度。或者说，要建立起一套 新的发行制度完善机制，并通过制度安排保证中小投资者进入市场有利可图。只有这样，IPO重启才能成为未来股市发展的源头活水，才能逐渐建立起投资者对国 内股市的信心。

同时，监管层得给市场一个明确的信号，即未来股市发展不会再走以往监管的老路，或通过暂停IPO来救市，而是更强调以股市的一系列重大制度改革来发展市场，调整市场的重大利益关系，引导市场行为，IPO重启则是这些调整必须要走的路。

[责任编辑：朱燕]