2014年度最大投资主题浮现 堪称二次股改

随着深化改革步入深水区，作为“硬骨头”之一的国有企业改革，被正式提上议事日程。国企改革千头万绪，包括央企整合，国资委放权、地方国资大幅提高证券化率等，都是资本为市场上持续讨论的热门话题。但随着时间进入2014，尤其是“两会”时间段， 真正能引起最大的关注和最多讨论的话题，无疑要数“混合所有制”在国企改革中扮演的角色。有资深私募人士认为，混合所有制改革，有可能成为贯穿2014全 年的重要投资主题。更有分析观点认为，混合所有制改革，其爆发力可能堪比2013年的“上海自贸区”题材，起码到目前为止，市场对这一投资主题的挖掘还仅 仅处于起步阶段，展望未来，投资者对相关领域的投资机会，应该保持高度关注。

自下而上的探索正在加速

虽然缺乏一套现成的成型模式，但混合所有制改革已经开始了自下而上的探索。近期，中国石化宣布，油品销售业务将引入不超过30%的民营资本；国投信托也宣布以增资扩股方式引入泰康人寿和江苏悦达作为战略投资者，而珠海格力集团尺度更大，将出让49%的股份引入战略投资者。上海、广东、山东、重庆、安徽、江西等多地都已出台试点方案布局国资改革。此外，消息人士透露，中石化以外的其他央企层面的混合所有制尝试也已经起步。

对于混合所有制的具体操作模式，国资委副主任黄淑和在2014年2月份的《求是》杂志上发表了一篇文章，做出了详细的解读。黄淑和认为，在“控股、参股还是全部退出”这个最敏感问题上，有四大原则需要遵循。

其 一，涉及国家安全的少数国有企业和国有资本投资公司、国有资本运营公司，可以采用国有独资形式。其二，涉及国民经济命脉的重要行业和关键领域的国有企业， 可保持国有绝对控股。其三，涉及支柱产业和高新技术产业等行业的重要国有企业，可保持国有相对控股。其四，国有资本不需要控制并可以由社会资本控股的国有 企业，可采取国有参股形式或者全部退出。

有分析人士认为，混合所有制当中，国有股份可以是90%，也可以是10%。市场的不同解读表达了不同的价值取向，但从长远看，国有与民营之间的界线将变得模糊，“你中有我，我中有你”的格局正在形成。

混合所有制想象空间巨大

著名经济学家厉以宁认 为，混合所有制的建立有四个好处。第一个好处就是把国企的资本雄厚优势和民企的机制灵活优势集中到一起。第二个好处是有利于企业“走出去”，不会被其他国 家所限制，也不会因力量小成不了气候。第三，混合所有制经济是法人治理结构更有效的模式；第四个好处，混合所有制经济是国有资本和民间资本合作的场所，国 有企业改革之后就有条件成为双赢的获得者，民营企业在跟国有企业合作的过程中也能达到公平竞争、合作的好处。

一 位基金公司的资深研究员告诉《投资快报》记者，混合所有制最大的想象空间在于“国资与民资合作，共同把蛋糕做大”。过去，很多行业领域被央企等国资背景的 企业占据主要地位，民间资本渴望参与，但总是不得其门而入。“中国石化的改革犹如发令枪响，民资参与垄断或半垄断行业的大门逐渐开启”，该人士对此颇感兴 奋。

此外，北京鸿道投资总经理孙建冬近期也明确表示，对于未来的改革方向，主要看好两块：一是油气、电信领域打破垄断；二是国有资产向混合所有制方向的改革。

孙 建冬表示：“对于打破垄断，我们更看好油气领域。油气行业的存量盘子和利益太大，随着民营资本收购油田和天然气资产，存量中的一块将和资本市场形成互动。 这里有两个方向：成品油销售和中间的保管运输。这两个方向一旦放开，先做起来的公司将有一个快速获取高额利润和公司市值迅速上台阶的过程。去年股票市场上 做得最好的是传媒行业，先是公司本身业绩高增长，之后公司随业绩上涨获得大量资金后，又去收购更好的公司或平台，从而形成整个行业正反馈的模式，收购后上 涨，再收购再上涨。同样，油气行业能够收购的东西太多，拿到资源后公司股价大涨，之后再融资再拿资源股价再上涨。这可能是整个油气大改革的开始”。

资金后知后觉 或复制“上海自贸区”行情

一 位市场资深人士对《投资快报》表示：“2013年的‘上海自贸区’题材其实很早就已经是一个公开信息。比如在微信朋友圈当中，一些嗅觉较为敏感的文章，已 经较早指出该项改革措施系最高决策层力推的产物，其意义相当深远。但是，在随后长达近本个月的时间里，与此相关的题材和个股表现得不温不火，直到有一天，上港集团这样具有代表性且体量足够大的公司连续涨停，普通投资者才感受到自贸区概念的震撼。”

混合所有制改革，是否又是一项影响极其深远，但市场资金反应相对滞后，未来蕴藏着巨大投资机会的领域？《投资快报》今日起将推出系列报道，掘金混合所有制改革（相关报道详见4版），敬请投资者关注。(来自广州投资快报）

(投资快报)

[责任编辑：汤欣慧]