恒大系抄底破净银行股 五粤企举牌华夏

3月4日，华夏银行当天发布的公告表明，来自广州的广域实业有限公司，联合四家一致行动人——广州市启通实业、广州市欣盛投资、广州市凯进投资、广州市仲勤投资在连续增持该行股份之后，已触发了“举牌”红线。

据华夏银行公告披露，该行于3月3日收到广域实业通知，自2013年11月至2014年3月间，上述5家公司通过上交所交易系统共计买入华夏银行44523.2271万股股份，占公司总股本的5%。此次举牌后，上述5家公司将联合成为华夏银行第五大股东。

当天晚间，华夏银行发布简式权益变动报告书称，上述举牌的5家公司的实际控制人均为恒大地产。

实际上，今年1月24日恒大地产在港交所发布公告称，自去年11月13日至当日期间，其透过附属公司在市场上收购共约4.02亿股华夏股份，占华夏银行已发行股本总额约4.522%，收购总代价逾33亿元人民币，由内部资源拨付清偿。

而从恒大地产增持前后的股份变动来看，自今年1月至今，恒大地产再度在二级市场增持了华夏银行逾4000万股，按华夏银行8.20元左右的均价计算，其间增持金额约为3.54亿元。由此，恒大地产已累计斥资逾36亿元。

“目前，地产商仅靠自身业务增值，发展路径越来越窄。因此，已有多家房企均在谋求房地产金融化的布局，并以金融为纽带进行转型。”有知情人士表示。

曲线抄底银行股

对此，平安证券分析师励雅敏认为，恒大地产在银行股估值的低点选择介入，表明其认可目前银行低估值显现出来的投资价值。

“开银行不如买银行，恒大还有意染指其董事会席位。目前，华夏银行二级市场股价甚至比定向增发还便宜，也低于每股净资产。实际上，能在公开市场上以净资产以下的价格轻松大量买入银行股并进入董事会的机会确实不多。”前述知情人士透露。

截至2014 年3 月3日，按华夏银行当天8.04 元/股的收盘价计算，该价格分别仅相当于2013 年0.8 倍PB和2014 年0.7 倍PB。此前，市场一致预期其2013、2014 年每股净资产分别为9.87元/和11.37 元/。

“华夏银行二级市场股价在银行股中已属于估值相对较低的品种。更何况，目前银行板块的估值水平也处于近5 年以来的低点。”励雅敏称。

此外，励雅敏表示，恒大与华夏银行的股权合作有望为恒大地产的购房者提供包括个人按揭的便利以及其他金融业务在内的多种金融服务，提高双方客户的满意度，同时通过华夏银行为恒大地产上下游以及相关产业链提供便捷的融资支持。

值得一提的是，恒大地产上述投资是继万科之后，大型房地产开发企业进入银行业的第二笔大型的交易。

2013年10月30日，万科宣布通过旗下子公司，以基石投资者身份参与徽商银行（03698.HK）H股首次公开发行，最大认购金额为34.3亿港元。认购完成后，万科持股8%成为徽商银行最大单一股东。

借银行接盘地产泡沫？

不过，另有市场人士认为，地产大佬纷纷介入金融业背后，系土豪们在捞“救命稻草”所致。

“华夏银行的股东们要小心了。这或许是他们要用银行为其地产坏账接盘的节奏。恒大仅去年一年就发行了10多亿美元债务，而且地产商去年又都高调拿"地王"。我们认为，随着2014-2015年美元进一步升值，地产泡沫面临破灭，这些都将对地产商构成双重打击。”该人士如是说。

“很明显，地产大佬们已经感觉到了行业的隐忧。我们估计，未来会有越来越多的地产公司转型，恒大、万科只是走得比较靠前而已。”前述市场人士称。“鉴于房地产行业的天然金融属性，注定了他们往这个方向思考，这是合乎逻辑的。”

事实上，尽管恒大地产每年销售额接近千亿，利润也很好，但市值却很低。公司实施巨额回购计划对股价刺激也仅是昙花一现。

据 恒大地产2014 年2 月 28 日在港交所披露的公告截至当天 （自普通决议案通过以来） ，公司购回该等证券的数目累计已达16.03亿股。而截至3月4日，恒大地产报收3.21港元，较回购计划实施期间3.64港元的最高价已回落12%，对 应流通市值约合人民币370亿元。若按恒大地产总股份145.12亿港股、今年计划销售额1100亿元、对应10%的净利润率即110亿元净利润计算，公司动态PE仅3.36倍。

“恒大的多元化战略未必能奏效，目前的股价全是恒大自己回购支持的。在香港市场，通常对于无相关多元化的企业，市场都会给非常低的估值的。”前述市场人士亦认为。

[责任编辑：汤欣慧]