天量伴天价 创业板阶段顶部已成

进入2月份，创业板指数迭创历史新高，同时伴随着成交量的急剧放大。创业板指数在2月11日，创出当时的历史新高，成交金融480亿元；2月18日刷新历史新高，成交476亿元；2月25日创出目前的历史最高1571点，成交达到572亿元，再创历史天量。天量天价全部集中在2月份，随着本周二、周四的断崖式下跌，我们认为创业板顶部已成。

产业资本连续大举减持

数据显示，1月份产业资本减持市值环比减少一成多，却是历史上首次出现连续三个月减持市值在百亿元以上。深市中小板、创业板被减持公司数量占被减持公司总数的八成多。其中，创业板减持市值为47.01亿元，比12月份增加16.17亿元，增加幅度为52.43%，达到历史第二高的水平，仅次于2013年5月份的56亿元。创业板指迭创历史新高，而减持市值大幅增加，后势不容乐观。

后市面临三大利空

除了产业资本大举减持的利空隐忧之外，创业板后市还面临多个利空的影响。

1、新三板扩围。2014年1月24日266家企业集体发布挂牌公告，在中小企业股份转让系统挂牌公开转让，至此，新三板上的挂牌公司一举突破600家。新三板成为产业资本的新宠。加速套现创业板、转战新三板成为不少资金的新选择。

2、创业板酝酿新规进一步降低融资门槛。早在2013年8月，证监会新闻发言人就表示，创业板要适当放宽对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快开启 创业板上市小微企业再融资。2013年12月份证监会对于《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 》修订及再融资管理办法开始向各地监管局征求意见。如果新政在征求意见完毕后亮相，创业板的后续扩容压力将对整体高估值定位产生较强的负面冲击。

3、创业板公司中四成公司面临绩差的年报业绩地雷。剔除2014年首发上市的新股，355家创业板公司中，预计2013年业绩略有下降的有81家，预计 业绩大幅下降的有39家，预计亏损的有15家，合计135家，占发布业绩预警公告的342家公司的比例为39.47%。另外，即便六成公司年报业绩较好， 但目前的加权平均市盈率为70倍左右，算术平均法市盈率为百倍以上，估值奇高无比。

创业板指数在2013年以82.73%的累计涨幅，牛冠各主要国家和地区的股指。若还要寄望于创业板指数在2014年继续领涨全球，借用三国杀游戏中于吉在蛊惑时的一句台词，“猜猜看啊？你信吗？”

两会行情难寄厚望

在A股市场上，每年一度的两会总是引起投资人的莫大关注。尤其是在市场行情不怎么样的时候，借着两会的东风炒一把，成为不少投资人的热望。遗憾的是，A 股市场这么多年的两会行情似乎演绎出了这么一条逻辑：两会之前预期满满，相关板块表现不俗；越靠近两会，行情越让人失望；两会一开，行情转为平稳甚至下 跌；两会结束，市场该怎么样就怎么样。两会行情往往事与愿违，这个怪圈似乎很难打破。

以今年的两会行情来说，此前市场就两会将要热议的话题翻箱倒柜地预想了一番，比如新型城镇化、节能环保、民生、金融改革、自贸区扩容、国资改革、互联网经济等。这些板块此前轮番表现，比如自贸区扩容，天津、广东等板块就有一些个股非常活跃。市场对两会行情的期许无非是这样一种逻辑：两会将要热议的话题以及政府工作报告中涉及A股的行业和板块，就是下一步政府工作的着力之处，也代表着未来中国经济的发展方向，相关的行业和板块肯定要受益于政策的扶持，由此带来业绩的上升。但无论如何，这些都仅仅是一种预期而已，要真正有投资机会，还得看具体的上市公司，这需要投资者对上市公司的质地有相当程度的把握。

趁着两会行情炒一把，说白了就是一种投机取巧的心理在驱动。从大方向来说，这也无可厚非。因为两会中热议的很多行业的确是未来经济的发展方向，代表了新 经济的趋势。但从具体的投资标的来说，再好的行业，也有失败的案例，投资者热炒的题材概念股，大多是这些公司有多少储备土地、有资产整合的预期、地方政府 的强力支持，这不还是一些外生的因素吗！企业内生性的增长因素，才是未来是否具有投资价值的核心要素。

其实，最近一周A股市场的整体行情已经相当疲弱，看不到所谓两会行情的踪迹。当两会行情的预期稍微在A股市场表演一番，一旦碰到流动性收紧、人民币贬 值、三四线城市房价下跌等负面消息，股市的不堪一击表现得活灵活现。从根本上来说，两会行情只是情绪上的一厢情愿，大的经济环境不好，再怎么好的预期，也 支撑不了多久。

还有一个更重要的方面，就是投资者对改革的预期。今年的两会，更多地将向社会传递出改革的总体思路，尤其是改革的力度。如果改革将强力继续进行，反贪腐工作继续深入开展，哪怕有一些暂时的负面因素扰动，投资者仍然对未来中国经济充满信心，A股市场的未来，当然就值得期待。两会行情怪圈，就压根儿不是个事儿。（证券时报）

主板风险得到阶段性释放

大盘指数维持区间震荡，而创业板、中小板出大幅调整。表明主板风险已经得到阶段性释放，而中小板、创业板的恐慌出逃情绪正处于释放过程。

好股道决策快线情绪指数目前读数值为20.99，处于低位区。结合情绪指数已经从2月25日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意 味着目前市场信心虽然缺乏，但实际上市场信心已经开始进入阶段性修复状态。从反身性的角度来看，当市场信心处于修复初期，也就意味着股指将可能进入阶段性 止跌回升状态(风险释积聚前期)。情绪指数回升至低位区时，投资者可以选择持股观望策略。

创业板、中小板开始进入主跌阶段。从技术分析的角度来看，创业板指数在 1400点整数关口附近或者有望获得阶段性支撑。但是，从市场舆情观点整理情况来看，对于创业板指数能否在1400点整数关口企稳，投资者态度上则显得比 较谨慎。投资者认为，当前市场信心已经明显转弱的情况下，创业板指数即使短期有望得到阶段性企稳，但不改中期调整风险。

从市场关注核心逻辑来看，当前机构策略报告上提到两会维稳的这种唱多论调已经明显降温。机构投资者开始转向关注IPO重启、信托产品违约、GDP下滑等利空因素。策略上，机构普遍建议通过配置弱周期类个股、以及通过降低仓位的方式进行减少损失。同时强调，对于强势股的阶段性反弹，投资者需要注意因追反弹而导致被套的风险。

由于当前主力资金主要集中在创业板，因此，主力资金的护盘态度，决定创业板的调整是急剧下跌还是缓慢小幅调整。但是，可以确定的是，基于当前主力资金持 有低估值蓝筹个股的仓位已经处于历史低位水平的这种情况分析，主力运用于加仓创业板的资金已经有限。因此，创业板指数出现创新高的概率已经下降。（广州万 隆）

众老概念将临渊 3新明星望起航

今日迎来2月最后一个交易日。整体来看，一季度经济局势或不乐观，3月iPO又重启在即，两市实际上正在面临多重负面因素的压制。从3月来看，两市整体投资机会或将大幅减少，但从近期盘面特征来看，或有新的投资明星将冉冉起航。

之所以对3月行情整体较为悲观，主要是3月份是业绩披露密集期，近期股指仍维持冲高回落态势，但也有不少个股“逆市暴跌”，年报业绩低于预期，或是资金借助年报披露窗口出货，是造成股价波动的重要原因。

而且，随着两会即将召开，相关政策利好即将明朗化，部分资金选择出逃观望。从去年三中全会以来，全面深化改革成为政策利好最大的期待，其中，包括油气改革、二胎政策等政策预期，近期都有明确的进展。但是正是由于预期明朗化导致炒作温度降温，未来如果没有超预期的新政，资本市场或将对此表现出“审美疲劳”，后期市场热点后转为消息面的短期刺激。

因此，在中长期走势尚不确定甚至较为悲观的背景下，建议投资者对于前期涨幅较大、估值较高的成长股，则应逐步减磅。从昨日盘面看，持续炒作的创业板见顶迹象已经非常明显，获利了结已经成为最为安全稳妥的策略。

但市场资金或不会就此休息。今日消息面上，习近平26日在座谈会表示将努力实现京津冀一体化发展，着力加快推进产业对接协作，调整优化城市布局和空间结构。今日河北板块值得高度关注。

此外，从近期市场热点的演变趋势看，年报业绩高成长、高转送题材、超跌错杀、低估值蓝筹等主题概念板块仍具备后市反复活跃的潜力，同样值得短期关注。

同时，趁回调之际，捡取那些未来有能力补涨却已经跌无可跌的股票耐心持有，比如生物医药(行情专区)、食品(行情专区)饮料等，这些也有望成为弱势中的明星。 (中证投资)

[责任编辑：汤欣慧]