央行罕见回应股市震荡下行

中国人民银行有关部门负责人26日表示，当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。

据这位负责人介绍，2013年下半年以来，每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右，超额准备金余额也在2万亿元左右。2014年以来，我国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行体系还面临着流动性过剩的压力，近期隔夜和7天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。

春节后，节前投放的现金持续大量回笼，也使得银行体系流动性保持在较高水平，货币市场利率较前期明显下行。在此情况下，央行及时开展公开市场短期正回购操作回笼流动性，充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，缓解了银行体系流动性的过快增长。

“从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。”这位负责人指出，相对期限较长的央票而言，正回购操作期限短、操作灵活，对总量影响有限。

近期以来，我国股市在经历了前期上行走势后出现了震荡下行的行情。这位负责人表示，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，表明流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。

对 于有关跨境资金可能流出中国的担忧，国家外汇管理局有关部门负责人昨日表示，未来我国跨境资金出现持续大规模流出的可能性较小。一方面，我国贸易投资等实 体经济渠道的跨境资金净流入仍会较大。另一方面，我国财政金融风险可控，经常账户稳健，对外负债以外商直接投资形式的中长期资本为主，外汇储备充裕，这些 都增强了我国抵御外部冲击的能力。

上周末，有消息称兴业银行总行通知全行暂停办理房地产夹层融资和房地产供应链金融业务，市场担忧商业银行房地产贷款政策会出现调整。昨日，工行、农行、中行、建行和交行等10家商业银行分别通过官网宣布，将认真贯彻落实国家房地产调控政策，目前房地产贷款政策没有变化。

2000点存支撑 短线反弹在蓄势

经历了连续四个交易日的凌厉跌势之后，昨日，股指终于出现了止跌迹象，沪深主板市场尾盘双双顽强翻红，仅有创业板微跌0.45%。这显示出市场中存在着较强的反弹欲望，2000点具备一定的支撑能力，股指短线企稳概率较大，但也宣告着行情提早进入了防御期。

考 虑到正回购加码、地产预期变坏、信托风险逐步暴露、经济基本面不甚乐观等因素正在逐步渗透，而前期引发春节行情的利好因素正被消耗殆尽，预计反弹空间有 限，且短中期来看投资者仍须谨慎风险扩散，建议规避估值和涨幅双高的成长股。但是，机构仍相对一致地看好以电动智能汽车、机器人等为代表的新兴产业 “智能化”发展趋势，以及国企改革的潜在机遇。

大盘或有短线修复

继周二市场出现恐慌性大跌之后，昨日股指早盘惯性低开并震荡走低，随后又逐步震荡上行，尽管盘中经历了多次红绿变化的波折，但在尾盘仍然顽强翻红，迈出了止跌的第一步。分析人士指出，短期修复行情上演概率较大。

至昨日收盘，上证综指报收2041.25点，上涨7.03点，涨幅为0.35%；深证成指报收7319.61点，上涨15.66点，涨幅为0.21%；沪深两市成交额分别为961.18亿元和1408.39亿元。另外，中小板指上涨0.24%，而创业板指延续调整步伐，下跌了0.45%。

实 际上，近5个交易日市场的凌厉走势吞噬了春节行情的大部分涨幅。自1月21日本轮市场反弹以来，上证综指从阶段低点1984.82点开始上涨，在2月20 日最高触及了2177.98点，该区间的增长幅度达到9.7%。不过，2月20日之后市场经历了连续的凌厉跌势，至26日股指最低触及2014.38点， 期间股指的波动幅度达到了163.6点，仅仅5个交易日吞噬掉了超过7.5%的涨幅。从5日涨跌幅来看，仅有349只个股实现上涨，而有2038只个股下 跌，其中跌幅超过5%的个股有1421只；这与股指上涨时个股的表现也形成了强烈的反差。

分析人士指出，在这种情况下，市场短期的反弹欲望和资金自救意愿都十分强烈。而昨日市场经历波折后顽强翻红，是市场止跌的第一步，短线向上修复概率很大。

随着指数的尾盘上升，不少行业也由绿转红，行业板块涨多跌少。其中，有色金属行业涨幅为3.36%，遥遥领先于其他行业，汽车、综合、电气设备和化工行业的涨幅也均超过1%；相反，传媒行业跌幅最大，为2.01%，通信、国防军工、食品饮料、非银金融、电子等行业均处于下跌状态。

概念方面，充电桩、锂电池、油气改革、新能源汽车概念涨幅领先，分别达到了5.07%、4.31%、4.25%、4.22%。而相反，前期多个热门板块诸如移动转售、芯片国产化、移动互联网、4G、智能穿戴、互联网金融等则继续调整，且跌幅居前。

防御期来临新兴产业仍有戏

当前市场环境正在发生的微妙变化，市场提早进入了防御期。但市场研究机构仍相对一致地看好以电动智能汽车、机器人等为代表的新兴产业“智能化”发展趋势，以及国企改革的潜在机遇。

总 体看来，当前市场中的情况正在发生微妙的变化。首先，流动性预期开始发生扭转。本周虽无到期资金，但继上周正回购回笼1080亿元后本周二再回笼1000 亿元，节后一共回笼5830亿元。这向市场发出了强烈的收紧信号，使得银行间资金利率开始止跌反弹。同时，近期人民币出现了连续的贬值，分析人士认为，这 可能是央行主动调控所致，但升值预期的扭转或将使得人民币波动幅度进一步增大。

其次，多项风险暴露，担忧进一步发酵。信用风险方面，近期吉林信托、华润信托的某些项目被爆出存在兑付风险；而房地产行业出现打折销售、个别银行暂停地产项目贷款等消息，使得地产行业风险预期陡增；在经济数据疲软的情况下，这些均使得市场预期变得不再乐观。

此外，随着两会渐行渐近，行情炒作的时间正在被消耗殆尽；而市场重新开始关注IPO重启的时间表，资金分流的心理压力再度上升。

分 析人士指出，这些因素共同作用下，市场提前结束了春节行情进入了防御期，由于2000点是个支撑位，预计在强烈修复意愿之下股指会迎来短线反弹。但是上行 空间料十分有限。考虑到各负面因素可能进一步发酵，短中期内投资者仍须谨慎风险扩散。因此，建议投资者在反弹中逐步减仓前期涨幅和估值均已经较高的成长 股，待市场方向明确后，再布局优质的成长股和相关改革题材股。

多家券商仍表示看好新兴产业和国企改革两个板块。银河证券认为，成长股仍是上半年的主力 ，进一步看好三大科技方向，在休整中甄别三大趋势：以特斯拉为代表的电动智能汽车、以3D打印和机器人为代表的生产智能化、以移动互联应用为典型的生活智能化；国企改革主题重在商业模式和创新。申银万国证券认为，上涨逻辑被破坏，但下跌有助于市场更冷静地寻找受益于中长期转型大方向的优质成长股，建议关注国企改革、触网创新等优质成长股。（中国证券报）

周期还是成长？机构面临抉择

“跌4%都算跌得少的，小票卖都卖不掉。”2月25日市场大跌之时，上海一家基金公司的基金经理向记者表示。

而在一天之后，他又看到市场新的发力点——新能源汽车，这次还是主题驱动，还是小票一马当先，还是机构参与。

2月26日，市场低开低走，午盘后一度下挫但尾盘拉升，最终收报2041.25点，涨0.35%。

当日新能源汽车概念表现最为突出。整体涨幅达到4.22%。其中，比亚迪、奥特迅纷纷涨停。

这很大程度上源于特斯拉的强势表现，日前摩根士丹利预计特斯拉股价最终可达320美元。2月25日特斯拉股价应声大幅攀升14%，再度创下新高。

幕后主导依然是机构资金。

比亚迪当日交易数据显示，三家机构位居买入榜的前五位，分别买入6834万元、6614万元和4695万元。而位居卖出榜前五的，只有一家机构席位。

中银国际在其报告中表示，特斯拉效应将在我国持续发酵。在其看来，2014 年有望成为新能源汽车爆发式增长的元年。按照每个城市和区域5000台的最低累计推广量计算，这将为新能源汽车行业带来6 万台的增量。

但特斯拉概念从梦想照进现实，仍任重道远。

“据我了解，在美国的特斯拉车主，也不是整天开的，主要是聚会的时候开，它的象征意义大于实际意义。”有专门去美国调研过特斯拉的基金经理向记者表示。

而另一方面，在其看来，国内新能源汽车的普及，还面临充电设备不全、技术不成熟等多重障碍。

另一部分机构资金则选择回归周期股。

2月26日，有色板块大涨3.40%，其中黄金股领涨，山东黄金涨停。

招金期货在其报告中表示，金价刷 新四个月高位，此前令人失望的美国消费者信心数据和房价升幅乏善可陈，美元指数四连跌，市场预计美联储缩减QE的进程会在此后有所放缓，同时以乌克兰为首 的地缘政治混乱局势有所升温，ETF连续两日增仓，投机者看多意愿有所增强，隔夜沪金高开高走，伦金目前震荡于1341美元附近。

除此之外，石化、汽车、电力设备等，也是机构资金换仓的选择。而此前大跌的地产股，也在2月26日上涨了1.04%。

但亦有市场人士表示，周期股难言大行情。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，周期与成长间自去年分道扬镳后，如今已是渐行渐远了。

在其看来，国内经济糟糕的基本面，很难再给予周期行业以支撑。上周汇丰公布的PMI数据也创了连续半年来的新低，尽管对于这个来自香港的数字总是毁誉参半，但也至少说明周期性行业的好景已去了。

上一周涨幅靠前的两个行业是计算机和石油，但这两者逻辑截然不同：信息化是大势所趋，具有持续增长的动力；而石油行业只是受国企改革预期的提振，长期内难有作为。

富国基金人士认为，当前市场实际上反映了在经济结构转型过程中，新旧经济模式交替过程中的“青黄不接”。一方面，以地产、基建、银行为代表的对金融杠杆依赖程度过高的企业持续受到估值的压抑；另一方面，实体经济距离真正转型尚有差距，电子、机器人、医疗器械移动互联网等新经济增长因素还需得到行业基础发展的进一步支持。（21世纪经济报道）

[责任编辑：汤欣慧]