众信九涨停傲视群“新” 秒停制度被疑监管过度

2月18日，众信旅游再度以一字涨停板开盘直至终盘，全天报收72.08元。自1月23日登陆中小企业板以来，众信旅游已经九次涨停。较23.15元的发行价相比涨逾两倍，以211.36%的涨幅领衔45只上市新股。

对于众信旅游上市后连续涨停的现象，有市场人士直言，“公司所处行业确实是好行业，公司也是一家好公司，但是现在的股价却不是一个好的价格。公司股价已被当下的发行制度和上市规则给生生扭曲，捧到天上了。”

该 人士进一步表示，现在，“新股不败”的局面又回到了2011年，打新已成为无风险套利。而且，新股秒停制度也相当于给新股再来一个“火箭加速度”。尽管监 管层名为控制新股投机，但其实质是在鼓励二级市场炒新群体追涨。甚至还不如以前，新股秒停制度实施后，现在操控股价所需要的资金量更少了。

近两亿资金出逃

当天，有参与了网下询价的一位机构人士对21世纪经济报道记者表示，众信旅游被市场热捧，主要是作为A股市场上唯一民营旅游上市公司，其专注增长速度最快的出境游，具有一定的投资稀缺性。

该人士称，与境内游竞争最激烈、毛利最低不同的是，出境游则属于旅游业内的朝阳行业。旅游行业是居民消费升级的长期受益行业，2012年我国人均GDP约合6100美元，旅游业已经进入了世界旅游界公认的爆发性增长阶段。

“众 信旅游自2012年过会后我就盯上了，而且是自己跟踪投资标的里的重中之重。为此，我也卖出了大量股票，一心等待它的机会。公司股票上市第一天就大涨 45%，我后面天天挂涨停板，挂到50元，一直没有接到，然后，就没有然后了。”前述市场人士称，“不过，众信就算很好，目前的估值水分也太高了。好股还 需好价，大不了等三年。”

值得一提的是，在众信旅游连续报出八个一字涨停背后，其筹码已开始出现松动迹象。截至18日收盘，公司股票全天成交1.92亿元，较前一交易日仅成交400万元相比，成交额放大了47倍，全天换手率也大幅提高到18.26%。

秒停或助股价操纵

实际上，当天，除了众信旅游以外，在大盘跳水的情况下，次新股仍成为了市场追捧的对象，包括众信旅游在内的8家次新股公司再度上演了齐齐涨停的好戏。

“我 们不明白为什么要限制首日炒新？这纯属监管过度。当前的新股改革并没有贴近市场，而是过于强调行政手段。实际上，股票合理的价格都是充分换手、多空对决后 形成的市场价格。”有市场人士提出质疑，“新股涨停制度本身就会助涨，再加上秒停制度，更将交易时间压缩，让操纵股价行为变得更容易。网下机构可以报高 价，新股上市时，可以用最小的代价拉44%涨幅，最后定价成交锁定最高价收盘。第二天跌停出货都不怕。”

深交所规定，临停的股票可以接受-10%~10%以内的合理报价。但是，如果申报价格是合理报价，又不等于临停价，临时停牌结束不会进入“集合报价”，而是进入连续竞价。当临停结束、集合报价后，这些合理报价将出现在连续竞价池中，然后成交10%又秒杀进入第二次临停。

以 众信旅游为例。上市首日，公司股票9:30以30.56元的价格临时停牌了，之后应该只接受30.56元的申报，为何得出了33.62元的收盘价呢？前述 市场人士认为，应该是30.56元的价格成交完了，之后，主力在极短时间内扫空了所有卖单，而33.62元的价格仅成交了一点点，实际成交少到可以忽略不 计。

“这样一来，现在市场主力炒新时，仅用少量资金就能迅速拉高价位。说难听点，连拉 几个涨停板也费不了多少钱。”该人士称，“目前，新股不败的关键在于，一级市场不公平、不市场化又监管惩罚不力。到头来，各种行政干预、各种门槛预设的结 果只是把普罗大众排除或部分限制在超额收益的市场之外，且间接滋生了各个环节的腐败寻租。”

当天，另有机构人士对21世纪经济报道记者表示，都说新股发行价高，可超额认购仍然是几十倍、上百倍；新股上市第一天，交易所想尽办法限制“炒新”，可人们仍然像上了瘾地的“飞蛾扑火”，这就是典型的“IPO泡沫”。

该 人士认为，引起“IPO泡沫”的原因是供需失衡，而让泡沫久驱不散的动因就是“赚钱效应”。新股公司上市后老股东可以获取几十倍上百倍的暴利，承销商、中 介机构、机构投资者也是赚得盆满钵满。这种“赚钱效应”形成了一股巨大的力量，在市场资金并不宽裕、蓝筹股熊冠全球的情况下，新股炒作风潮却日益盛行。

一 般情况下，在泡沫形成后，如果施加外力，让“赚钱效应”失灵，泡沫就会破灭。可管理层一般不愿意直接采用打压哄抬价格者、让“赚钱效应”失灵的手段，而喜 欢用增加供应或压制需求的办法。因此，在泡沫急剧膨胀时期，增加供应或控制需求赶不上因“赚钱效应”而急剧膨胀的需求，结果反而会吸引更多的人参与，把泡 沫吹得更大。然而，一旦某天“赚钱效应”突然失灵，泡沫破灭，将给参与者带来毁灭性打击，甚至产生系统性的危机。

[责任编辑：汤欣慧]