未来或遇拐点 债基发行突出“打新”

受6月份“钱荒”以及年底流动性紧张的影响，进入四季度以来，债市总体呈现低迷格局，以债券为主要投资标的的债券基金也失去了往日的光环。但就在此背景下，债基的发行热度依然不减。数据显示，截至11月29日，10月份及11月份，债基发行数量占新基金发行数的比例分别高达47.83%和77.42%。业内人士称，随着IPO的开闸，债基重新多了一个“打新收益”的通道，加之目前债市已调整了近一年，未来债券基金有望迎来拐点，债基发行或掀起新的高潮。二级债基发行陡增

对债基来说，“打新”功能一直以来是其重要卖点，特别是一级债基有着“专职打新基金”的称号。然而，去年7月一级债基“打新”被叫停，二级债基便成为市场上最为重要的“打新”工具之一。进入12月以来，基金公司推出二级债基的步伐明显加快，而不超过5%的新股投资比例成为二级债基“打新”设计的共同点。

近期，汇添富新收益、华富恒鑫、银华永利、华商双债丰利等债基均突出了可以“打新”的功能设计。华商双债丰利基金相关文件显示，“华商双债丰利是一只以信用债、可转债为主要投资标的的二级债基，华商双债丰利可将最高20%的资产用于股票等权益类投资(包括参与新股申购)，随着IPO新政的推进，也将为本基金带来更好的投资标的”。银华永利招募说明书显示，该基金以债券资产作为主要投资对象，投资债券的比例不低于基金资产的80%。作为一只权益类资产主投“打新”的债券基金，银华永利用于参与一级市场新股申购(含首次公开发行及股票增发)的资产比例最高可达20%。

分析人士表示，刚刚出台的IPO新规规定公募基金和社保基金的配售比例不低于40%，占据了网下配售相当大的比例；另一方面，沪深交易所随即推出的“新 股市值配售制度”也提高了中小投资者的参与门槛。在此背景下，“打新基金”无疑成为广大投资者参与“打新”的重要途径。

债市或迎来拐点

2013年债市跌宕起伏，债券基金也因此失去了2012年的光环，对于未来债市的走向，基金经理则表示出了偏乐观的态度。他们认为，调整正令债市显现较好的布局时机。

华商收益增强债基的基金经理梁伟泓表示，目前投资者对于债市不必过分恐慌，市场最不好的时候，恰恰是投资的最好时机。债券市场的价格跌得越多，未来的收益率就越高。

“债券市场就像弹簧，跌得越多，将来弹得越猛。”梁伟泓举例，经历了2011年四季度的超跌后，债券市场在2012年持续反弹，国债指数、可转债指数等出现全线上涨并不断创新高。

信诚固定收益总监王旭巍也认为，现在正是债市配置良机。目前宏观经济基本面对债市仍有一定支撑，“去杠杆”过后，债券市场资金面依然乐观。政府释放出的一系列信号，意味着管理层依然有维稳目标，这对债市构成坚实的支撑。

梁伟泓判断，从宏观经济层面来看，国内经济增长速度将持续下滑，GDP增速会保持在7.5%的较为稳健的水平。同时财政与税收等政策不会出现大幅调整。货币政策方面，大幅加息或者提高利率、存款准备金的概率都比较小，在这种基本面支持下，未来1-2年债券市场将会出现拐点。

基金经理认为，从目前信用债的利率水 平看，已经接近甚至高于信贷市场可比的利率水平，考虑到未来政府可能降低对投资的需求，再加上通货膨胀保持较为稳定的水平等因素，债券市场的利率水平在长 期上升的趋势中，正在接近短周期的顶部水平。因此，对于债券投资尤其是新债券基金而言，可谓是“下有票息收入保证，上有涨幅空间。”

海通证券分析认为，目前债基机会大于风险，建议投资者重点配置股性较强的偏债型基金。从历史上看，债基参与“打新”能够增厚投资回报，所以偏好“打新”以及“打新”能力较强也可以作为债基选择的一条标准。

[责任编辑：汤欣慧]