美联储会议渐进 市场静待政策指引

12月17日至18日，美联储的决策机构——联邦公开市场委员会召开本年度最后一次政策会议，QE退出与否将是决策层讨论的重点。

最新数据显示，美国的就业和经济增长都有所进展，但通胀率一直低于美联储2%的通胀目标，这是消费疲弱和工资上涨乏力的体现。对于当前进展是否足以扫清美联储开始缩减QE的障碍，美联储官员将可能产生分歧。

12月13日，前美联储副主席Donald Kohn表示：“如果是我的话，我会选择继续等待，但是目前美联储内部两派势均力敌。”

有分析认为，阻碍QE退出的重要原因是美国两党的财政之争。上周五美国众议院以压倒性优势通过两党预算协议，本周参议院或将进行投票。假设协议最终成为法律，将避免美国未来两年内再发生政府关门；如假设参议院未通过，财政不稳定又将影响美联储决心。

日本野村证券近日发布的调查显示，全球各界人士中，认为美联储会在本周、明年1月份以及明年3月份的会议上作出首度缩减量化宽松措施月度购债规模的意见 各占约三分之一。目前有37%的受调查者认为美联储会在本周会议上开始首度缩减QE规模，这一比例高于其此前预期，但仍未过半。因而，目前来看美联储政策 不确定性仍然巨大。

高盛分析师David Mericle认为，美联储在此次会议上不会缩减QE。“我们预计美联储将略微改变经济预期。鉴于近期数据，美联储很可能下调通胀和失业率预期，小幅上调经济增长预期。”他说。

在市场人士看来，美联储官员将会更倾向于抛弃影响长期借款利率的QE，更倚重口头表述短期利率政策的前瞻指引。

12月16日，美联储主席伯南克在出席美联储成立百年的纪念活动时说，美联储过去几年中最重要的挑战，即刺激经济完全复苏的挑战，仍在继续。美联储这几年应对金融危机和经济衰退，从某种意义上说，与央行之前履行的提供流动性和稳定金融市场等职责没有太多不同；但从另一个角度说，美联储的政策从规模和范围上都前所未有，所使用的工具也超出了传统货币政策工具的范畴。他认为，五年前的金融危机和以往爆发的金融危机存在可比性，但其所处的经济和金融环境肯定是不同的，在很多方面比过去更为复杂。

此前有声音认为，QE扰乱了金融市场，更是助长了人们的冒险和浪费行为。同时也有声音对此不以为然，认为完全不是这样，QE政策能够确保市场的流动性和 健康状态。因为，通过支持经济复苏，QE降低了市场出现恐慌和机构倒闭的风险。事实上，QE能够鼓励市场参与者承担更多风险，如果他们认为短期利率水平还 将在很长一段时间内维持零值附近，但美联储曾明确，短期利率最终会攀升，即便在未来数年该值保持低位。此外，多德弗兰克法案所创立的金融稳定监督委员会具 有阻止银行(行情 专区)和其他机构从事系统性风险行为的权力。

在众多误解里，也包括QE和其所带来的低利率水平将降低银行放贷的动力，从而对经济复苏造成损害，以及QE将引发高通胀等等。反对QE的人士曾在过去四年多的时间里一直做出上述警告。但以QE引发高通胀为例，事实真的是这样吗？其实，美国的通胀水平在下滑。

“沟通策略有助于公众更好地理解美联储政策背后的逻辑和意图，从而使货币政策更好地发挥作用。”伯南克说，面对更加复杂的形势，美联储不得不在政策上寻 求创新以履行央行职能，加强政策沟通和增强透明度都是这种努力的体现。加强政策交流能帮助公众理解货币政策如何演变，而且清晰、透明和负责任的政策有助于 建立公众对美联储的信心，这对美联储政策产生效用至关重要。

市场聚焦北京时间12月19日凌晨即将举行的美联储利率决议，此为2013年美联储最后一次利率决议，届时伯南克还将举行其任期内的最后一次新闻发布会。目前黄金等大宗商品市场静待美联储决策者对何时削减QE给出指引。

此外，本周还有一件值得关注的事情就是美联储新主席人选。美国国会参议院将就美联储下一任主席珍妮特·耶伦的提名举行全院投票。若顺利通过，现任美联储副主席耶伦将接替明年1月底结束任期的伯南克，成为美联储的首位女性主席。

[责任编辑：汤欣慧]