IPO再开闸“打新”需理性

近日，深交所和中证登深圳分公司公布了本次IPO重启后的市值配售细则，市场“打新”一族终于有了一份新规则下的操作蓝本。业内人士表示，在此次新股发行机制改革力度较大的背景下，打新规则也较以往有了很大变化，投资者应当在仔细研究新规则的基础上，理性参与新股认购。

打新门槛：持股市值万元

根据新版深市网上市值配售技术准备通知，深交所和中证登深圳分公司拟对深圳市场发行接口进行调整，以落实证监会新股发行体制改革意见。

通知称，新增数据接口即发行可申购额度信息库，每个交易日下发前一交易日数据。券商将会收到相关数据，表示深市投资者持有有效市值对应的新股可申购额度，用于下一个交易日的新股申购额度控制。各券商及相关单位应按照要求于12月18日之前做好技术准备工作，深交所和中证登深圳分公司将适时提供独立测试服务，并择机组织全网测试。

值得注意的是，在网上按市值申购方式上，通知明确将按照持有市值1万元以上的投资者计算可申购额度，每5000元市值折算为500股可申购额度，不足 5000元的部分不计入申购额度，可申购额度为500股的整数倍。投资者的同一证券账户在不同营业部托管的，其市值合并计算。投资者持有多个证券账户的， 多个证券账户的市值也以合并计算为准。

事实上，早在2002年我国股票市场已经实行过市值配售，后来随着2005年股权分置改革的推进 以及询价制度的建立，市值配售被废止。当时的市值配售实施细则为，投资者每持有1万元上市流通股票市值可申购1000股新股，深市投资者同一账户在不同营 业部托管的上市流通股票市值合并计算。

“从该通知来看，意味着持有万元股票才能参与新股的申购，由于深市新股一个号是500股，50万 元市值意味着可以申购100个号。”某券商人士表示，“预计上海方面打新的门槛也是市值万元，由于上海的申购单位为1000股，因此每万元市值才能申购一 个号。从深交所的通知看，似乎只有持有深圳股票的投资者才能参与深圳新股的网上申购，而并不能跨市场市值配售。”

“这也意味着客户手中 必须要有一定的存量股，才能参与配售，这与以往有现金就可以打新的方式完全不同了。作为客户而言，申购之前，持有存量股和现金的比例如何定，是否要临时买 股票，买什么样的股票可以抵御市值波动风险，这些都应加以考虑。”东方证券上海新川路营业部总经理段军芳指出。

实际上，尽管深交所公布了配售细则，但上交所相关细则仍未出台，目前来谈新规则下的打新策略，似乎为时尚早。有分析人士也指出，在证监会有意抑制新股三高以及炒新的新规下，投资者对于新股投资的收益水平也应理性看待。

初期打新应更多考虑中签率

通知显示，可申购额度按照市值计算生成，实际申购时不得超过主承销商规定的申购上限。对于同一工作日多只新股同时发行的情况，如果投资者参与多只新股申购，申购额度可重复使用。那么，市值配售的方案影响如何？

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，市值配售意味着如果空仓或者市值不足1万元，即使有大量的资金也不能参与打新股，这对于此前纯粹通过打新来进行无风险套利的资金影响较大。

“IPO重启后参与打新成本明显提升，一方面要有一定量的持仓市值，另一方面还要有足够的打新现金。这对股票和现金资产合计在50万元左右的投资者最为 有利。”某券商冯姓人士表示，“举例来说，一只深圳新股发行价15元，发行5000万股，网上发行量为2000万股，如果投资者持有20万元股票市值，就 可以申购40个号即2万股，同时也达到申购上限，即网上发行量的千分之一，而动用的资金为30万元，使得资金达到最充分利用。如果投资者有50万的股票市 值和100万元的现金，由于市值配售和申购上限的规定，市值和资金都无法得到充分利用，当然如果是同时发行几只股票，资金则可以充分使用。”

同信证券胡红伟则建议投资者初期打新应更多考虑中签率而非新股首日涨幅。“采取了市值配售意味着参与打新实际上是有成本的，其风险就是持有的股票如果下 跌，而新股又没申购到，则是得不偿失。由于新股初期风险很小，因此投资者在多只新股同一时段申购时，应选择更容易中签的冷门股，而非市场一致看好的热门 股，因为这类个股的中签率会比较低。”他表示。

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[责任编辑：汤欣慧]