长信科技：廉健赚45倍 公众亏13亿

收购赣州德普特评估增值3.14亿元，装入长信科技证券化后，溢价1.25亿元

理财周报记者 翟乐/文

正当“果粉”们翘首企盼iPhone 6上市，三星悄悄扩大市场占有率，小米、华为意图瓜分蛋糕之时，处于触屏智能手机产业链上游的长信科技（300088.SZ），6月8日发布公告称，欲收购深圳德普特光电旗下全资子公司“赣州德普特”100%股权。

预 案显示，此次并购分为两步：一是以发行股份的方式购买深圳德普特光电持有的赣州德普特100%股权，交易价格16.53元/股，发行股份数量约为 2425.89万股；二是向不超过10名（含10名）特定投资者以14.88元/股的发行价发行898.25万股股份，募集配套资金13366万元，用于 补充流动资金。

并购预案发布后，二级市场并没有因此表现强劲。6月10日复牌，长信科 技收盘价仅为17.69元/股，比4月8日停牌前的26.68元/股下跌34%。6月14日，长信科技股价重回20元以上。截至7月11日，长信科技收于 21.68元/股，较停牌前的26.68元/股下跌18.7%，较发行股份购买资产的16.53元/股发行价上涨31%。较特定投资者的14.88元/股 认购价上涨45.7%。

平板显示业上游公司长信科技收购中游公司赣州德普特，预示着一条新的产业链即将展开。

第一层利益：资产出卖人“廉氏家族”赚3.45亿

赣州德普特是深圳市德普特光电显示技术有限公司（以下简称“德普特光电”）100%控股全资子公司，我们将德普特光电称为资产出卖人。

预案显示，截至2013年3月31日，赣州德普特100%股权净资产账面值为3935.94万元，5月23日，股东德普特光电为其增资4800万元，因此其净资产账面值变为8735.94万元。而赣州德普特的预估值为4.01亿元，预估增值率359.02%。

至此，资产出卖人获得首次溢价=4.01亿元-0.87亿元=3.14亿元。

此次并购，德普特光电获得2425.89万股长信科技股份。以7月11日长信科技收盘价计算，资产出卖人获得二次溢价=（21.68元/股-16.53元/股）×2425.8万股=12493.33万元。

理财周报记者统计，德普特光电共出资5300万元用于建设子公司赣州德普特，实现资产证券化后，资产出卖人平均投资回报=（21.68元/股×2425.89万股-5300万元）/5300万元=8.9倍。

值得注意的是，资产出卖人德普特光电背后的9名自然人股东中，8名实际上分属两大家族。

9 人中，赣州德普特实际控制人廉健持有德普特光电股权最多，持股53.594%；而其胞妹廉宁宁，胞弟廉悦俭，堂弟廉政，妻弟刘振国4人共持有德普特光电 13.366%股权。另一大家族“廖氏家族”中，赣州德普特法定代表人廖斌持股最多，持有16.49%；其两位叔叔廖国祥、廖国禄共计持股15.45%。 自然人股东曹建荣持有2%股权单成一系。

通过此次收购，这两大家族也间接持有长信科技股份得以获利。根据相关数据，可计算出廉氏家族间接持有长信科技1625.57万股股份，廖氏家族持有775.4万股，而曹建荣则持有48.55万股。据统计，廉氏家族获得德普特光电股份成本为743.35万元，廖氏家族成本310.4万元，曹建荣成本为20万元。

由此可计算出廉氏家族通过间接持股目前浮盈=21.68元/股×1625.57万股-743.35万元=3.45亿元，投资回报约45倍。廖氏家族浮盈1.65亿元，曹建荣浮盈1032万元。

廉氏家族无疑成为此次收购最大赢家。

第二层利益：资产购买人“长信科技”市值破百亿

增发后，长信科技总股本增厚至=48945万股+2425.89万股+898.25万股=52269.14万股。不仅如此，其市值也增厚不少。预案发布前，长信科技总市值86.58亿元，而截至7月11日，其总市值已突破百亿达到106.11亿元。

自2000年成立以来，长信科技主导产品包括液晶显示（LCD）用ITO 导电膜玻璃、触摸屏用ITO导电膜玻璃、电容式触摸屏传感器等，是平板显示行业上游的关键基础材料。

Wind数据显示，长信科技近4年主营业务收入一直呈持续上升趋势。2010年其营业收入为4.82亿元，而到2012年，营收翻了近一倍，达到8.02亿元。毛利率也保持不断上升。

此次收购公司赣州德普特，主营业务为中大尺寸触控面板模组的研发、生产和销售，处于平板显示行业的中游。其客户主要是触控面板应用的终端客户，包括纽曼、步步高、昂达等。而长信科技主要客户则是触控面板模组生产厂家。一个位于产业上游，一个位于下游，长信科技利用赣州德普特在触摸屏模组方面的经验和已经取得的优势，可以快速向下延伸产业链。

2011年，赣州德普特实现净利润404.66万元，2012年增长5倍达到2417.55万元。资产出卖人承诺，预计2013年-2015年赣州德普特分别实现净利润4000万元、5300万元、6800万元。

若业绩达到预期，赣州德普特对于长信科技来说，无疑是强劲的补给。

第三层利益：大股东“李焕义”浮亏4亿

并购预案发布前后，长信科技股价下跌18.7%，对于股东方来说，此次收购并没有为其带来收益。

并购前，长信科技控股股东东亚真空持有24.86%股份；并购后，持股比例稀释至23.69%，但控股股东地位不变。而东亚真空董事长李焕义，并购后将间接持有长信科技约17.76%股份。

按照7月11日收盘价计算，实际控制人李焕义浮亏=（26.68元/股-21.68元/股）×8692.63万股=4.35亿元。而另一间接持股股东李绪松浮亏1.45亿元。

第四层利益：公众投资人浮亏13亿

2013年4月8日长信科技停牌前，公众投资人持有长信科技26635万股。按照当前收盘价计算，公众投资人账面市值下跌18.7%。合计浮亏=（26.68元/股-21.68元/股）×26635万股=13.32亿元。

[责任编辑：微笑彩虹]