上市公司中期业绩预亏理由有点囧 怪市场怪政策

六月过半，大盘走势依然低迷，这让市场对中报行情格外期待。近来各公司的中期业绩预告成为了投资者选股的“参考资料”。然而部分上市公司给出的业绩预告却如同“雾里看花”，预盈预亏的理由五花八门，让人摸不着头脑。为此商报记者从上市公司2013年的业绩预告中，找到五大“囧”理由，并请证券公司的投资顾问进行了一一点评。

预亏类

理由一：政策“不对路”

代表企业：宝泰隆、太化股份

部分“娇生惯养”的上市公司，一直都存在着无法从政策的帮助中“断奶”的毛病。太化股份在业绩预亏的原因中，就简单直白地将原因归结为“受政府‘西山综合整治’企业关停搬迁等影响”。另外宝泰隆也存在类似情况。公司为业绩预亏给出的理由如下：一是由于受宏观经济不景气，钢材市场低迷，市场需求不旺，主产品焦炭价格持续在低位徘徊，未见好转；二是由于受地方政府煤炭政策的影响，煤矿开工不足，原料煤紧缺，产量减少，销量减少，同时自有煤矿也处于停产整顿状态，以上原因导致业绩大幅度下滑。

市 场点评：对政府及政策依赖性强这往往出现在一些地方支柱型的上市公司中或一些政策干预比较强的行业如化工、化肥等。对于这些公司可通过两个方法进行甄别： 首先是政策的支持、补贴对企业的主营能带来持续提升是好事情，如果仅仅只是不痛不痒的给予一定补足让企业避免亏损的财务处理那么一定当心；其次政策限制措 施，需判断是对整个行业带来的影响还是只对当事上市公司。如果针对当事上市公司那么可要当心。宝泰隆政府的补贴难以改变行业的疲弱，太化股份在行业大背景 下难以脱颖而出。

理由二：竞争太激烈

代表企业：建设机械、珠海中富

本 应是市场上业绩优秀、竞争力强的企业，但在业绩预告中，部分企业却把市场竞争力以及人力成本太贵等客观原因当成了“借口”。其中，建设机械在宣布中期业绩 可能为亏损的时候，就给出了以下两方面的客观原因：由于市场竞争太激烈、人工成本增加、材料成本居高不下等原因，导致产品毛利率降低。同时珠海中富也预计 今年中期，累计净利润或将亏损6000万元~8000万元。该公司称，预计公司业务整合以及人员优化继续，导致成本费用上升等。

市 场点评：企业经营遇到的困难和问题千奇百怪，但都需要企业通过优化自身的经营结构、拓展销售渠道、降低经营成本方能给出良好的业绩。因此以市场竞争、材料 人工成本等因素来解释短期的业绩变化是可以的，但如果出现因上述问题持续导致经营业绩下滑，那么问题可能出在企业的管理层。对企业管理层出现的问题一定格 外当心或敬而远之为宜。

理由三：客户延迟付款

代表企业：*ST超日、华锐风电

有的公司在政策、环境等大的方面找原因，有的公司则把过错归咎于银行、 客户等“第三方”。*ST超日预计，公司上半年的净利润或亏损4.01亿元~4.29亿元。对此，公司给出的理由：供应商、银行及其他债权人的起诉，主要 银行账户被冻结等不利因素，将原因推给他人的还有华锐风电。公司预计今年中期业绩为亏损，原因是“宏观经济波动、行业及产业政策调整影响在手订单的执行； 客户延迟付款，对公司财务费用和坏账准备产生了不利影响”。

市场点评：企业出现呆坏账 在所难免，但如果因行业整体出现周期性的调整或产能过剩带来的行业调整，那么相关的上下游企业都将因此受到影响，而且持续时间往往较长，该类公司的业绩势 必将受到持续的影响。上述两公司均是此类典型的特征，可以预计在光伏及风电行业景气度没有回暖前，两公司的财务状况还可能持续恶化。

预盈类

理由一：增长与否“没底”

代表企业：顺络电子

顺络电子预告称，公司今年中期净利润为5653万元~7066万元，同比增长20%~50%。但公司同时表示，“外部环境的快速变化”将使得业绩具有不确定性，这些外部因素则包括“持续的日元大幅贬值对产品价格下降的影响、人力成本的增加、银价的大幅度变化等”。

市场点评：在A股市 场投资者感受到太多的业绩变脸，对于预增的公司也都不敢太过于掉以轻心，顺络电子今年上半年经营状况比较稳定，发布的业绩预报也比较靓丽，但公司在表述上 的模糊和留有余地，使投资者也更加难以判断，当然业绩预报的准确性受到很多因素的影响，但作为上市公司应更多站在投资者角度考虑，提高业绩预报的准确性， 为投资者提供更多的决策因素。

理由二：业绩增长靠外力

代表企业：潮宏基、广田股份

借助理财、 投资收益等外部力量，这已经成为了上市公司实现盈利的主要“武器”。潮宏基就预计公司上半年的净利润为8152.09万元~11412.93万元，同比增 长0~40%。理由是“预计公司今年上半年销售收入有一定幅度增长以及投资收益增加所致。”同时广田股份预计上半年的净利润为1.7亿元~2.68亿元， 同比增长30%~50%。不过，预增主要是依靠未来“收到的补偿款、委托贷款”实现了增长。

市 场点评：一些公司将自己的闲余资金投资到资本市场已获得超额收益，这本来也是公司经营战略的一部分，但是当公司放弃了主业的增长，而主要业绩来源是投资收 益或者补偿款时，这种利润增长的背后预示着公司恶劣的经营状况，所以投资者在分析财报时一定要分析利润的来源途径，只有通过主营业务增长获得的利润才具有 可持续性。

[责任编辑：微笑彩虹]