构筑防空洞暂避空头锋芒

昨日A股市场低开低走，盘中出现数波跳水的走势特征。尤其是上证指数在地产股、银行(行情 专区)股的下跌牵引下，跌幅居然超越了近期舆论焦点的创业板指，如此的走势就折射出短线A股的空头锋芒毕露，弱势调整格局难以改变。

经济增长框架变革释放做空能量

对于昨日A股的走势，业内人士认为略超预期。一方面，无论是上证指数还是创业板指的跌幅都超过了预期，经过本周前三个交易日的调整，市场的超卖迹象已经 开始显现，即便不反抽，跌幅也会相对有限；另一方面，近期获利盘云集在创业板，而且在盘前也出现了有关监管当局核查涨幅巨大的创业板上市公司的传言。但想不到的是，昨日地产股反而成为调整的重灾区，也是昨日A股下跌的罪魁祸首之一。

对于主板市场，尤其是地产股、银行股来说，由于市场参与各方对经济增长框架的争论而使得主流资金对银行股、地产股的未来盈利前景产生了较大的担忧。毕竟 越来越多的信息显示出，在未来十年内，我国的经济增长模式可能会由过去的投资驱动型转为培育新兴产业型。既然如此，以地产股为核心的投资产业链的相关行业 可能会步入漫漫回落路途中，这可能也是昨日地产股大跌，天然橡胶等大宗商品价格大跌的根本原因。

所以，虽然上证指数的获利盘不多，但基于经济增长模式的讨论所带来的长线筹码松动的特征却较为明显，从而导致长线筹码涌出，进而成为上证指数新的做空能量。相反，由于监管部门盘中临时澄清相关传言，反而导致获利盘多多的创业板指因持股底气回稳而出现了低位企稳的走势。

短线企稳难改中期调整趋势

当然，毕竟短线调整幅度过大，超卖的技术含义渐趋浓厚，因此，这也酝酿着一定的企稳契机。与此同时，昨日媒体关于“监管部门紧急回应创业板核查传闻”的相关报道，其实也从一个侧面说明了相关各方希望股指平稳运行的拳拳之心。所以，短线A股可能会有所回稳。

但是，这并不意味着A股由此会展开新一轮的反抽态势。一方面是因为历史经验显示出，每年的三季度是A股的传统意义上的淡季，是短线爱好者的垃圾时间，而 下周端午节过后，将马上进入到6月中下旬，所以，热钱的做多意愿在明显降低。更何况，随着端午节小长假的来临，短线爱好者也会考虑到休市以及外围市场的波 动因素而避免大举加仓。也就是说，周五A股又是一个缩量的震荡市。

另一方面，则是因为经济结构调整已经初露端倪。在此背景下，百临全息金融博弈模型显示出，长线资金会持续从地产、水泥、有色金属(行情 专区)等 投资驱动型产业链的相关板块中套现离场，此类个股运行在一个长期的下降通道中，煤炭板块已经作出了这样的典范。而此类个股又是上证指数的权重股、人气股。 所以，此类个股的低迷走势也就意味着上证指数并不会因为短线的回抽而改变中期调整格局。不过，由于产业结构调整的效应尚难以迅速显现，所以，新兴产业中估 值高企的个股的盈利能力也难以立竿见影。因此，在未来一段时间内，创业板指也难有大的作为。

构筑防空洞

在具体操作中，建议投资者构筑防空洞，应付空头横行的市场。

一方面，要尽可能降低仓位，以更多的现金来获取更多的主动权；另一方面，则是要尽可能地低吸一些未来题材多的，有业绩支撑的品种，例如乳业股、白酒股、橡胶制品股、火电股等。主要原因还是，这些品种的半年报业绩有望超预期。

[责任编辑：微笑彩虹]