小盘股见顶回落 6月市场将加剧震荡

在告别红5月之后，6月市场将何去何从？受制于当前经济弱复苏的现状以及流动性宽松的格局难以持续，主板市场在面对前期2350之上的层层阻力，上升动力也会比5月更弱，5月最强势的创业板在即将到来半年报业绩考验的情况下，也面临调整的压力。

5月PMI数据虽然一定程度上好于预期，如5月PMI为50.8%，比上月上升0.2个百分点，也明显强于往年同期环比均值。但这并没有改变当前经济 弱势复苏的现状，如推动PMI反弹的主要是生产指数，当月为53.3%，比上月上升0.7个百分点，订单指数仅比上月略升0.1个百分点，两者差值达到 1.5个百分点，创出今年以来新高，这表明当前需求端仍然相对较弱；对经济复苏有重要作用的小型企业经营状况较差，5月PMI为47.3%，比上月下降 0.3个百分点，这表明在需求整体偏弱的背景下，小企业生存压力较大。

而从未来几个月来看，经济下滑的压力犹存。目前支持投资增速回升的两大力量仍是房地产和基建，房地产投资增速的回升更多依赖了地产市场价格泡沫的延 续，而基建投资增速回升则更多依赖了地方政府的高负债，这两者都难以持续。在政府强化调控的政策作用下，它们对于经济的拉动作用也会减弱。而在经济仍处于 弱势复苏情况下，即将要披露的上市公司二季度业绩增速较大可能不会好于一季度情形。因为，我们看到，1-4月工业企业利润累计同比增速11.4%，增速比 1-3月份回落0.7个百分点。

进入6月之后，国际国内的流动性在前期过度释放后，也都面临着边际上的收缩。由于近期美国经济数据不断向好，使得美联储削减QE预期逐渐强化，一些资 金也开始从新兴市池流美国。来自新兴组合基金研究全球公司EPFR的数据显示，在截至5月29日的一周中，投资者共从新兴市场股票型基金抽离了29.4亿 美元，创下了18个月以来最大的单周资金流出。

而国内方面，由国外热钱流入带来的新增外汇占款在以下多方面因素的作用下也有望减少：外管局近期已经加强了对于虚假贸易套取资金的监管，并要求银行必 须在6月底完成外汇贷存比新规的达标；央行也开始对目前过于充裕的流动性有所警觉，5月下旬以来，在央行的政策指导下，回购利率水平已有小幅抬升。

市场方面，无论是业绩增速的不及预期还是流动性预期的变差，都会对于目前估值水平较高的中小板和创业板造成打击，尤其是在创业板的高估已经引发产业资 本大举减持的情况下。提示，从过去经验来看，主板市场的大盘股相对于小盘股有明显收益的时期多半都出现在经济处于快速上升期和繁荣期，而目前这一条件并不 具备，因此，主板市场也将处于震荡局面。

[责任编辑：微笑彩虹]