新三板制度突破助力创新企业快速成长

5月28日，全国中小企业股份转让系统新业务规则核准公开转让的首批7家企业在北京举行了挂牌仪式，这也是全国中小企业股份转让系统揭牌运营后挂牌的首批企业，标志着市场所期待的场外市场建设亦即俗称的新三板扩容，终于迈出了实质性的步伐。

分析人士指出，作为监管层今年以来的工作重点，新三板既是多层次资本市场建设的重要一环，也是我国资本市场体制上的一个突破，其定价与机构交易的特性决定了新三板市场将会是最有可能成为真正的市场备案制、实现准确定价的股票市场，有望成为中国股票市场未来最大的亮点。

新三板后续将迎来扩容浪潮

在首批企业挂牌仪式上，全国股份转让系统公司董事长杨晓嘉表示，今后全国股份转让系统企业挂牌将步入常规化。分析人士表示，这意味着接下来新三板市场将迎来大扩容的浪潮。

目前，进入转让系统试点范围的企业主要包括北京中关村、天津滨海、上海张江和武汉东湖四个高新技术园区的企业，未来新三板市场的试点范围将逐步扩展并覆盖全国现有的105个高新技术开发区的企业。

早在今年1月初全国中小企业股份转让系统揭牌仪式后，业内人士就预计2013年将会有300家新挂牌的新三板公司，2014年将会是500-1000 家，此后每年1000家的企业挂牌将是一种常态，届时新三板市场也将会成为主板市场、二板市场中挂牌最多的市场，并成为总市值在万亿元以上、年交易额在 4000亿元以上的市场。

对于新三板的扩容，有市场人士认为将有效缓解目前主板市场、中小企业市场以及创业板市场IPO堰塞湖的压力，并为企业提供一个新的融资渠道。但在更多的分析人士看来，缓解IPO堰塞湖、增加融资渠道只是一个方面，更重要的是，通过在新三板挂牌，将有利于完善挂牌高科技企业的资本结构，促进企业规范发展。

新三板的未来是中国的纳斯达克

此前，很多市场人士认为新三板市场将成为主板市场的孵化器，将为主板市场提供源源不断的上市资源。

但从国家对多层次资本市场建设的重视以及对新三板的定位看，显然并不在于此。

最近两年间，国家对加快多层次资本市场建设和场外市场建设一直极为重视。今年5月6日，国务院常务会议将“出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案” 列入我国深化经济体制改革的重点工作；近日，国务院批转发改委 《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中，提出了七个方面的重点改革，“完善场外股权交易市场业务规则体系，扩大中小企业股份转让系统试点范 围”成为“金融体制改革”工作的重要内容。

中国证监会副主席刘新华日前在第十六届科博会2013中国金融论坛上也强调，今后一段时期，中国证监会将以多层次市场建设为中心，积极拓展市场的广度和深度，发展分层次的场外市场，扩大新三板试点范围等。

可见，新三板市场的建设早已上升至决策层面关注的高度及监管层今后一个时期的工作重点，将成为真正为科技企业提供服务的市场，成为实施科技兴国战略发展 的重要平台。分析人士指出，从交易需求角度看，作为科技型的轻资产类公司，以市场为导向的中小型科技企业不乏技术、市场，却唯独在融资上欠缺畅通的渠道。 新三板无疑将为庞大的科技型中小企业群体打开一条通往资本市场、促进企业健康发展的新通道。

“新三板未来的发展，就是中国的纳斯达克。”西部证券公司代办股份业务部总经理程晓明指出，新三板市场是一个独立的、为中小高新企业提供投融资服务的场所，是和主板、二板市场平行的一个系统，有其自己独特的功能。

程晓明认为，创新的主体是企业，而支持创新企业发展需要资本市场的参与。“对企业而言，创新更需要的是资本而不是流动资金，研发需要资本的支持，需要融资方与其共担风险，而新三板扩容将支持更多企业勇于、敢于创新。”

新三板将成为资本市场未来最大亮点

分析人士指出，新三板的实质性扩容无疑给A股市场带来了新的投资渠道和题材，而其不同于中小板 、创业板市场的制度体系、交易制度等决定了它将成为资本市场未来最大的亮点。

全国中小企业股份转让系统副总经理陈永民指出，股转系统市场的包容性更强，对申请上板的企业没有硬性的财务指标要求，只要连续盈利即可；对于行业、资 产、股东、实际控制人等均无限制，对上板企业审批是站在投资人的角度，重点看企业的信息披露，实行真正的备案制；交易方式更具包容性，有协议转让、竞价交 易等多种交易方式供选择。在融资制度设计上注重小额便捷、符合中小企业特点，并豁免审批，企业实施后备案等。

正是基于上述特点，著名财 经评论人叶檀认为，新三板是体制上的重大突破，是中国股票市场中前所未有的可以全面推行备案制的市场，企业需要做的就是公布准确而全面的信息，至于赢利多 少、定价几何，都由市场说了算。正因为如此，上板资源源源不断，新三板不可能出现定价畸高的现象。

而新三板的定价与机构交易的特性，决定了新三板不会成为一些无良机构转嫁风险、玩空手套白狼的游戏场所。数据显示，2011年、2012年两年间，新三板企业通过定向增资方案，分别筹集资金达8.62亿元、8.47亿元。而定向增发主要由机构与企业接盘，接盘定向增发者并非赚快钱的短线投机客，而是了解行业和企业、希望获得股权、与企业共同成长的投资者。

从近年来不多的几家成功从新三板长期锤炼并成功转板的上市公司看， 出现匪夷所思做假账的情况少之又少。叶檀指出，这是因为新三板公司骗不过机构投资者，骗不过对公司股权感兴趣的行业人士，而时间就是最好的淘汰劣质公司的 利器，五年以上还能保持公司增长获得认可，这样的公司诚属不易。也因此，“新三板将是中国股票市场未来最大的亮点，也是最有可能突破旧制度、突破圈钱陈规 的市场，前景广阔。”

[责任编辑：微笑彩虹]