国泰君安证券：料明年沪指在1900点至2400点

早报记者 忻尚伦

2012年A股市场的表现，恐怕是没有一家机构投资者在年初时有所预料。以至于在展望2013年时，即便是需要依靠市场而生的机构投资者也难免降低预期。在国泰君安证券昨日发布的2013年策略中，该机构预测仅有上半年会有小行情，全年的调整恐怕依然无法避免。而国泰君安研究所所长黄燕铭更是在从业近12年来首次发表策略观点直言“现在市场见底概率还比较低”。

2012年，有利于支撑股票市场的通胀顶、流动性底、盈利底一一出现，但A股表现仍较为低迷，根源于在外汇占款和银行信贷增长缓慢的背景下，7.5%的增长中债券的壮大间接牺牲了A股的流动性，而国泰君安认为这个稳增长的“包袱”2013年仍将存在。

“我们预计2013年上证指数的点位在1900点至2400点。”国泰君安策略分析师钟华指出。

他表示，伴随着去库存引致的经济回落有望临近尾声，盈利的同比增速将在2013年逐季提升，在库存尚处低位的同时，经济恢复与可能的资金成本再 度上移之间存在间隔，这也决定了2013年上半年的市场会存在难得的机遇。只不过，这次机会离真正意义上的缓慢、持续上升趋势相比仍然遥远。下半年一旦出 现经济有所回升而现有的资金弱平衡局面将被再度打破，A股市场也会迎来再度的调整。

国泰君安认为，“新型城镇化”和“窄周期、宽消费”将是把握2013年投资机会的关键词汇，投资者可以重点关注新型城镇化中以人为本的社会服务 均等化、基建投资转向生态文明、自主发展的力量三大主要特征，而秉持“窄周期、宽消费”的产业选择思路，看好银行、铁路基建、医药、商贸、农业行业的投资 机遇。

值得关注的是，国泰君安研究所所长黄燕铭在接受采访时坦言，目前要说国内市场已经见底还为时过早，必须要出现驱动性事件。“现在大家问宏观经济 有没有见底，没有意义；要问的是，人们对宏观经济的预期是否已经乐观。”“现在来看，由于有太多不确定性，对中国未来宏观经济并不是太过乐观。尤其是银行 信贷，坏账率。”

黄燕铭表示，市场见底和见顶都需要特征，“看市场有没有见底，就看最悲观的人有没有已经空仓。同样的，市场是否已经见顶，就看市场最乐观者有没有满仓。”“如何寻找市场最悲观者，就要依靠策略分析师大范围地与市场投资者交流，寻找到那个最悲观的人。”

黄燕铭是申银万国研究所的奠基人之一，为副总经理；后加入瑞银证券担任研究主管，全面负责证券研究工作担任副总经理；于2012年8月正式加盟国泰君安，接替李迅雷担任研究所所长。

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