2012年中国IPO市场十大事件

2012年前11个月，中国企业在全球资本市场的活跃度较去年大幅下滑，IPO企业数量及规模跌至冰点。共有218家中国企业在全球各资本市场完成 IPO，合计融资1418.3亿元，数量和金额分别占2011年IPO总量的56.5%、34.6%。其中，11月共有7家中国企业在全球各资本市场完成 IPO，合计融资42.6亿元，数量金额双双创下近三年新低。ChinaVenture投中集团基于对2012年中国企业境内外上市情况的监测，总结盘点出2012年中国企业IPO市场的十大事件。

一、新股发行体制改革 “三高”现象得到遏制

4月28日，证监会正式发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，从适当调整询价范围和配售比例、加强发行定价的监管、增加新上市公 司流通股数量等六方面深入改革；5月17日，证监会颁布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引》，意味着一度中断的餐饮类企业 IPO正式放行；5月21日，证监会公布修订后的《证券发行与承销管理办法》提出，首次公开发行股票，除可以询价方式定价外，也可以通过发行人与主承销商 自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格；5月30日，证监会发布《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》和 《关于新股发行定价有关问题的通知》，明确发行人承担IPO财务信息披露第一责任人，发行市盈率超过行业平均市盈率25%的新股出现3种情况将被退回重 审。

一系列新股发行改革措施的密集出台，使IPO新政得到更进一步的实质性深化，对于抑制新股“三高”现象起到了一定的积极作用。此外，据监管部门透露，第四轮新股发行体制改革正在酝酿中，多项改革建议将上报。

二、A股IPO“堰塞湖”逾800家企业排队上市

2012年1-11月，共有154家中国企业在A股市场实现IPO，合计融资1034.3亿元，较去年全年缩水逾六成。尽管A股IPO企业数量 及融资规模跌至冰点，但欲上市“圈钱”的企业却越来越多。根据12月6日证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，目前两市共有820家企业的 IPO申请正在排队候审，其中创业板320家，中小板342家，主板则为158家。

在当前发行速度弱势的状态下，监管层不会轻易加速，这就使得A股IPO出现“堰塞湖”的尴尬。如果按照当前的发行频率，仅完全消化目前排队的企业，就至少需要三年的时间。因此，如何疏通好IPO“堰塞湖”，是明年A股市场的重中之重。

三、新三板扩容加速 有望成中小企业融资及转板上市渠道

自10月份的浙江世宝之后，新股发行审核已暂停近两个月。IPO发行速度的放缓，令800余家排队上市企业倍感寒意，而新三板市场的火热则与此形成强烈对比。9月7日，来自上海张江、武汉东湖、天津滨海及北京中关村园区的8家企业在京集体挂牌，新三板扩容正式拉开帷幕。新三板是国内资本市场创新的重要组成部分，对构建我国多层次资本市场迈出了重要一步。同时，新三板也是中小板及创业板的蓄水池，为A股市场输送了很多优秀企业。

近日，有消息称，证监会或出台政策鼓励排队IPO企业自愿申请新三板挂牌。与中小板、创业板相比，新三板在挂牌条件上要宽松许多，只需满足存续 满2年、业务明确、具有持续经营能力等条件即可，对公司盈利水平等定量指标要求较低。挂牌新三板将帮助中小企业完成财务、信息公开，治理、运作规范等方面 的初始化工作，优化公司股权结构，有效提升企业股权的流动性与资本溢价。同时，鼓励IPO排队企业新三板挂牌，可有效缓解A股市场资金压力，不失为一个疏 导化解IPO“堰塞湖”的好办法。

四、A股市场持续低迷 港交所成最大融资板块

2012年前11个月，共有41家中国企业登陆港交所主板，合计融资362.4亿元，占中国企业境外资本市场融资总额的94%，成为前11个月 中国企业融资规模最大的板块。2012年以来，在A股市场持续低迷的态势下，转赴香港市场上市成为众多中国企业的不二选择。特别是国家调控政策频出的房地 产行业，自今年下半年起，内起房企赴港上市潮再现，旭辉集团、新城控股等内地房地产企业先后登陆港交所。

4月27日，海通证券登陆港交所，融资105.5亿元；7月12日，伊泰煤炭登陆港交所，融资57亿元；12月7日，人保集团登陆港交所，融资194.9亿元，成为今年规模最大的IPO案例。12月11日，中集集团B股股东行使现金选择权申报期满，首单B股转H股案例圆满收官，中集集团B股转H股模式的成功实践，为众多苦寻出路的B股提供了一条可行的路径。

五、美国市场近乎“绝收” 赴欧上市引发关注

2012年以来，仅有唯品会(VIPS.NYSE)和欢聚时代(YY.NASDAQ)两家中概股成功赴美上市，合计融资仅1.53亿美元，融资 规模较去年大幅下降逾90%。YY的成功上市打破了赴美上市窗口的“冰冻”期，使美国投资者对中概股的负面情绪有所缓解，但对于多数拟上市的中国企业而 言，赴美IPO前景仍不容乐观。此外，9月26日，中国手游(CMGE. NASDAQ)采用介绍上市的方式登陆纳斯达克市场，与普通IPO不同的是，介绍上市方式不涉及融资，也不确定发行价，因此并非适用于所有中概股。

在此背景下，欧洲市场逐渐成为中国中小企业海外上市的热门之选，今年以来已有9家中国企业在德国、英国等欧洲资本市场实现上市，但融资规模较低，9家企业合计融资仅7332.5万美元。

六、发行市盈率下滑 新股上市首日破发不断

今年以来，随着证监会一系列新股发行改革政策效应的逐步显现及A股市场估值的理性回归，新股发行“三高”现象得到有效遏制。A股IPO平均发行市盈率持续回落，从2011年的47.6倍降至今年前11个月的30.2倍。

尽管发行市盈率有所下滑，但新股上市首日破发现象并没有出现根本扭转。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011年前11个月新 上市的154家企业中，有41家出现首日破发，占比达26.6%。其中，1月上市的10家企业中有6家首日破发，单月破发率达到60%，为年内最高值。1 月16日，加加食品上市首日收盘价较发行价格下跌26.3%，创下A股20年来新股上市首日最大跌幅，成为新的“破发王”。

七、资金面明显趋紧 大盘股频现“缩股”发行

今年以来，A股市场整体疲软，资金面明显趋紧，新股频发造成A股市场供给关系的扭曲广受各方争议。在此背景下，中国交建、中信重工等大盘股不得不以缩股来换取提早发行。

3月9日，中国交建在上交所挂牌上市，发行股票13.5亿股，共募集资金约50亿元，为今年规模最大的A股IPO案 例。 与其最早提交的招股申报稿相比，中国交建上市融资额大幅缩减75%，募集资金总额由原计划不超过200亿元，下调至不超过50亿元。7月6日，中信 重工在上交所挂牌上市，发行股票6.85亿股，共募集资金32亿元，募资规模也比其最初预计的60亿元缩水近半。

八、遭遇H股比价 A股发行价格连创新低

2012年A股市场最受关注的个股非洛阳钼业与 浙江世宝莫属，大幅“瘦身”发行、参考H股定价、发行价格创新低、上市首日遭暴炒……两只“仙股”有着惊人的相似。10月9日，洛阳钼业 登陆上交所，每股发行价格3元，发行数量由此前的5.42亿股缩水至2亿股，募资金额也由36.46亿元缩减为6亿元，年内第三大 A股IPO项目募资一夜之间缩水了83.5%。

无独有偶，11月2日浙江世宝在深交所中小板挂牌上市，每股发行价格2.58元，创下年内新低；发行数量由原计划的 6500万股缩水至1500万股，募集金额也由5.1亿元大幅缩水逾90%至3870万元，融资规模创下A股市场近15年来新低，被业内称为是一场亏本的 IPO。缩股降价发行的浙江世宝受到了资金的疯狂追捧，上市首日暴涨626.7%，超过洛阳钼业的221%，创造了新股上市首日最佳表现。

九、全球资本市场疲软 基石投资者护航港股IPO

今年以来，包括香港在内的全球主要资本市场普遍表现疲软，为了保证发行的顺利完成，在港股IPO中引入基石投资者已经成为一种惯例。今年H股市 场的“募资王”人保集团获得了包括美国国际集团(AIG)、国网英大国际控股集团有限公司在内的17家基石投资者共18.19亿美元的认购，为其成功上市 提供了强大的支撑。

去年因市况不理想而推迟IPO的海通证券，于今年4月重启IPO并成功登陆港交所。与去年年底只引来华平与日本中央三井信托两名基石投资者的 2.22亿美元认购相比，今年海通证券重启IPO时的基石投资者已多达11名，合计认购金额达5.77亿美元，占总募资总额的35%。此外，今年H股募资 金额居前的伊泰煤炭、复星医药、华电福新等都获得了基石投资者的支持。

十、新能源风光不再 光伏企业IPO折戟

在经历过去几年爆发式增长后，今年风电、光伏等新能源行业投资大幅降温。在行业整体盈利急速下滑的大背景下，新能源企业IPO前景亦不乐观。今 年以来，上机数控、思可达光伏、鹿山新材料、恒基光伏、快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、中海阳等9家光伏行业拟上市企业IPO进程受阻，前三者 是首发申请被否，恒基光伏为中止审查，而其余5家则是终止审查。

尽管如此，在整个行业景气度急剧下降的形势下，光伏企业资金周转困难，企业融资需求扩大，同时受PE机构退出压力加大等多重因素影响，光伏企业 上市募资的欲望依然没有减弱。根据12月6日证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，捷佳伟创、中来光伏、福莱特集团、浚鑫科技、日晶新能源 装备、裕华光伏等6家光伏企业拟A股上市。但在目前行业整体低迷的态势下，不仅尚未过会的公司很难成功“闯关”，即使已经过会的两家公司，恐怕也面临过而 难发的窘境。

[责任编辑：往事如枫]