A股年终回眸与展望 “老中医”郭树清这一年

这一年活儿没少干，成效大家看！

开栏语

还有4个交易日，2012年的股市年K线就要收官。尽管最近半个月来领涨全球，但回顾即将过去的2012年，中国股市可谓“风雨飘摇”，上证指数接连下挫，一度跌至1949.46点。在全球股市频创新高的背景下，唯独A股却熊冠全球，跌回了10年前，中国股市到底怎么了？

我们发现，尚处于新兴加转轨“青春期”的中国股市有着成长的烦恼，也是一个久病缠身的“中国病人”。

中国股市的病根在哪？这一年来的病情表现如何，怎样对症下药？从今天开始，我们推出“A股年终回眸与展望”系列报道，希望从不同的视角审视中国股市这一年。

■背景资料

证监会研究中心副主任：

 

正研究证监会该干什么

中国证监会研究中心副主任黄明，12月18日在人民网财经研究院成立暨战略支持单位签约仪式发表演讲时表示，目前资本市场正处在改革与发展的深水区。

黄明表示，发行制度改革、多层次资本市场的建设问题、上市公司治理本土化的问题、券商创新与发展的平衡问题、投资者利益保护问题、多层次商品期货市场的研究、国际化问题、交易所的改制问题、证监会的定位、司法体系问题等方面都需要关注，需要探讨。整个资本市场的发展不仅是经济领域，而且和社会、文化、政治领域都密切相关，是个系统工程。

黄明指出，证监会作为监管机构，在发展中国家证监会究竟应该怎么定位，值得探讨。他表示，“证监会究竟应该干什么，应该是什么性质的机构，这是非常重要的问题，我们现在也在研究这个事。”

黄明还指出，交易所应该是一个独立机构，是一个市场独立主体，交易所怎么发展，怎么改制的问题也值得探讨。

综合

2011年10月，郭树清扮演的角色发生了改变，从中国建设银行党委书记、董事长变身为中国证监会主席、党委书记。2012年，是郭树清担任证监会主席的第一个完整的年份。在这一年中，中国股市经历了持续调整，九成投资者亏损，很多股民无奈地退出了这个令人心寒的市场。

在这一年中，作为中国证券市场的监管者，郭树清也在为这个市场的发展和改革谋虑和奔走。从年初至今，郭树清先后奔赴九个省市展开了密集调研，共推出了70多项“新政”。“证监会出台的很多新政，都是针对调研中发现的问题而推出的。”有市场人士告诉本报记者，如果把中国股市比喻成一个久病缠身的病人，那么郭树清就好比是一位“老中医”，正在通过“望闻问切”的方式对病人进行对症下药。在经历了2012年的密集调研之后，预计在2013年还将会有引发市场发生重大变革的政策和措施密集出台。

疾病一

 

800余家企业排队IPO

药方：培育多层次资本市场体系，对在审企业进行疏导分流

病情：2012年，股指持续调整，虽然影响市场下跌的因素有很多，但新股的大量发行被认为是最主要的因素，被公认为是改革的硬骨头。特别是2010年、2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，新股上市后经过“击鼓传花”式的炒作，参与炒新的投资者损失惨重，很多人认为新股发行制度已经到了不改不行的地步。目前排队等待IPO的企业已超过800家，成为名副其实的“IPO堰塞湖”。如果明年A股IPO一旦重新启动，那么市场将面临巨大的压力。

治疗：4月28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式推出，市场也在今年“五一”小长假后的几个交易日做出了正面反应。虽然“指导意见”如约出台，但新股发行的节奏并没有减缓、数量也没有减少，因此市场仍处于不断寻底中。不过自浙江世宝10月26日发行以来，两市至今还没有安排新股发行。面对“IPO堰塞湖”问题，郭树清开出了药方。他表示，要认真总结并深化发行体制改革，实事求是总结过去的经验教训，理清下一步改革思路，对已形成共识的要尽快实施。要研究有效措施，通过培育多层次资本市场体系，采取包括新三板等多种方式对在审企业进行疏导分流。

疾病二

 

企业上市容易退市难

药方：各板块退市制度均出台，退市公司将进入退市整理板

病情：在国外成熟的资本市场，公司退市和上市一样司空见惯。美国纳斯达克每年约有8%的公司退市，而纽交所的退市率为6%。反观A股市场，虽然退市制度一直存在，但截至目前只有40多家公司退市。创业板推出前，业内人士对其充满期待的一个重要原因就是该板块将配备退市制度。然而，自首批28家创业板公司正式挂牌以来，一直被业内所期待的退市制度却迟迟没能付诸实施。很多市场人士将A股的上市公司非常贴切地描述为：“上市容易退市难”，面临退市的企业往往成为“不死鸟”。退市制度没有得到有效执行，进一步加大了市场投机气氛。

治疗：4月29日，沪深交易所主板、中小板退市制度正式出炉。《创业板上市规则》，也自2012年5月1日起施行，这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式运行。不过，有人认为退市制度的条件过于宽松，至少还要两到三年才会有公司退市。

在这样的背景下，6月29日，郭树清在上海陆家嘴金融论坛现场公开表示：“最新制定的退市标准并不低，标准推出后，很快有企业会碰线，今年年底前肯定有企业退市。”12月初，沪深交易所分别公布了上市公司退市配套规则并公开征求意见，在今年1月1日之前已暂停上市的公司，如未能在12月31日之前恢复上市，将被终止上市，进入退市整理板。

12月24日，深交所宣布，*ST炎黄 、*ST创智 两家公司终止上市，揭开了新制度下股市退市的大幕。

疾病三

 

投资者交易负担过重

药方：降低相关交易收费，股息红利税差别化征收

病情：3月18日至20日，郭树清到浙江省调研，投资者代表提出证券市场税赋过重，中小投资者投资成本高的问题，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。郭树清告诉参与座谈的投资者：“监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题正与有关部门积极沟通。”

治疗：一个多月之后，4月30日，沪深交易所和中登公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准于2012年6月1日实施。据了解，此次降低相关收费，预计年度总额约30亿元，将明显降低市场交易成本。但是业内人士认为这样的力度仍然不够，还应该下调印花税，才会对A股市场构成实质性利好。

然而，时至今日，是否会降低印花税，证监会并没有给出明确说法。不过，11月16日下午，财政部突然发文称，经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策，持股时间越长税负越低。“这应该是郭树清为股市开出的又一剂药方，是证监会与财政部沟通后的结果。”吉林大学商学院的丁志国教授说。

疾病四

 

内幕交易屡禁不止

药方：防控内幕交易需各方共建综合体系

病情：内幕交易是指公司高管、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用其地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。在A股市场中，内幕交易一直盛行，虽然监管部门多年来反复打击，但却依然屡禁不止。特别是近年来随着资本市场的快速发展，上市公司数量的不断增多，被披露的涉及证券市场的内幕交易明显增多。

治疗：早在2011年底，郭树清就曾对内幕交易问题发表言论称，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，郭树清还把参与内幕交易者与菜市场的小偷相提并论。在调研中防控内幕交易往往是主要话题，7月19日，在与吉林省股民的座谈会上，就有投资者就内幕交易问题向郭树清提出了自己的建议：“现在违法违规成本太低，建议加大处罚力度，并研究在案件处罚后优先考虑对投资者的补偿。”2012年，在郭树清开展广泛调研的同时，监管风暴也随即掀起。不少积压多年的证券操纵、造假欺诈、内幕交易、老鼠仓等大案重案被查处。例如，12月20日证监会对唐建平因违规操纵航天动力，决定没收其违法所得1.68亿余元。据证监会副主席桂敏杰介绍，证监会正在从源头上解决内幕交易问题，措施包括：建立内部知情人登记制度，发生问题追究责任；与司法机关合作出台有关司法文件、司法解释。防控内幕交易需各方共建综合体系。

疾病五

 

市场牛短熊长波动大

药方：引导长期资金入市，鼓励价值投资

病情：从成立至今，中国A股市场已经走过了22年的发展历史，一些问题也逐渐浮出了水面。尤其是熊长牛短、股市波动较大，更是饱受诟病。例如，“5·19行情”至今，市场真正意义上的牛市只有2006年、2007年，而其余年份均可以用熊市来形容。

治疗：在今年的十八大召开期间，郭树清表示，股市近两年来大起大落很不正常，为此应大力培养机构投资者，减少追涨杀跌的非理性投资操作，监管机构需要承担起一定的责任。今年3月20日，全国社保基金理事会将代理广东省政府委托1000亿元城镇职工基本养老保险结存资金的消息，被业界认为是养老金入市开闸的信号；日前，郭树清又撰文表示，证监会目前正在研究公积金入市方案；另外，引进境外长期投资者的步伐也在加快，截至11月30日，已经有165家QFII获得共计360.43亿美元的投资额度。本报记者 孙宪超

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