给投资者一个护身符

几年前笔者就撰文呼吁，新股发行改革可参照美国 、英国等成熟资本市场，在新股发行时同时发行认沽权证。如果新股发行时发行认沽权证的举措真的能够推出，不仅能疏通IPO“堰塞湖”，而且还能有效降低新 股“三高”发行，真正起到保护投资的作用，让投资者拥有一个“护身符”。

新股发行时发行认沽权证具体有些什么好处呢？

首先，可以让制假包装和劣质公司对资本市场望而却步。在新股发行时发行认沽权证，意味着上市公司新股发行的时候，大股东每股要送一张期限为3年的认沽权证，认沽价格为发行价格，上市后可以行权，权证也可以交易。也就是说，股票上市3年后，一旦股价跌破发行价格，投资者到期行权，大股东就必须按照发行价格买回去。造假上市的公司、包装上市的公司及其他劣质公司上市后业绩必然变脸，股价也必然跌破发行价，怎么圈的钱就得怎么吐出来。这样一来，它们还敢来股市骗钱吗？

其次，可以有效抑制“三高”发行。A股的新股发行价格长期被主承销商和机构操控。受“直投+保荐”的利益驱动，保荐机构往往人为做高发行价，制造新股 “三高”发行。而在发行新股的时候同时发行认沽权证，既可以促使保荐人与发行人合理定价，也可以约束参与询价的机构哄抬股价的行为。因为新股发行价越高， 破发的概率就越大，而一旦破发，投资者就可以按发行价向上市公司行权，公司多圈的钱就要无条件地吐回。以发行市盈率上百倍、发行价高达90元的华锐风电为例，其股价如今已跌到了5元以下，如果有认沽权证，公司现在每股要贴数十元给投资者行权，除了破产，别无选择。这样一来，哪家公司还愿意“三高”发行呢？

再者，可以让投资者有一个“护身符”。今年发行的355只创业板新 股中，竟然有222只处于跌破发行价状态，其中更有36只较发行价跌幅超过50%。在没有新股认沽权证的情况下，新股“三高”发行带来的所有破发损失都得 由投资者自负，如果发行了新股认沽权证，新股破发的损失就要由发行人来承担，投资者通过认沽权证行权可以得到补偿，这无疑是对投资者被动亏损的最好保护。

综上所述，为落实新股发行体制改革，应尽快推出新股发行认沽权证这种能够行之有效地保护投资者的举措。

[责任编辑：往事如枫]