中集B投资者纠结是去是留

中集集团12月1日公布了“B转H”现金选择权实施方案———

国内资本市场首家A+B转A+H的上市公司中集集团，12月1日公布“B转H”B股现金选择权实施方案：投资者可在12月5日至11日的交易时间，按照每股9.83港元的价格选择申报行使现金选择权。中集B股股票已于11月29日结束深圳市场的交易。

相当于以每股9.83港元

卖出中集B

中集集团公告表示，投资者需使用B股证券账户进行行权申报。此次B股现金选择权行权价格为9.83港元/股，行使现金选择权等同于投资者以9.83港元 /股的价格卖出本公司B股股份。中集集团B股现金选择权股权登记日为2012年12月4日，申报期为2012年12月5日至2012年12月11日期间的 交易日上午9:30—11:30，下午1:00—3:00，申报截止时间为2012年12月11日下午3:00.

现金选择权溢价收窄

转板过程中，现金选择权成为焦点之一。9.83港元的价格，较中集B今年7月16日停牌前收盘价溢价5%。后期由于市场调整，中集B股价下跌，最低曾探 低至9.33港元的水平。但随着转板方案有序推进，股价逐渐回升，这一溢价率慢慢被市场“填平”。截止到最后交易日，中集B股价收于9.70港元，现金选 择权价格溢价收窄至1.32%。也即是说，行使现金选择权，虽有所获利但收益有限。

股民纠结是去是留

参与换股，还是申报现金选择权，是B股持有者面临的选择。浏览中集B股吧可见，不少股民对于是去是留颇为纠结。由于目前中集B股价是过去几年中的最低区域，转板方案给出的5%溢价的现金选择权，一直被股民认为太低，对中集B股股东有失公平。

那么，选择留下又如何？有投资者表示，坚决持有，“就是为了看看一个成熟的资本市场未来给中集的定价”。值得一提的是，虽然转板方案赋予持有人可以转为 持有H股的权利，但内地的“港股直通车”尚未开启，内地投资者目前不能直接买卖港股。此次有意转板的投资者持有的股票将统一由国泰君安(香港)有限公司管 理，投资者未来一旦卖出H股，就不能再购回。交易成本提高且不可控、交易规则变化、被剥夺了做波段的权利，也使得一批持有人无奈选择退出。

据中集集团有关人士透露，中集B股转H股上市之后，投资者日后单向卖出中集B转H股，较目前卖出B股需要多支出0.21%的费用。银河证券的研究报告指出，将港股同行业公司和中集B的估值水平比较后发现，港股同行业公司估值水平相对较低，“B股转H股”后可能带来中集H股估值中枢的下移。

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中集创B股首次转板香港先河

酝酿多时的中集B转H股事宜即将画上圆满的句号。中集集团昨日完成了其在B股市场的谢幕演出，今日开始停牌，等待改嫁港交所。由于开了B股转板的先河，中集B的转板受到了市场的极大关注，成功转板香港，意味着中集集团打通了新的融资渠道。

中集B昨日在深交所发布公告称，公司已于11月28日取得香港联交所上市委员会原则上有条件批准公司境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联交所主 板上市及挂牌交易申请的批准文件。因此昨日便成为了中集B最后一个交易日，今日起中集B将停牌，公司B股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交 收阶段，不再交易。当现金选择权实施完毕后，公司将向深圳证券交易所申请B股股票摘除，并于取得香港联交所正式批准后，以H股形式在香港联交所主板上市及 挂牌交易。

对于转战H股之后的影响，平安证券分析师叶国际在分析报告中表示影响中性偏正面。叶国际称，中集业务分布国内、欧洲和美国 ，H股有利于中集增强在全球的影响力，有利于增强中集股票流动性；同时，中集管理健康稳健，年现金分红比例30%-35%，按2012年业绩预测及历史年 分红比例，目前B股股价对应分红收益率约4%，对海外投资者有一定的吸引力。

华融证券分析师肖波也表示，中集B转战H股确实解决了B股 一直以来交易清淡、再融资被堵死等问题，为公司开拓了一个新的融资渠道。不过，分析人士指出，在转板香港之后，短期内公司经营层面不会发生大的变化，对短 期内公司业绩影响有限。但公司市值可能将面临着一定的压力。

“转到H股之后股价下跌的可能性更高。”在谈及转战H股之后股价的走势时， 肖波表示，虽然B股的估值和H股差异不大，但此前AB股之间被人为割裂，因此B股的低估值并没有影响A股，但公司从B股转战H股之后，H股对A股就会造成 估值的压力，这样一来就会使估值的重心下移，拖累A股和H股双双下跌，造成公司市值的损失。

此外一个值得关注的方面是，中集B在提出转 战H股之时便向B股股东提供了现金选择权，即若昨日依然没有卖出中集B股票的投资者将可以9.83港元/股实施现金选择权，而昨日中集B收盘报9.7港元 /股，与现金新选择权的价格有1.32%的折价，也就是说昨日持有中集B股的股东有1.32%的无风险套利机会。

中集B股转板香港的另一个意义在于，它开了B股转板的先河。在国际板推出预期高涨之际，中国股市B股市场何去何从的问题长期以来备受市场关注，而中集集团的转板成功为解决长期以来悬而未决的B股去留问题提供了一个切实可行的借鉴。(北京商报)

[责任编辑：往事如枫]