除了破发就是亏损 让劣质股从创业板退市

创业板市场运行已满三周年。三年来，无数投资者怀着投资中国的微软和苹果的梦想开始了冒险之旅，而等待他们的除了破发就是亏损。

创业板的主要问题是“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金)，核心是高发行价。统计数据显示，2009年10月30日，当天上市的28家创业板公 司，上市首日整体市盈率高达82.36倍。开板以来，创业板市场合计募集资金2272.61亿元，其中超募资金1260.73亿元，超募资金占募集资金总 量的55.47%。虽然三年间创业板新股平均发行市盈率已经在降低，分别为70倍、53倍和32倍，但发行市盈率仍然偏高。

与“三高”问题相伴随的是股价下跌，导致申购新股的投资者惨遭“破发”(股价跌破发行价格的简称)。截至2012年10月30日收盘，65%的创业板公司股价跌破了发行价。2012年在发行市盈率降低的情况下，仍有26家公司“破发”，占新上市公司数量的37%。

与糟糕的股价表现相比，创业板的造富功能却十分惊人。数据显示，创业板开板三年，造就了2489位千万富翁、735位亿万富翁、116家10亿级家族富 豪。目前，创业板前10名的个人股东平均身价为44亿元，身价超过10亿元的个人股东接近50位。在投资者看来，创业板简直就是上市公司和承销商“合谋” 圈钱骗人的赌场。

从美国纳斯达克市场的经验看，让不符合条件的股票快速退市，才能保持市场的优胜劣汰的功能，在大浪淘沙的过程实现市场的配置资源的作用。据统计，纳斯达克上市公司在两年内跌破发行价的近70%，第三年破产清盘或退市的公司逾55%。

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叶檀：创业板好公司凤毛麟角 三年造735位亿万富翁

A股即便有玫瑰色的未来，中间也有荆棘。

A股上涨乏力，缘于两大原因：资金进入低效企业修补资产负债表；市场仍未能建立基本的效率与诚信企业识别系统。而修补资产负债表、建立高效的市场甄别体制，需要很长时间，需要在各方达成共识后破除利益集团的阻力。

A股上市公司资金饥渴症仍在发作。再融资已经超过了首次融资规模，在货币宽松期做大规模的企业，在“去杠杆化”阶段受资产负债表恶化之苦，库存与负债增加，现金流恶化。

据数据，按发行日期计算，2012年前10个月，A股实施110宗增发，募集资金合计2690.947亿元；实施了5宗配股， 募集资金107.645亿元，共计再融资2798.59亿元。同时，A股及B股上市公司在债券市场融资总额达到了2151.63亿元，两项合计 4950.22亿元。同期A股共有150宗IPO，计划募资686.90亿元，实际募资995.05亿元，再融资与发债是IPO融资的4.975倍左右。

数据显示，目前市场满足了已上市公司的资金需要。这些再融资的上市公司，在货币泡沫期急于做大，以最美妙的经济景气周期作为预估标准，造成严重的产能过 剩。目前有些融资并非创造新价值，而是不合时宜地让投资者为公司以往错误的经营方略买单。为了保持已上市公司的稳定，未来再融资还将是重头戏。

建立高效的市场识别系统非一日之功，需要顶层设计，更需要绝大部分投资者的理智。以创业板与退市机制为例，创业板好公司凤毛麟角，倒是在三年时间内造就 了735位亿万富翁，2489位千万富翁。创业板推出之时，在市场、信用等筛选体制上存在漏洞，还需完善。(长沙晚报)

[责任编辑：往事如枫]