连续下跌竟是阴谋 下周趋稳或迎转机（2）

A股的好日子何时到来？

随着多项重磅经济数据的逐一出炉，四季度国内的经济形势也可以得到初步的判断。根据数据显示，在今天公布的重磅经济数据中，均出现了略好于预期的趋势。如10月的CPI数 据，同比上涨1.7%，较市场之前预测的1.8%---1.9%的增速还要低，显示国内的通胀压力有逐步得到控制的趋势，全年基本可以完成年初制定的目 标。另外，作为CPI数据的先行指标PPI也于今天公布，根据数据显示，10月份全国工业生产者出厂价格指标同比下降2.8%，该数值为15个月以来的首 度回升。

值得一提的是，PMI数值也实现了连续两个月时间的环比回升，配合进出口、外汇占款等重磅经济数据的超预期增长，进一步显示出四季度国内经济将出现探底回升的走势。既然经济探底回升，那么A股的好日子是否可以到来呢？笔者郭施亮有如下的看法，与大家交流学习。

第一点经济与股市的相关性问题。根据历史经验显示，股市是经济的晴雨表。一般而言，股市反映经济的形势将提前三到六个月见底。谈及此处，不少朋友会 产生质疑。过去十年国内经济基本以8%以上的速度增长，为何股市却取得了十年零涨幅的惨状呢？的确，经济在高速地增长，但是我们要关注其带动经济增长的行 业情况。正如前期的大牛市一样，占据市场流通市值达到50%以上的超级大盘股出现疯涨的走势，尽管其他股票不跟涨，指数也会出现大幅飙升的走势。过去十 年，作为三驾马车之一的投资部分担当着拉动经济的主推手，然而在08年实行的四万亿加地方十万亿的投资大计中，盲目开发建设、铺张浪费，大部分资金没有如 实地投放到流通市场中去，从而导致物价上升以消化这一过度释放的流动性。总而言之，经济与股市之间存在相关的联动性，但是由于多种因素的困扰，其相关性却 很弱。

其二是股市“去库存化”的时间问题。尽管四季度国内经济有探底回升的迹象，但是若以过去十年的分析理论来研究中国股市，您将会败得精光。以国内近年 的货币发行量与GDP的实际完成度作为比较，近十年的时间里，国内货币的发行量达到94万亿，而GDP完成值仅为发行量的50%多，可想而知，其余超发货 币的处理相对于一个“去库存化”的过程。中国股市面临的情况也大致如此，2005年A股流通市值约为8500多亿，2008年达到3.6万亿，2012年 高达13万亿以上。然而，疯狂飙升的供应量并没有得到需求量的同步增长，而根据数据显示，作为公募基金的增长速度竟然以接近停止的速度发展，从而导致市场 的供需关系严重失衡，而这一恶果最终以漫长的“去库存化”时间来消化。值得一提的是，大小非解禁高峰让这一次漫长的“去库存化”时间无限地延长，不光市场 的资金面没有得到同步地增加，还出现源源不断的抛压现象，市场不跌才是怪事！

其三是游戏规则的不合理化。中国股市拥有着巨大的股票数量，但是在疯狂发行股票的同时，却没有出现大面积的退市现象，这是股市供需关系得不到缓解的 主因之一。根据美国股市的数据显示，数年前的大牛市期间，美国股市的总上市股票家数达到了历史峰值，然而，在股票发行高峰的同时，也是股票退市的高潮，其 拥有严格的退市制度，只要某一条款符合退市的标准，则该公司也难逃退市的噩运，从而保证了股票市场的供需正常化。中国股市用了短暂的时间就超越了欧美发达 资本市场的股票数额，然而，过度的发行却没有严格的退市监管，必将影响到股市的正常运行。另外，股指期货等利于大资金操控指数的工具也是影响A股走势的关键问题，股指期货允许T+0操作，但是股票市场却以T+1的模式运作，这种不合理的游戏规则也必将加剧散户和机构的矛盾。

四季度经济尽管有好转的迹象，但是面对A股市场种种难以解决的问题，A股的好日子也许还不是时候！

[责任编辑：往事如枫]