机械巨头三季度业绩加速探底 中联盈利好于三一

【财经网专稿】记者 李书成

工程机械两大巨头中联重科和三一重工相继披露了2012年三季报，三季度两巨头的业绩骤降。尽管可能只反映了应收账款计提政策变更的结果，但在账面盈利能力上，中联重科赶超了三一重工，不过净资产收益率仍然略逊一筹。

第三季度，中联重科实现营业收入99.9亿元，环比下降43%；净利润13.4亿元，环比大降62%。三一重工第三季度实现收入89.4亿元，环比下降48%，实现净利润7.14亿元，环比大降70%。

受房地产和工程建设放缓等因素影响，工程机械行业高增长时代终结，三一重工今年的业绩逐季度下滑。一季度公司实现净利润28亿元，二季度净利润下滑至 23.6亿元，三季度进一步下滑至7.14亿元。中联重科今年一季度实现净利润20.9亿元，二季度净利润增加至35.3亿元，三季度急剧下滑至13.4 亿元。两巨头的业绩均有加速探底的迹象。

前三季度中联重科仍然在逆势中实现了双增长，营业总收入为391亿元，同比增长18%；净利润69.6亿元，同比增长17%。三一重工前三季度营业收入为407亿元，同比减少1%，完成净利润58.7亿元，同比减少23%。

值得一提的是，为了把业绩“做靓”，两家公司先后对巨额的应收款变更了坏账准备计提比例。中联重科自2011年10月起将1年以内(含1年)、1-2年的应收账款计提比例分别下调了4个百分点。 时隔半年，三一重工也决定，从第三季度起将未到合同收款日的应收账款坏账准备计提比例从2%下调至1%，1年以内的应收账款坏账准备计提比例从5%降至 1%，1-2年应收账款的计提比例从10%降至6%，2-3年由20%下调至15%，3-4年由50%下调至40%，而4-5年的应收账款坏账计提比例则 由50%上升为70%，5年以上上升至100%。

此前，三一重工的坏账计提在行业中处于较高水平。此次调整后，公司各项计提比例将与中联重科完全一致。

虽然中联重科的盈利能力好于三一重工，但是在净资产收益率上仍然略逊一筹。报告期三一重工的加权平均净资产收益率下降至27.04%，仍大幅高于中联重科的17.89%。

两家公司的应收账款仍然高企，三一重工应收账款由6月底的229亿元减少至207亿元，中联重科应收账款则由6月底的191.8亿元增加至196.8亿 元。两巨头的资产负债率均有所下降，三一重工资产负债率由6月底的66.5%亿元降低至63.2%，中联重科由6月底的55.1%降低至53.1%。

现金流方面，三一重工的情况大为改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额由上半年的-17.5亿元变化至8.3亿元，相较上年同期的-15.2亿元也 大为改观。而中联重科在这一指标却表现不佳，前三季度经营活动产生的现金流量净额由上半年的5.9亿元变化至1.8亿元。

虽然行业巨头的业绩加速探底，但是招商证券四季度投资策略报告中对后期表示乐观，认为四季度机械行业景气将触底，但以什么样的斜率复苏还取决于基建开工和房地产投资的情况。而工程机械行业四季度也将触底缓慢回升。

30日，中联重科A股收于8.48元，上涨1.44%；H股收于10.42港元，下跌1.51%。三一重工收于9.08元，下跌0.33%。

（证券市场周刊供稿）

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