创业板三周年：创业结束板还是创业加油板

编者按：从2009年10月30日第一批创业板公司挂牌至今，转眼之间已满3年。在很多人眼中，创 业板从炙手可热变成了乏善可陈，反思创业板的声音越来越多。对于创业板而言，3年的喧嚣之后，很多东西的确需要沉淀一下。成功的人不是永远不摔跤的人，而 是善于总结的人。本刊为此特别梳理了创业板3周岁的“体检报告”，祝创业板一路走好。

创业板三周年 而今迈步从头越

创业板的作用是为创业者加油，不能成为创业者的“创业结束板”，也不能成为投资者的“创伤板”

-贺　骏

2009年10月30日，第一批28家公司登陆创业板。上市当天，28家公司股票以平均涨幅超过100倍，平均市盈率超过100倍的战绩完成了“惊 天地泣鬼神”的亮相。作为创业板的元老，首批28家公司也被冠以“28星宿”之誉，人们希望在他们的带领下，中国的创业企业、中国的资本市场有朝一日能够 繁星满天、熠熠生辉。

不过，这样的愿望似乎真的是在对着“流星”而许。尽管在28星宿之后，3年来，还有大量创业板公司升空。但是，包括28星宿在内，越来越多的公司正在变成流星，直接砸到了投资者的头上——目前355只创业板个股中，225只破发。

当然，任何事物都有两面性，“破发”的另一面就是“暴发”。数据显示，355家创业板上市公司共有3668位原始股东，持有原始股总市值高达 3828亿元。创业板身价前10名的股东平均身价为44亿元；身价超过10亿元的个人股东共有50位。截至目前合计有736位超过亿万元的富翁。

事实上，创业板与投资者的磨合也正在进行中。创业板公司上市不再是“火箭弹”，而是变成了“孔明灯”。投资者也不再寄望于创业板中能够冒出个“微软”，只要业绩别太软就行。

从激励理论和边际效应理论出发，只有对人的激励持续有效时，才能产生继续前进的动力。仅以“28星宿”为例，3年来，只有3家公司完成了IPO募投项目，其余大量公司都已“改弦更张”。

创业公司的动力之源来自于创业者，而当创业者的财富目标在一夜间已经实现后，则很难想象其还能保持原有的方向和动力。因此，从某种角度而言，曾经“疯狂”创业板不是完善了创业环境、帮助了创业者，而是损害了创业环境，抑制了创业者。

由此看来，今天“低迷”的创业板其实正是在返朴归真。激情退去之时，也是风险褪去之时；“破发”蔓延之时，也是“暴发”不再之时。

平心而论，帮助创业企业创业的创业板，自身也是在创业。既是创业，就有成功也有失败。从10月30日起，创业板全流通的序幕将正式拉开……

249家VC、PE实现账面回报609亿

沃美投资258倍居首

-本报记者 夏 芳

作为VC/PE退出的主渠道，创业板的推出让无数创投机构收获了不少真金白银，但是也有一些创投机构不是很走运，投资创业板公司反而被套牢。

根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2009年至今，共有249家VC/PE机构在创业板中实现了463笔IPO退出，总计获得账面退出回报609.1亿元，平均账面回报率为9.15倍。与此同时，创业板共迎来355家企业上市，融资总额为2310亿元。

不过，在经历过疯狂的2010年后，创业板平均发行市盈率从历史最高的70.10倍跌至如今的33.58倍。伴随着估值的理性回归，风投的IPO账面回报率也从2010年13.40倍的峰值逐步下滑，截至今年前三季度这一数据降到了5.03倍。

在创业板单笔退出案例中，顺网科技的成功IPO为沃美投资带来了高达258倍的账面回报率，居创业板所有IPO退出案例之首。

另外，深创投在创业板开闸三年来，其投资的项目共有19个在创业板上市，累计账面退出回报29.27亿元，平均账面回报率12.33倍。紧随其后的是达晨创投和中科招商，分别有14个、10个项目在创业板上市。此外，金石投资、同创伟业以及国信弘盛上市的项目均有8个。

制造企业成创业板“大客户”

-本报记者 夏 芳

截至10月27日，创业板公司数量已经达到355家，而去年同期为269家，也就是说去年一年，共有86家公司登陆创业板市场，与前两年相比，创业板公司上市步伐明显放缓。

在创业板3周年之际，细数创业板公司所属行业(按照证监会行业统计)发现，355家公司中，制造业229家，信息技术业77家，社会服务业18家，农林牧渔7家，传播与文化产业11家，采掘业5家，建筑业、交通运输和仓储各3家，批发和零售业2家。

纵观海外创业板市场的行业配比情况，高科技行业依然是创业板的主角。同样，我国创业板市场也有清晰的定位，创业板的侧重点是要求重点扶持新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业。

上半年创业板高管635次减持套现26亿元

智飞生物吴冠江“领跑”

-本报记者 于 南

根据Wind资讯数据，《证券日报》记者对2012年中报期创业板上市公司高管减持情况(仅记录高管减持)加以统计。

统计显示，期内共发生各创业板上市公司高管的635次减持，涉及套现资金近26亿元。

其中，智飞生物副董事长兼副总经理吴冠江分别于今年6月14日、7月9日、7月16日三次合计减持了其所持有智飞生物1778万股，根据股权变动时的股票均价计算，吴冠江合计套现逾4.56亿元。

创业板8家企业

3年营收复合增长率超100%

-本报记者 杨 萌

创业板市场运行近三年来，始终保持稳步发展的节奏。创业板上市公司从2009年底的36家，到2010年底突破到150家。截至今年10月28日，创业板上市公司达355家，占深交所上市公司总数的23%，创业板市值增长至8433.16亿元，占深交所总市值的12%。

记者根据wind数据统计发现，从2009年至2011年公司年报看，营业总收入复合年增长率最高的为掌趣科技，为128.35%，其次是慈星股份营业总收入复合年增长率为122.54%，第三名为南大光电，营业总收入复合年增长率为122.06%。从整体来看，营业收入复合年增长率超过100%的共有8家企业，超过80%的共有11家企业。

但也有公司成长性表现欠缺，除部分新上市的企业外，2009年至2011年营业总收入复合年增长率负增长的企业共有4家，分别是宝德股份、华伍股份、万邦达以及朗科科技。其中，宝德股份营业总收入复合年增长率最低为-16.42%，而其他三家企业营业中收入复合年增长率在-1%至-2%之间。

成就50位十亿富豪

-本报记者 杨 萌

统计资料显示，在2009年10月以来的700多个交易日当中，共计有355家创业板上市公司正式登陆，即平均每两个交易日就有一家创业板公司上 市。在创业板的这场持续时间长达3年之久的IPO盛宴中，上市公司原始股东成为“暴发户”。据统计，355家创业板上市公司共有3668位原始股东，其持 有原始股总市值高达3800亿元之巨。创业板身价前10名的股东平均身价约45亿元；身价超过10亿元的个人股东共有50位。

仅13.5%创业板公司股价增长

世纪鼎利股价较首发缩水90%

-本报记者 于 南

根据Wind资讯数据，《证券日报》记者以创业板355家上市公司2012年10月26日收盘价(前复权)与首发价进行了对比，并加以统计。

统计显示，相较首发价，创业板复权现价实现增长的上市公司仅有48家，占创业板上市公司总数的13.5%。

而相较首发价，创业板复权现价出现下跌的上市公司则共有 307家，占创业板上市公司总数的86.5%。

其中，世纪鼎利首发价格为88元/股，10月26日收盘价为9.49元/股(前复权价)，以此计算，公司股票现价较首发时减少78.51元，缩水近90%。此外，奥克股份、国民技术股票现价较首发时也分别缩水72.33元、71.74元。

首发募集资金达2310亿元

-本报记者 夏 芳

解决资金困难，多数企业的首选或许不是银行而是资本市场，但是，由于条件限制，很多企业不能如愿以偿上市融资，而有了创业板之后，中小企业可以通过资本市场融到企业发展所需资金，于是，创业板成了中小企业成长的资金摇篮。

根据WIND数据统计，355家创业板公司首发募集资金总额达到了2310.39亿元。其中前十名企业分别为碧水源、国民技术、沃森生物、奥克股份、开山股份、通裕重工、宋城股份、慈星股份、南都电源以及大富科技。其中，前九家公司募集资金额超过20亿元，只有大富科技募集资金为19.8亿元。

而募集资金排在后十名的企业分别是，金运激光、华鹏飞、麦捷科技、吴通通讯、汇冠股份、华星创业、银信科技、明家科技、荣科科技及东宝生物，其中，东宝生物上市首发募集资金额为1.71亿元。

超募资金1276亿元

-本报记者 夏 芳

WIND数据统计显示，已经上市的355家创业板公司超募资金总数为1276.17亿元，而去年同期，269家创业板公司超募资金综述为1116.9亿元，也就是说，去年上市的86家公司超募资金合计为159亿元，上市公司超募资金额呈现下降趋势。

355家创业板公司中，超募资金超过10亿元的创业板公司有20家，不足1亿元的有50家，而去年同期的数据是26家，其中8家创业板公司实际募集资金低于预计募集资金数额。

355家创业板公司中超募资金最多的前10家公司分别是，国民技术超募资金达19.65亿元，其次是碧水源、沃森生物、奥克股份、汇川技术、宋城股份、开山股份、南都电源、东方日升、数码视讯。而这10家公司也是去年同期的前10家超过资金最多的公司，也就是说，在接下来的一年中没有一家公司的超募资金能超过这10家公司。

另外，对比355家创业板公司的发行价，超过百元发行价的只有1家，为汤臣倍健，其发行价为110元/股。而发行价低于10元/股也只有3家，东宝生物发行价为9元/股、华鹏飞为9.5元/股、天壕节能为8.18元/股。

高管薪酬冰火两重天

-本报记者 夏 芳

上市公司高管薪酬一直都是敏感的话题，而随着创业板公司数量的增加，创业板高管薪酬也拉开了距离。

数据显示，2009年，创业板公司中前三名高管报酬最多的依次为乐普医疗、蓝色光标、中元华电、新宁物流等。前三名高管薪酬总额分别为378.77万元、270.40万元、195.25万元、187.76万元等；而2010年，创业板公司前三名高管薪酬的排名有所变化，前三名高管报酬最多的前十名分别为红日药业、乐普医疗、国民技术、蓝色光标、锦富新材、世纪鼎利、大富科技、天立环保、华峰超纤、龙源技术。而对应的公司前三名高管的薪酬分别为804万元、400万元、312万元、270万元、267万元、241万元、237万元、222万元、220万元和218万元。

另外，2011年年报显示，创业板公司前三名高管薪酬排在前十名的公司分别为大富科技、安利股份、探路者、开山股、国民技术、理邦仪器、利德曼、三聚环保、蓝色光标、飞力达，对应的前三名高管薪酬分别为658.68万元、564.37万元、460.51万元、329.81万元、301.00万元、281.94万元、273.88万元、271.77万元、270.00万元、268.42万元。

而值得一提的是，与年薪超过百万元的公司相比，有的创业板公司的高管薪酬不足20万，根据2011年年报显示，可统计的289家创业板公司中，创业板公司中前三名高管薪酬不足百万的有154家，而超过百万的公司有135家，其中，森远股份前三名高管的薪酬合计为12.86万元。

[责任编辑：往事如枫]