思捷供股集资前景堪忧 基金经理直言震惊

据香港东方日报报道，热钱开始流入本港，思捷（00330）随即抽水，宣布二供一集资超过51亿元（港元，下同），为集团1997年后首度供股，供 股价低至每股8元，较昨日收市价12.44元折让近36%。思捷行政总裁马浩思昨晚详解，直言集团转型计划漫长，料盈利未能于短期内反弹，强调市场及客户 对集团转型反应正面，供股只是为提供财务灵活性。惟有基金经理直言，对思捷供股感“震惊（shocking）”。

首季营业额跌22%欧改善

思捷（00330）昨日宣布供股计划，同时公布截至今年9月底止首季营运数据，期内营业额66.03亿元，按年倒退22.8%，零售可比较店铺销售额增长，则由去年负8.5%改善至负0.2%，主要是因为欧洲零售可比较店铺销售额，由负增长转为正增长所致。

去年集团剥离北美业务，淘汰没有盈利业务，并且将亏损店铺关闭，若撇除相关部分，首季营业额按年跌幅缩窄至19.7%，金额为64.37亿元。 根据通告披露，欧洲地区营业额为52.64亿元，按年倒退21.3%，占总营业额79.7%；亚太区营业额则为11.73亿元，按年下跌12.1%，占比 17.8%。

批发锐减25% 削30店

不过，思捷在零售可比较店铺销售额增长方面，欧洲市场由负增长改善为正增长1.1%，亚太区则为负增长7.6%。

期内批发业务营业额跌幅较大，按年倒退25.8%至30.92亿元；零售销售额（包括来自有关国家电子商店的销售额）则为34.68亿元，按年 下跌19.9%；批授经营权下跌19.2%至约3,900万元。集团共有1,036间店铺，较6月底止减少30间，可比较店铺为431间，净销售面积较截 至六月底减少0.9%。

主席柯清辉：此方案最公平

思捷主席柯清辉表示，供股是为集团提供财务灵活性，所得资金将支持集团转型计划，又指董事作供股决定时，已考虑到当前具挑战性的经营环境及经济不确定因素，认为这个方案对股东最公平。

思捷在昨日收市后宣布供股计划，将发行6.46亿至6.56亿股，集资51.69亿至52.46亿元，集资净额介乎50.17亿至51亿元。是 次供股毋须经股东会批准，由汇丰及瑞银担任联席包销商，集资用途主要包括重塑及重振Esprit品牌、产品动力及翻新现有店铺与销售点等。思捷昨日收报 12.44元，微跌0.48%。

未知基金股东供股意向

思捷管理层昨晚随即举行电话会议详解，财务总裁邓永镛表示，截至今年六月底止，思捷持有净现金14.89亿元，是次为集团1997年之后，首度 进行供股集资，目前没有进一步集资计划。他补充说，由于供股资料保密性，之前没有与任何股东讨论，最大基金股东Lone Pine Capital LLC也是集团发表通告后才知道，所以不知对方会否按比例参与供股。

Lone Pine Capital LLC可说是思捷忠实股东，今年六月中斥资约1.4亿元增持思捷；相反，同为基金股东的Marathon Asset Management今年7月开始不断减持，持股量已降至不足5%，即日后再减持不用再披露，若Lone Pine Capital LLC落实参与供股，根据其持股量逾1.829亿股或14.15%计算，涉资逾14亿元，若不参与供股，其持股量将被摊薄至不足一成。

基金经理表示震惊 分析称短期股价受压

马浩思称，现为集团四年转型计划第二年，一切按计划进行，已得到董事会支持，同时最重要是公司产品及店铺上的转变，市场反应正面，故四年转型计 划的总投资预算维持185亿元。问及业务是否已见底，他则没有正面响应，只说：“不知道哪里是底部，只知道现时业务面对较多不稳定因素及挑战”。

基金经理表示，对思捷突然宣布供股感到“震惊”，而且之前没有听到集团有任何集资消息，因此认为供股是一个较为负面的消息，对股价会构成压力。 他又说，早于去年9月，思捷推出金额高达185亿元的4年转型计划时，市场已不断估计集团会有集资压力，但延至现时才供股，可算是新任行政总裁“新官上 任”的举措，但短线则忧虑思捷或会下试供股价，要看假期后思捷股价会否跌穿10元关。

前景存忧 散户勿沟淡

思捷环球（00330）是次供股价为8元，较52周低位8.32元还要低，有投行认为，思捷与汇控（00005）当年供股类似，忧虑思捷大量廉价股份落入投行，日后股价会因衍生工具影响而非常波动，有证券界认为，持有大量思捷或以高价持有股份的小股东，不适宜参与供股“沟淡”。

思捷52周波幅为8.32至19.78元，是次供股价8元是否理想支持位？永丰金融研究部主管涂国彬强调，股票无“铁底”，供股诱因是供股价折让大及整体市况向好，参与供股会有利可图。惟目前思捷面对的问题是品牌老化及同业竞争，中长线业绩有压力。他又认为，持有大量思捷，或以高价持有股份的小股东，不适宜参与供股“沟淡”，因有其它优质股可供选择，反而近期用10多元买入短炒投资者，可透过供股来降低成本，赚取更高利润。

货源归边添波动

投行则指思捷与汇控供股时情况相似，两者均为炒家热爱的蓝筹股，而且无单一大股东，2009年汇控完成供股后，因股份分散，有大量股份存放于投 行，市传有投行将汇控股份发行累计认购期权（Accumulator），或借货予对冲基金进行沽空图利，令汇控股价持续波动，忧虑是次会有同样情况。

[责任编辑：往事如枫]