三因素致发审会停开两月 四季度IPO节奏难改（2）

IPO空窗58天后重启 新股融资颓势难改

一边是羸弱不堪的A股市场，一边是750余家排队企业形成的“堰塞湖”———面对此情此景，IPO审核继续暂缓，还是重新开启？监管层选择了后者。

24日晚，证监会网站发布消息称，创业板发审委将于9月28日审核北京中矿环保和上海昊海生物的首发申请。而上一次发审委审核IPO申请，还要追溯到7月31日。这意味着，在“空窗”58天之后，IPO审核重新开闸。

“在现今A股相对低位的情况下，重启IPO无疑是新一轮的利空，这是在试探股市的承受力。”25日，华证期货首席分析师吴朝清对经济导报记者说，此举对A股“2000点保卫战”而言，无疑是一个巨大冲击。

广发证券投资顾问张亮，则对导报记者连呼三个“没想到”。他认为，IPO停滞近两个月又重新开审，说明很多人“证监会将放慢新股发行节奏呵护A股”的预想，只是一厢情愿。不过，这对于拟上市企业而言，并不预示着新股融资行将提速。

以时间换空间

证监会网站的上述消息虽看似平常，却在资本市场激起涟漪重重。

7月31日，曾备受争议的神舟电脑在多次闯关失败之后，终于涉险过关。此后，发审委再没有召开会议审核任何公司的首发申请，这也是自2009年上半年暂停IPO审核以来最长的一段“空窗期”。于是，市场上出现了“新股IPO将暂缓”的猜测。

“从之前一系列动作来看，监管层有意减缓新股发行节奏，但不意味着IPO审核将暂缓。”某券商投行部门负责人对导报记者分析，此次重新开审，即打消了诸多人的臆想。

在吴朝清看来，“此举是一个以时间换空间的过程。而且，IPO审核本来就是证监会日常工作的一部分，重新启动也是正常现象。”

另外，近两个月“空窗期”的出现，也与拟上市公司补充披露中报的因素有牵连。导报记者注意到，在这段“空窗期”内，有20余家拟上市公司披露了补充信息之后的申报稿，对上半年的业绩等信息进行了补充。

“现在有很多人一方面高呼市场化，一方面又要求行政干预IPO，这有点自相矛盾。”上述券商投行部门负责人表示，IPO审核及上市节奏应该由市场决定，而不应该由政府决定。

导报记者盘点发现，截至上周五，共有18家山东企业正在排队等待上市。其中，只有康跃科技已通过发审会，其他多处于“落实反馈意见中”或“初审中”。如今，IPO审核重启，是否说明新股融资亦将加速？

“事实上，目前新股融资压力依旧很大。”张亮表示。

有据可查的是，在58天的“空窗期”中，面对近百家已经过会的准上市公司，新股融资一直在低位运行，8月甚至创出了近期新低。特别是本月24日发行的洛阳钼业 ，融资额度从原计划的36亿元大幅缩水至6亿元，成为A股历史上的“瘦身冠军”。

“6亿元的融资额，在今年发行的140多只新股中只能排在50多名，还不如许多中小板 、创业板新股的募资额，”张亮说，“这显然给众多新股提了个醒：今后的融资前景仍不容乐观。”

漫长煎熬期

值得注意的是，近期，证监会进行了一系列高层分工和职务调整。对此，张亮认为，监管方的重大人事调整，可能也是造成IPO审核“空窗”的一大原因。

从去年末证监会主席郭树清上任开始，证监会便开始了中高层人事调整。而职能部门与非职能部门的中层干部间罕见的人事调整，也成为证券业关注的焦点事件。

据导报记者最新了解，证监会领导班子的人事调整在本月中旬刚刚落定。证监会副主席姚刚 ，于9月中上旬确定，将分管发行部和创业板部；此前分管发行的证监会原主席助理朱从玖 ，在今年5月中旬赴浙江履新，担任浙江省副省长。

同在本月，证监会原主席助理姜洋升任证监会副主席得到证实，上海证券交易所原总经理张育军 ，则赴证监会担任主席助理一职，将分管基金和机构部。

根据证监会网站资料，证监会新一届领导班子的组成包括：主席郭树清，副主席庄心一 、姚刚、刘新华 、黎晓宏 (纪委书记)、姜洋；主席助理吴利军 、张育军。

“此次分管业务的变动，或多或少出乎很多业内人士的意料，因为一部分高级干部并未延续分管此前常年熟悉的业务范围。”深圳投行界项目经理张臻对导报记者 分析，这一变动，或许使得IPO审核进程受到一定影响。“如今，监管层重大人事调整及分工已经落定，IPO审核今后可能重新步入正轨。”

如相关人士所言，IPO审核即便回归正常，但目前已积攒了755家排队企业，这些企业全部“消化”完，也需要3年半的时间。所以，对于那些急于登陆资本市场的企业来说，将面临一个漫长的煎熬期。

此外，虽然IPO审核重启，但审核的频率如何，现在还很难说。

现在需要利空

全球通胀压力加大，“国际板”终会推出，柜台交易重现资本市场……这些带有“分流A股资金”作用的消息，一次又一次考验着投资者的承受能力。IPO审核重启，无异于又一次雪上加霜。

“IPO重启，对市场供给压力肯定增加。”中信证券投资顾问刘俊直言不讳，“这会对大盘造成压力。”但他同时表示，如果换一个角度看，证监会选择在这个时间点重启发审，是不是意味着大盘已跌无可跌了？

对此，吴朝清从国际和国内两个方面进行了分析。他认为，虽然美国推出的第三轮货币宽松政策是一个利好，但我国股市与欧美一直存在着背离的现象，从前两轮量化宽松的影响来看，这种利好的作用越来越弱。

“而在两个月没有IPO的情况下，管理层也在观察股民的心态和动向。现在需要一些利空的消息，到了更低位之后吸引有钱人重新进场。”吴朝清表示，根据温总理提出动用1万亿财政资金来推动经济稳定增长，以及地方版的“4万亿刺激措施”来看，市场资金量还不至于太紧张。

“随着IPO重新启动，股市有可能在1800点至2000点之间触底，那时会吸引更多的资金陆续分段进入建仓。”吴朝清说。

上述接受导报记者采访的业内人士还表示，由于A股持续不景气，新股IPO的融资量也持续下滑，于是，不少新上市公司便想法设法进行再融资来“弥补”，比 如进行定向增发或发债等，这一趋势已经非常明显。据统计，截至上周五，9月份共有24家上市公司公布了再融资预案，筹资金额近323亿元。(经济导报)

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