新疆浩源和东土科技11日申购指南

来源: 东方财富网 2012-09-11 10:46

新疆浩源申购指南

9月11日，新股新疆浩源和东土科技将在深交所网上发行申购。

新疆浩源此次发行总数为1834万股，网上发行899万股，发行市盈率27.16倍。申购代码：002700，申购价格：21.73元，单一帐户申购上限0.85万股，申购数量500股整数倍。

【基本信息】

股票代码	002700	股票简称	新疆浩源
申购代码	002700	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	21.73	发行市盈率	27.16
申购数量上限(股)	8500	顶格申购资金(万元)	21.73
市盈率参考行业	电力、煤气及水的生产和供应业	参考行业市盈率(2012-09-06)	21.74
发行面值(元)	1.00	实际募集资金总额(亿元)	3.98
网上发行日期	2012-09-11 周二	网下配售日期	2012-09-11 周二
网上发行数量(股)	8,988,000	网下配售数量(股)	9,350,000
总发行量数(股)	18,338,000	资金解冻日期	9月14日(周五)

T 日2012 年9 月11 日	网下申购缴款日网上发行申购日网下申购资金验资网下发行配号
T+1 日2012 年9 月12 日	网下发行摇号抽签网上申购资金验资
T+2 日2012 年9 月13 日	刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》网上发行摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日2012 年9 月14 日	刊登《网上中签结果公告》网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

【公司简介】

公司主要从事城市燃气业务，属于国家发改委在2007年颁布的《天然气利用政策》中的优先发展类别，具体为天然气的运输(含管道运输)、加工、销售与服务业务，即从上游天然气开发商购入天然气，通过本公司建设及经营的长输管线输送至阿克苏母站，而后通过城市中压管网输送给城市居民用户；或通过CNG运输槽车(注1)运输至公司经营的CNG加气站和与中压管网连接的管道加气站销售给车辆用户；部分距离较远地区用户通过CNG运输槽车运输并充装至当地门站，而后通过当地城市中压管网或加气站供应给当地居民、车辆、公福用户、供暖企业等用户。本公司通过业务重组收购阿克苏盛威建筑安装工程有限责任公司下属管道安装分公司的资产和负债以及业务后，本公司可以承担天然气入户管道安装工程，主要客户为居民、房地产开发公司和公福用户等。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	阿克苏市天然气综合利用二期工程项目(市区工程项目)	12633.27
	2	阿克苏纺织工业城天然气利用工程项目	5314.84
	3	喀什地区巴楚县天然气利用工程项目	5578.11
	投资金额总计		23526.22
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		16322.25
	投资金额总计与实际募集资金总额比		59.04%

【机构观点】

国金证券：新疆浩源询价区间为20-23元

立足南疆的区域燃气供应商：公司主要从事新疆阿克苏及周边地区天然气输送和销售业务，通过自有长输管线、城市管网及加气站将所购上游天然气销售给民用客户及车用客户，并且也承担管道入户安装服务，形成了车用燃气、民用燃气和入户安装三项业务鼎立的局面。

内生外延动力助推业绩增长：

内生动力：公司业务主要集中在阿克苏市及周边地区，由于所属地区较晚才实施天然气改造工程，天然气入户率和汽车改装率偏低，考虑到阿克苏地区丰富的天然气储量和相关政策支持，伴随着地区天然气气化率上升，民用和车用天然气销售业务具有较大成长空间。

外延可能：在南疆地区天然气特许经营权争夺进入尾声的背景下，若想进行外延增长，唯有通过兼并收购实现对外扩张；新疆浩源凭借其管输和气源优势，在资本市场的助推下，仍然有望通过收购接管的方式继续开拓其他市场，获得跨区域扩张带来的成长性。

气源优势确保供给无忧：公司气源由中石油塔里木公司提供，基于双方2011年签订的补充合同，中石油撤销了1 亿方/ 年供气量的限制，公司未来气源供给得到保证；另一方面，公司长输管线年供气能力远大于目前销气量，管网的供给能力能够满足需求的快速增长。

投资建议

我们预测公司2012-2014 年EPS分别为0.903 元、1.208 元和1.825 元，同比分别增长36.35%、33.70%和51.15%。

目前A 股已上市公司中从事天然气管输和销售的主要有陕天然气、深圳燃气、广州控股和长春燃气，因此我们主要选取以上几家的估值作为参考；考虑到公司正处于快速成长期，我们认为公司合理估值为2012 年25~29倍，对应价格区间为22.58~26.19 元；建议公司询价区间为20~23 元，较合理价格折让10% .

风险提示

业务区域较为集中，扩张受限的风险；其他能源竞争的风险。(国金证券)

国泰君安：新疆浩源价格区间为25.5-27.3元

新疆浩源主营天然气销售业务，拥有阿克苏等一市四县三个工业园区的特许经营权，在业务覆盖区域具有垄断优势，实际控制人为周举东夫妇和其兄弟周续东。

公司业务分为车用天然气市场和民用天燃气市场，直接面向终端消费市场。公司上下游价格均由发改委制定，具有典型的公用事业属性。由于公司离气源近，因此天然气购入价格非常低廉，为公司发展天然气业务提供了得天独厚的条件。公司车用燃气价格仅相当于汽油的30%，价格优势明显，又因为管制较宽松，是公司销售价格最高的产品，因此是公司主要的收入和利润来源。民用燃气相对管制较严格，价格较低，但毛利率也很可观。入户安装主要是针对民用燃气业务的增量需求，价格亦由发改委确定，目前也保持较高的毛利水平。随着未来南疆地区天然气的进一步普及，公司业绩仍能维持一段时间的高速成长。

由于天然气成本较低，公司毛利率和ROA、ROE水平较高，我们预期未来公司在扩张到市场容量瓶颈之前可以保持较高的利润水平。长期来看，天然气上下游的价格都有增长的趋势，天然气上下游的定价机制要求公司和政府协商，未来授权地区天然气市场发展水平和政府对于天然气上下游定价的机制将成为决定公司价值的关键因素。

我们预测公司2012-14年每股收益为0.88/1.17/1.62元，相同行业公司2012年平均估值水平为25.6倍，考虑到公司ROE水平较高，且未来发展空间较大，我们给予公司2012年30倍估值，预测首日上市价格区间为25.5-27.3元，再考虑15%的发行折价，建议认购价格区间为21.7-23.2元。(国泰君安)

[责任编辑：往事如枫]