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十二年股市启示:选股先看行业

来源: 中国证券报  2012-09-04 10:14

有些行业市值倍增的公司成片出现,而另一些行业市值增长显著的公司则不多见。这就给我们一个提示,在选择投资标的时,公司所处的行业是首要考虑的因素

中国股市遭受到一连串悲观经济数据的 打击,最新的一项是九个月来最差的汇丰PMI初值。上证综指已跌至3年来的最低点,目前点位已与2000年时的股指水平基本相当。由此,我想起十几年前, 在进入21世纪的前夜,人们纷纷憧憬十年后的股票市场,一种乐观的预期是,上证综指会升至4000点,面对这种“大胆”的预测,彼时的我满腹狐疑:市盈率 已经高企,股指还能上涨一倍?

12年过去了,我不知道那种乐观的预期是否算是实现:上证综指在这十多年间曾摸至比这种乐观的预期还要高上50%的点位,但是如今终点又回到起点。不过,在这种纠结中捋一捋其中的脉络,对未来的投资会有些启迪和预期。

其一,未来几年,上证综指难有大幅提升空间。中国股市市值的大部分代表的是重化工业、房地产业。这些行业在过去十几年间是驱动经济发展的火车头,相关上市公司市值在此期间急剧膨胀。例如,中石化以发行价计算,最高时市值膨胀超过7倍。即使如今股指回归到十多年前,许多公司的市值也有数倍增值,信手拈来,煤炭业的兰花科创以现价计算的市值膨胀了十几倍,房地产业的万科、金融业的招商银行等迄今市值增长也以数倍计。这些上市公司的市值构成了现在指数的主体。可以想像,在经济转型的当下,这些公司的增长空间已经看到天花板。冒昧地估量一下,上证综指的3000点,在未来十年都可能是天花板。

其二,当现金分红成为主流以后,会限制股票指数的涨幅。现金分红是现在股市制度建设中被强调的一环,这是一件好事,在合理的价位买入股票后,现金分红给 投资者带来了切实的收益。从另外的角度看,现金分红也是企业成熟、市场成熟的表现。不过,成熟也意味着不会再快速增长。从某种意义上说,采取现金分红的上市公司市值基本接近了极限。最著名的例子就是微软,在十几年的高速增长后,微软用现金分红了,它的股价也就到了天花板。市场上若这类公司成为主流,股指的上升空间也就可以看得见了。此外,随着分红成为股票投资的主要收益后,股票的流动性会降低,成交额会比以前减少。

其三,指数还是那个指数,内容却不一样了。虽然指数回到了十多年前,但这十多年中有些公司的市值成倍增长,有些却走向黯然。因此,投资的机会在于选择增 长型股票。要注意的是,有些行业市值倍增的公司成片出现,比如煤炭、白酒、医药、房地产等行业。而另外有些行业市值增长显著的公司则较少。这就给我们一个 提示,在选择投资标时,公司所处的行业是首先应当考虑的因素。在发展前景广阔的行业中,更容易产生高速成长的公司,先行业、再企业的选股思路或许会帮我们 更多地分享成长的乐趣。

[责任编辑:往事如枫]

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