创业板中报亮相 增长背后现隐忧

编者按：8月28日，347家在创业板上市的公司已经全部披露2012年中报，虽然总体看来超过6成的创业板公司实现业绩的正增长，但是从净资产收益率、产成品库存等数据来看，创业板公司未来的发展仍存隐忧，尤其是全球经济的衰退和国内内需的不足，让从事单一主营业务的创业板公司面临更大的发展困境。

创业板中报收官6成公司净利同比增长

在213家公司实现净利润正增长的同时，有134家公司净利润出现负增长，另有9家公司业绩出现亏损

截至8月28日，347家创业板公司中报全部出炉，根据统计显示，在报告期内，有六成创业板公司实现正增长，但也有9家创业板公司出现亏损，34家创业板公司慷慨分红。

据数据统计，在报告期内，346家创业板公司共实现营业总收入合计为837.07亿元，平均增长率为20.72%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为117.51亿元，平均增长率仅有2.98%。

从业绩增长率来看，创业板公司受宏观经济不景气影响较大，公司成长性明显不如往年。不过，347家创业板公司中，还是有一半多的公司同比增长。数据显示，有213家创业板公司在报告期内实现净利润同比正增长，有134家公司净利润出现负增长，另外有9家创业板公司业绩出现亏损。

根据统计显示，中报出现亏损的9家公司分别为鼎汉技术、三五互联、茹木真、坚瑞消防、高新兴、恒信移动、天龙光电、国联水产和向日葵。其中向日葵亏损最大，在报告期内净利润为-1.68亿元，同比下降227.47%。

另外，在强制分红新政下，创业板公司在分红方面表现的比较积极，根据统计显示，在报告期内共有34家创业板公司实施分红，其中东方国信和朗源股份的分红在报告内已经实施中，另外32家公司发布了分红预案，而南大光电的分红最慷慨，公司拟在报告期内每10股派发现金红利10元(含税).

创业板平均净资产收益率同比大降40%

受累光伏“寒冬”向日葵ROE垫底

创业板绝大多数公司为轻资产类公司，而轻资产类公司的ROE大幅下降，则更为明显地体现出创业板整体盈利能力下降的严重程度

净资产收益率(ROE)作为杜邦分析体系的核心指标，能够综合地反映公司盈利能力，在公司财务分析中具有重要作用，亦是投资者判断上市公司价值的重要参考之一。

截止8月27日晚间，创业板347份2012年中报悉数出清(太空板业、联创节能除外)，上市公司最新财务数据一览无余。而通过ROE的横纵比较，投资者不仅可以掌握各公司盈利能力，更可对创业板整体处境了然于胸。

《证券日报》记者据数据统计，2012年中报期创业板上市公司平均ROE为4.3949%，较2011年同期的7.295%减少了2.9001%，降幅逼近40%。这意味着，在宏观经济疲弱的大环境下，创业板上市公司的总体盈利能力正在出现衰退。

据记者统计，今年，创业板上市公司共发布347份中报，ROE平均值为4.3949%；2011年，创业板上市公司共发布315份中报，ROE平均值为7.295%。

而在ROE平均值体现出创业板整体盈利能力下降的基础上，今年创业板仅出现了20家上市公司ROE超过10%的情况，占发布中报创业板上市公司总数的5.7%。而在2011年，共计71家创业板上市公司ROE超过10%，占比22.5%。

与此同时，今年创业板ROE低于1%的上市公司共计29家，占到发布中报创业板上市公司总数的8.4%；在2011年则仅有8家创业板上市公司ROE低于1%，占比2.5%。

更加严峻的是，理论上，个股ROE值越高就意味着公司的盈利能力越好。这就好比用1元钱赚到1元钱的ROE值达到100%，而用10元钱赚到1元钱的 ROE值仅有10%。但依照惯例，轻资产公司(例如1元钱的投资)ROE值普遍偏高，而重资产公司(例如10元钱的投资)如果拥有较高的ROE则尤为难能 可贵。

事实上，作为支持科技发展的资本市场，创业板绝大多数成员为科技型企业，属轻资产类公司。那么，轻资产类公司的ROE下降幅度竟也如此之大，则更为明显地体现出了创业板整体盈利能力下降的严重程度。

个股方面，金卡股份以27.5744%的ROE值摘得创业板2012年中报期ROE排行榜桂冠，而向日葵则以-11.9866%的ROE值垫底创业板。

与ROE的情况如出一辙，向日葵2012年中报显示，期内公司实现归属于上市公司股东的净利润-1.68亿元，较上年同期大幅下降了227.47%，基本每股收益为-0.33元/股，公司陷入亏损泥潭。

可以想象，处在光伏“寒冬”期的向日葵正面临着怎样的严峻考验。正如其中报董事会报告所述，期内光伏产品销售价格比去年同期大幅下降，同时，欧元汇率大幅下跌。

而为扭转这一局面，向日葵也积极寻求新兴市场，其中，新开拓了澳大利亚市场并取得了一定成绩，截止报告期，公司对澳大利亚市场销售超过2000万美元。

创业板119家公司遭高管减持54.46亿元

今年上半年，创业板有38家公司股东增持，增持金额为7426.99万元；而被高管减持的公司为119家，减持金额高达54.46亿元

在创业板中报披露结束之后，《证券日报》记者通过统计了解到，自今年1月1日至8月28日，创业板中有38家公司高管增持，增持金额为7426.99万元；11家公司持平；而被高管减持的公司有119家，减持金额高达54.46亿元。

股东增持方面，中瑞思创的 增持金额最高，为2734.23万元。虽然在今年3月21日、3月28日与3月30日，高管王勇曾经三次进行了减持，但6月15日时，高管俞国骅一日内通 过大宗交易增持了205万股，一下将王勇减持的近11万股股份拉回，截至8月28日，中瑞思创合计增持约193.28万股，增持市值约为2734.23万 元。

探路者、嘉寓股份、日科化学等公司分别有不同程度的增持，增持市值分别在1469.68万元、938.09万元、559.99万元不等。

而在高管减持方面，智飞生物高 管减持市值最高合计4.79亿元，合计减持股份1863万股，分别来自于两位高管的通过大宗交易的5次减持，其中最多一次是7月16日股东吴冠江通过大宗 交易平台转让的1018万股，该次转让市值约为2.58亿元。如果按照上述两位高管减持的金额约5亿元计算的话，这一数额相当于智飞生物去年全部净利润的 2.5倍。

根据8月21日智飞生物的中报业绩来看，营业收入和净利润虽然有所增长，但若扣除政府补贴这项非经常性损益后，其实际净利同比却下滑了近两成。而就在这份中报发布之前，智飞生物的副董事长吴冠江赶在“窗口期”前借反弹之势大幅减持，短短一个月时间就套现4.2亿元。

乐普医疗排名股东减持榜第二位，由1位公司股东分别于5月9日、5月15日与5月23日分3次减持的，先后共减持股份2747万股，减持市值约为4.03亿元。

冠昊生物排名第三，其中涉及股东8个分别13次减持，减持股份约为1212.99万股，减持市值约为3.59亿元，与智飞生物和乐普医疗不同，冠昊生物的减持基本都是高管通过竞价交易完成的，减持时间多半集中7月。

对于创业板高管减持，有业内人士表示，高管减持合规但不一定合理，对于这种现状，除了制度上改进，也需要提升高管和企业家自身的职业规范。

创业板4成公司原材料库存增加

高库存致太阳能风能两行业开工不足

有分析师认为，战略新兴产业和制造业很可能由于库存畸高、生产过剩，而导致未来开工不足

至28日，创业板347家公司悉数交出2012年上半年业绩考卷，从这些公司的中报中发现，有4成公司原材料存货同比增加，而在原材料库存增加的排序表中，化工及机械设备公司占据了较多席位。

统计显示，2011年中报时，创业板公司存货金额共计277亿元，提取的跌价准备约为1.67亿元；2012年中报则显示，创业板公司存货金额共计约325亿元，提取的跌价准备约为2.3亿元。

金融界首席分析师王桂虎对本报介绍，受整体经济景气度偏低的影响，产品的运转周期会很慢，相应的库存就会很高。由于宏观经济、行业都处于萧条期，导致很多创业板公司出现了订货量少、库存高的现状，也导致资金积压、营运困难和周转不灵。

王桂虎认为，对于创业板上市公司而言，很多公司由于存货占比较高，很可能面临着较大的跌价风险，因此要做好计提一定跌价准备。此外，高库存还有多重危 害：“首先，占用大量资金，使资金链绷紧甚至断裂；其次，企业要负担高额的利息；还有仓储费用的提升，不少企业的月仓储费用均在千万元以上，这些都增加了 企业管理的成本”。

而从存货明细方面来看，原材料项目中，创业板公司在今年中报中累计存货约为101亿元，而去年同期则为77.69亿 元，而从创业板公司原材料存货从高到低的排序情况来看可以得知，化工及机械设备行业上市公司原材料存货居高态势明显，前十名中，有3家化工行业公司和5家 机械设备公司。

“虽然库存看作是生产顺利进行的保障，当生产发生问题时，总可以用库存来缓解，但是高库存很可能会造成生产过剩，尤其是对于战略新兴产业的企业尤其常见。”王桂虎称。

不过，有业内人士担忧，由于库存激增，可能会导致部分行业开工不足，对此，王桂虎认为，从其观察来看，钢铁、轮胎行业都出现过这种现象，但具体到创业板 来看，制造业企业此方面的担忧将高于其它行业，“主要是战略新兴产业以及和制造业相关联的企业。尤其最近太阳能、风能等新兴产业生产过剩，很可能会导致未 来开工不足。”

按照原材料存货金额排序来看，存货最少的公司为冠昊生物，仅有约1.57万元；存货金额最多的公司是宝利沥青，约为3.8亿元。与上年同期相比来看，有56家公司较上年同期相比原材料存货下降，其中，天喻信息下降最多，期内同比下降1.35亿元；有142家公司期内原材料存货上升，占创业板的40%，其中，万顺股份增加最多，增加约2.1亿元。

综合来看，原材料库存上涨超过亿元的公司共有3家公司，超过千万的共有59家公司；而下降超过亿元的仅有1家公司，超过千万的9家公司。

[责任编辑：往事如枫]