揭秘IPO漫漫长路 未申报企业A股梦圆或等到明年

IPO，一直被视为压在A股上行道路上的一块大石。市场各方都盯着上市公司的融资额，或是个人财富被资本市场迅速放大，所成就的一个又一个暴富神话。而对于七百余家排队等待上市的企业来说，冲击资本市场的过程却十分艰辛。也正是由于预披露的突然停止，让大批还未来得及披露申报稿的企业，在2012年内上市的梦想基本宣告破灭。

预披露期明显延长

上周，一个数据引起不少业内人士的关注。根据润言研究中心统计的数据，2月1日后预披露的企业中，上市公司从预披露至获取发行批文的时间约在4~5个月左右，而且，在拿到发行批文之后，还要经历约20天的发行周期。

与过去相比，2月1日以后上市公司预披露时间明显延长。根据证监会在今年2月1日公布的 《关于调整预先披露时间等问题的通知》(以下简称《通知》)中表示，为进一步强化社会监督和提高审核工作透明度，严格审核秩序，将预先披露时间进行调整。

《通知》规定自今年2月1日起，发行人及其中介机构对证监会审核部门的发行申请反馈意见落实完毕后即安排预先披露，同时报送发审会材料，让预披露和审核的时间明显拉长，而在此前，拟IPO企业预披露一般是在发审委会议召开前5天进行。

《每日经济新闻》记者发现，在预披露周期明显延长之后，“社会监督”确实发挥了不小的作用，除一些拟上市公司曝出更多问题外，甚至有一些公司“知难而退”，主动撤回首发申请。比如本该在3月23日上会的江苏金源锻造股份有限公司，在上会前期突然撤回发行申请材料，让市场各方疑惑不解。

另一个有意思的现象是，从预披露到上会的时间间隔越长，企业通过首发申请获准的成功率就越低。比如创业板中预披露与审核期超过2个月的南京大地水刀、思可达光伏，主板的来伊股份、天珑移动等公司，最终均未获得发审委认可。

未预披露公司上市或待来年

一位大型券商投行部负责人对《每日经济新闻》记者表示，截至目前，已经过会但还未发行的准上市公司就超过了110家，就算今年接下来的每个交易日都发行一只新股，也安排不过来，何况从目前的发行节奏来看，也远远没有达到一个交易日发行一只新股的水平。因此，除中信重工这样的特殊情况外，还未预披露的公司，想在今年内上市是很困难了。

根据润言研究中心统计的数据，IPO预披露至上会平均时间为主板47天、中小板54天、创业板33天，而过会至获取发行批文时间分别为主板101.8天、中小板89.5天、创业板92.56天，另外，从路演、申购到上市的发行周期大概为20天。

也就是说，从平均数据来看，就算是速度最快的创业板公司，从预披露到上市也要接近5月个月的时间，而现在距离2012年结束尚不足4个半月。而且还不知道下一批预披露的公司何时才会出现。随着空窗期不断延长，这些还没来得及预披露的企业，想在今年内上市的希望越来越渺茫。

漫漫上市路

面对预披露期与上市期间长达数月的间隔，不少投资者或许会感叹，原来企业想冲击资本市场并非易事，而实际上，在预披露之前，拟上市公司在向资本市场发起冲击的道路上就已经走了很久。根据证监会公布的《首次公开发行股票审核工作流程》(以下简称《流程》)，预披露仅仅只是其中的一个环节而已。

根据《流程》，在预披露之前，拟上市公司需要经历四个环节。第一步是材料受理、分发环节；第二步是见面会环节，建立发行人与发行监管部的初步沟通机制；第三步是问核环节，安排在反馈会前后进行；第四步是尤为关键的反馈会环节。

而在顺利完成上述步骤之后，企业才进入预披露阶段，然后通过大家比较熟悉的初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行等主要环节，最终登陆A股市场。

需要特别指出的是，创业板公司首次公开发行股票审核工作流程与主板相比，在顺序上有一些差别。创业板公司首发审核工作流程为受理-反馈会-见面会-问核-预先披露-初审会-发审会-封卷-会后事项审核-核准发行等主要环节。

一位正在经历初审阶段的拟上市公司人士向《每日经济新闻》记者表示，企业首发的过程非常漫长。在开始走程序之前，公司就得进行很长一段时期的准备工作，这一时间长短根据各个企业的具体情况而定，而每一个环节，都像是一个关卡，不断会有公司因各种原因“倒下”。

[责任编辑：往事如枫]