远程电缆和南大光电30日申购指南（2）

南大光电申购指南

南大光电本次发行价格为66元/股，此价格对应的市盈率为18.86倍。公司此次拟发行不超过1257万股，发行后总股本为5027万股。其中网下发行数量占本次最终发行数量的50.91%，即640万股；网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。(点击进入>>>南大光电吧)

【基本信息】

【公司简介】

公司是高纯金属有机化合物专业生产商。主要从事光电新材料高纯金属有机源(MO源)的研发、生产和销售。公司拥有自主知识产权并实现了MO源产业化生 产，是全球主要的MO源生产商。公司承担了“十五”、“十一五”和“十二五”期间共五项863计划MO源产业化攻关项目及多项部、省级科技攻关项目。公司 MO源产品荣获国家科技部颁发的“国家级火炬计划项目证书”，并被列为“国家重点新产品”。2010年，公司的核心MO源产品三甲基镓和三甲基铟被认定为 “江苏省重点新产品”。

【机构观点】

国泰君安：南大光电建议申购价为71.06-76.98元

南大光电主营 MO 源的研发、生产和销售，主要产品包括三甲基镓、三甲基铟、三乙基镓等，是目前国内唯一一家拥有自主知识产权并实现 MO 源产业化的企业。公司是全球最主要的 MO 源生产商之一，与DOW、Akzo Nobel、SAFC Hitech 合计占据全球 90%以上市场份额，形成寡头垄断； 2010 年公司国内市场份额约 60%，全球市场份额约 15%。

通用照明将启动 LED 行业新一轮成长，MO 源市场有望随之壮大。LED照明相比传统照明优势较大，随着生产成本逐渐下降，LED通用照明市场即将启动。据 DisplaySearch 预测，10 年全球 LED 照明的平均渗透率为 1.4%，预计 14 年将达到 9.3%。拓璞产业研究预测，2011年全球 LED 照明市场规模约 82.1 亿美元，到 2014年 LED 照明市场规模将达到 625亿美元，复合增长率超过 90%。伴随 LED通用照明市场启动， LED行业有望进入新一轮快速成长， MO源市场也将随之壮大。

MO 源行业呈寡头垄断格局，DOW、Akzo Nobel、SAFC Hitech、南大光电合计占据了全球 90%以上的市场份额；国际市场主要由 DOW、 Akzo Nobel、SAFC Hitech占据，南大光电主要占据国内市场。

三甲基镓和三甲基铟是公司主要盈利来源，二者收入平均比重合计在85%左右；2008~2011 年，三甲基镓、三甲基铟单价逐年上涨，导致公司毛利率呈上升趋势。2011 年公司三甲基镓产能为 5.5 吨，产量为 6.97吨，产能利用率达到 126.68%，产能已饱和，扩张略显必要。

预测公司 2012~2014年摊薄后的 EPS 分别为 3.29、3.99、4.78元；参考目前新发行股票的估值水平，给予公司 2012 年 24~26 倍 PE，合理股价 78.96~85.54，建议申购价为 71.06~76.98元。

风险提示：LED通用照明渗透慢于市场预期；竞争对手大幅扩产，导致 MO 源产品价格下跌；国际厂商在华产能大幅提升，挤压公司市场空间，导致公司产能消化进度放缓。(国泰君安)

广发证券：南大光电询价区间为80.82-91.44元

公司概况

南大光电是由苏州工业园区投资有限公司、苏州工业园区苏财臵业有限公司、苏州工业园区国际科技园开发有限公司、南京大学和中合资产管理有限责任公司5 家法人共同发起设立的股份有限公司。2000年12月 28 日，公司在江苏省工商行政管理局登记注册成立，注册资本 2,500 万元。

主营业务

公司主要从事光电新材料MO源的研发、生产和销售，是全球主要的 MO源生产商。2010年国内市场份额在 60%以上，全球市场份额约为 15%。公司生产的 MO源质量达到国际先进水平。

盈利预测

我们预测 2012 年到2014年EPS 分别为3.85元，4.81 元，6.16元，以公司2012年20~ 25 倍市盈率计算，对应估值区间为77 元~96.25元，建议询价区间为 80.82元~ 91.44元。

风险提示

公司风险主要来源于以下几个方面：未来期间的经营业绩可能出现较大波动的风险、下游行业需求变动的市场风险、未来毛利率下降的风险、原材料价格上涨风险。(广发证券)

[责任编辑：往事如枫]