闽灿坤B成“退市窦娥”

市场终于创了新低，相比媒体对“钻石底”的不懈报道，投资者更为平静，大部分早有预期，但失望之情依然印在脸上。与此同时，本周B股市场因为一家公司的退市事件而凄风惨雨，闽灿坤B的退市折射出市场的一些异象，也值得管理层反思。

对于之前管理层制定的退市制度，大部分市场人士都给予了相当高的评价，之后券商、媒体对可能退市的企业做了罗列，几乎没有人想到第一家被新规勒令退市的会是一家深圳的B股公司。它的名字叫“闽灿坤B”，是一家深圳纯B股公司，如果不是这一事件，恐怕很多人都不知道这是一家上市企业。这是厦门主营小家电的企业，近几年由于出口不振，业绩每况愈下，但依然保持了近三年的连续盈利，所谓“比上不足比下有余”，各项财务指标似乎都与退市无关。

但作为一家纯B股公司，流动性的劣势在此时被无限扩大，成为致命伤，当股价逼近1港币时，按照新规“若股价在20个交易日内低于发行面值”，该公司将进入退市程序。截至本周五，闽灿坤B的股价是0.61港元，还有5个交易日，即使连续五天涨停，也难以恢复到1元的发行面值上了。很遗憾，第一家新规退市企业不是亏损公司，也不是造假公司，而是一家名不见经传的B股。

这一事件，值得市场反思。首先，对于以往喜欢推出高送转的上市企业来说，今后最好考虑一下连续除权后可能产生的恶果，如去年在主营业务艰难情况下依然十送十股的TCL集团，目前股价1.9元人民币，如果持续下跌，也将触及面值。

其次，B股作为一个历史遗留问题的市场，流动性欠缺由来已久，主要原因是只有境内外居民可以投资，目前基金、保险等主流机构不能参与B股投资，所以即使很多B股价格远低于同企业A股，但由于流动性不足依然出现大幅折价。这是市场制度设计所造成的问题，但在制定退市机制时没有人及时提出对B股的不公，导致这次的“惨案”，但还有多家深圳B股公司在2港元左右，都面临退市的风险。

 持有这些上市企业的人可能历时几年甚至更久，由于B股和A股的同股不同价，原想做一个价值投资的投资者最后看着公司由于流动性稀缺而导致退市，这是对价值投资的一种巨大讽刺。

目前A股市值已超20万亿，而两地B股仅仅30亿市值，根本不值一提，但对于持有者来说，这是一种由于制度设计缺陷所造成的巨大不公，新退市制度对B股更是造成了明显伤害。我们的退市制度最终是要形成“优胜劣汰”原则，如果目前的结果与初衷不符，那就应该勇于认错并及时修改。

（边风炜，国泰君安上海研究部总监。“中国股民最受欢迎分析师”。）

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