高增长神话破灭 创业板“中考”堪忧

创业板上市公司2012年半年度业绩预告已披露完毕。除几家刚刚上市的公司之外，331家创业板公司预告了中期业绩，其中，208家公司预喜，占比62.84%；预忧公司为123家，占比37.16%。

尽管超六成公司预喜，但上半年创业板整体业绩难言乐观。在有可比数据的308家创业板公司中，按照中期业绩预告净利润下限计算，这些公司预计实现净利润 103.85亿元，与上年同期相比增长幅度为-5%；若按照预告净利润上限计算，其预计实现净利润119.69亿元，同比增幅为10%。

超六成公司报喜难言整体乐观

红日药业7月6日发布半年度业绩预告称，预计上半年归属于上市公司股 东的净利润为9921.78万元-11215.92万元，同比增长130%-160%。该份公告令红日药业股价当日走出涨停板。红日药业解释，业绩变动原 因是公司继续加大市场开拓力度，加强成本管控，主导产品收入及利润呈现大幅增长；同时子公司北京康仁堂药业收入及利润大幅增长和其纳入上市公司合并范围的比例增长。

然而，并非所有的公司都能如红日药业一般在经济增速下滑背景下仍能实现大幅增长。创业板公司以往被寄予的高成长预期正逐渐随着业绩的公布而破灭。

根据中期业绩预告，在208家中期业绩预喜的公司中，148家公司均为略增(增幅在50%以内)，70家公司净利润增幅在20%以内。净利润增幅高于100%的高增长公司屈指可数，仅有8家，其中部分公司业绩还是得益于非经常性损益项目的增厚。

而因为行业景气程度的不同，创业板公司中期业绩的两极分化情况也在同时上演。比如，环保产业方兴未艾使永清环保受益匪浅，公司将中期业绩由预增100%以上修正为预增150%-170%，原因是随着公司脱硝、重金属污染修复、环境咨询等新业务的全面开展及余热发电EMC项目的投运，使得今年半年度主营业务收入较上年同期可能有较大幅度增长，营业利润因此大幅增加。

而由于光伏行业发展陷入困境，向日葵将上半年业绩由预减50%以上修正为亏损1.6亿元-1.7亿元。公司称，光伏行业持续低迷，产品销售价格比去年同期大幅下降，但同比产品成本下降幅度较小，使得毛利率大幅下降。

一位分析人士称，创业板公司本就良莠不齐，伴随着经济形势的变化和行业发展的变化，出现业绩分化也属正常。一些创业板公司并不具备高成长性，所以高估值、高市盈率不会得到支撑。“就像巴菲特说的一样，当大潮退去的时候，就会知道谁在裸泳。”

八公司中期预亏

根据半年度业绩预告，8家创业板公司预计上半年亏损，为全年业绩埋下了不小的隐忧。其中，高新兴、三五互联、坚瑞消防、天龙光电、向日葵等6家公司均为中期首度预亏。行业不景气、产品价格下降、“三费”增长成为共同原因。

不得不提的还有国联水产， 这家主要经营对虾产品的创业板公司自2010年7月上市以来，业绩便一直处于大幅波动及下滑状态，2010年公司净利润为7877.57万元，2011年 大降至1172.03万元，今年一季度时公司亏损2952.88万元。国联水产7月13日预计今年上半年净利润亏损6600万元-6900万元，亏损原因 包括公司原材料库存成本较高，上半年欧美等国市场低迷，同时公司实施内销品牌战略，推广费用增多等。伴随国联水产业绩的惨淡，公司股价也一路走低，7月 17日盘中创出历史最低价5.26元/股，7月24日收盘价为5.38元/股，较公司14.38元/股的发行价已跌去63%。

根据深交所4月公布的创业板上市规则，创业板公司连续三年亏损将会被暂停上市。一些业绩不佳的创业板公司为避免退市风险临头，便使出“浑身解数”来改善业绩。

创业板首个年报业绩出现亏损的公司——当升科技 今年一季度净利润继续亏损302.95万元，但公司7月12日发布的中期业绩预告显示，上半年预计销售收入30500万元-31200万元，预计净利润 180万元-220万元，扭亏为盈，但净利润同比仍下降19.50%-34.14%。当升科技表示，公司产品销量增长，汇兑损失降低，二季度控制生产成 本、降本增效取得明显效果等是主要原因。

今年一季度时，共有15家创业板公司出现亏损。至今年中期，除去国联水产、天龙光电、坚瑞消防继续亏损之外，其余公司均通过不同方式实现扭亏为盈，而控制费用、非经常性损益成为惯用手段。

受光伏行业整体发展环境影响，新大新材今年一季度净利润亏损1295.26万元，公司通过调整产品结构，控制公司费用指标等，实现中期净利润675.29万元，其中上半年非经常性损益便达到618.94万元。

“新丁”股价频破发

一些顶着高股价、高市盈率光环刚刚上市的创业板“新丁”中期业绩也不容乐观，上市后便出现负增长。在今年5月之后上市的23家创业板上市公司中，8家公司中期业绩预减，占比达34.78%；3家公司预计增幅在10%以内。数据显示，8家中期业绩预减公司中，6家公司7月24日的收盘价已经跌破发行价，另有1家公司临近跌破发行价；而另外3家预计微增的新股也都悉数“破发”。

其中，5月11日上市的珈伟股份 预减幅度最大，公司预计上半年净利润240万元-340万元，同期下降94.12%到95.85%。公司称，一季度受到美国市场订单下降的影响及国内市场 尚处于培育和开拓阶段，导致公司整体销售收入同比下降。珈伟股份首发市盈率(摊薄)为27.50倍，上市首日涨幅达到18.45%，但受中期业绩大幅下滑 消息影响，珈伟股份7月16日股价跌停，近期股价持续走低，当前股价已远远跌破发行价。

6月1日上市的华灿光电预计中期净利润为3500万元-4000万元，同比下降约34.6%-42.8%，原因是市场竞争加剧，芯片销售单价下降幅度超过预期，而同期公司扩增的产能尚未充分形成和释放，导致销售收入和毛利下降，净利润显著低于去年同期水平。华灿光电首发市盈率(摊薄)高达34.42倍，公司上市首日股价下跌0.40%，公司近期股价同样走出上市以来新低，也远远低于发行价。

有分析人士称，部分创业板公司中期业绩大幅下滑是因为上市前的财务“包装”，中期业绩披露期间风险或将集中暴露。未来随着创业板投资更为理性，市场对于创业板高股价、高估值、高增长的预期会逐渐弱化。

[责任编辑：往事如枫]