诞生千日 创业板遭遇“成长的烦恼”

从3年前包括青岛特锐德在内的28家“新贵”作为第一批创业板上市公司登陆资本市场，到今年7月27日，创业板开板整整1000天了。千日犹如弹指一挥间。创业板带给了资本市场激情和活力，也给投资者带来了一些惊喜。如果说主板公司像稳健的“70后”，中小板公司像活跃的“80后”，那么这些创业板公司更像“个性”的“90后”。部分优质的创业板公司借助资本市场的力量迅速成长，也有一些创业板公司业绩大变脸，将投资者的信任打了“水漂”。

数量变化

28家“尝鲜”300多家跟随

创业板如同“新生儿”，在开板不到1000天的时间里快速生长，公司数量每年都在发生急剧的变化，不到三年时间里，创业板上市公司由第一批的28家增加到目前的335家，数量增加了11倍。

2009年10月30日，青岛特锐德等28家中小公司挂牌深交所，成为创业板开板后的第一批企业，首批28家企业共融资155亿。随后过会的企业亦不在少数。截至2009年底，一共有59家企业过会，其中42家企业当年完成招股，融资92.2亿元。

创业板第一批精英，包括生物医药、文化创意、电子信息、商业流通以及对传统商业模式创新的公司，典型的如华谊兄弟、探路者等，都是A股市场上同一行业的第一股，其模式和特点也得到了投资者的认可，吉峰农机的爆炒就是明证。

高估值意味着可以高价发行，第一批创业板公司的成功极大地激发了具有创业板拟上市公司的热情。在不到1000天的时间里，创业板上市公司平均每隔3天就增加一家。截至今年7月20日，创业板上市公司的数量达到了335家。

质量变化

上市前高增长，上市后大缩水

创业板开板之初，很多人将其比做美国的纳斯达克。因此，创业板上市公司，被很多投资者寄于高成长性的厚望。不过，理想很丰满、现实很骨感。每到中报和年 报公布时，创业板上市公司的业绩预期令人五味杂陈。根据统计，截至目前创业板 335家公司中，已有330家披露了2012年半年度业绩预告。其中，191家公司上半年业绩实现了不同程度的增长，而另外123家则同比下滑，16家企 业业绩与去年基本持平。

“创业板公司多成立的时间较短，许多公司上市之初尚处于快速发展当中，可能隐藏的问题尚没爆发 ，就像几岁大的孩子，未来的前景看不出来，而上市之后，许多创业板公司渐渐显出了真面目，成长性并未见高甚至业绩大变脸。”岛城私募人士梁先生说 ，今年有相当部分创业板企业营业收入大幅增长但盈利水平不佳，比如中青宝，其预告营业收入同比增长83%~95%，但归属上市公司股东净利润仅比去年同期增长1%~10%。

此外，在公布预告的330家创业板企业中，有123家企业预告净利润将下滑，其中，下降幅度超过50%以上的达到32家，占总数的9.70%。有6家企业预告上半年首亏，2家续亏，去年亏损的国联水产再次踏进续亏行列，上半年归属上市公司股东净利润同比下降515%~543% ，亏损6600万元~6900万元。高成长性的创业板，“地雷”也有不少。

指数表现

最高1239点，目前已“腰斩”

创业板指数基点为1000点，作为高成长性上市公司聚集的板块，投资者多认为1000点只是“起步价”，虽着这些公司的快速成长，创业板指不久后就合拿下2000点甚至3000点。

不过，受制于市场整体环境的“熊性”和创业板自身公司成长性的不足，创业板指在1000天后，不仅没有翻番，甚至惨遭深跌。2010年6月1日创业板指 数面市，该指数曾经在当年12月20日冲至最高点1239.6点，随后同主板一起，走上了下坡路。2012年1月19日，创业板指数最低跌至612.28 点。

截至7月20日，创业板指数收于697.65点，距创业板指数基点1000点跌去 30%，与去年最高点相比，几乎腰斩，下跌惨烈。

上市变化

“三高”发行渐缓

“三高”发行一向是创业板令人诟病的话题之一。据统计，首批上市的28家创业板公司发行市盈率算术平均数为56.6倍，而之后上市的个股发行市盈率更是节节上升，不断创出新高，如世纪鼎立的124倍PE、沃森生物的133倍PE发行；说到高价发行，沃森生物的95元、海普瑞的148元发行价曾经令市场震惊；而高超募对创业板公司来说更是家常便饭，统计显示，首批上市的28家公司实际募资合计超154亿元，比原先预计的募资金额多出84亿元。从超募比例来看，超募比例最高的是上海佳豪，该公司超募比例高达190%。

令人欣喜的是，今年新股发行改革以来，创业板的发行市盈率有了较大幅度的下降。据统计，今年上市的公司首发市盈率算数平均数为35倍，比之前两年动辄五六十的发行市盈率有了较大幅度的下降。

而金元证券分析师表示，目前创业板的发行市盈率表面看虽然有了大幅度的下降，但相比两市整体的市盈率仍显偏高，二级市场如果维持低迷，创业板的发行市盈率将继续下降，从而带动整个创业板市场估值向下修正，个股继续下跌。

未来走向

股价将呈现两极分化

创业板中不乏“好苗子”，比如首批上市的创业板公司中，红日药业7月6日预告中报大增130%~160% 的当日涨停，距离其历史最高价32元还有一步之遥。岛城上市公司东软载波去年业绩几近翻番，推出了高送转。不过，国联水产、坚瑞消防、国民技术、世纪瑞尔等公司业绩一般，自上市到现在跌幅均在70%左右。

创业板强势的背后原因从整体来看，创业板指数同期累计上涨5.72%，而沪指却大跌-8.14%。前者的连续走强，出乎很多市场人士的预料。毕竟今年以来，监管层频频唱多蓝筹股，加上创业板退市制度、新股发行体制改革等一系列新政的出台，该板块曾一度受市场冷遇。有分析师强调，创业板的次新股募投项目如果进展良好，业绩将有不俗表现，加上小盘股天然存在的股本扩张潜力，使得炒作空间大大增加。

在创业板整体高歌猛进的背景下，两级分化现象也在同步上演，不少个股的股价创出上市新低，而结合近期消息面来看，这些个股往往是中报业绩预期一般。“创 业板当中当然有好公司，但这需要时间的检验，很多创业公司本身并不具备高成长性，创业板企业未来创业板将两极分化，不排除两成左右的公司由于高成长和合理 的估值而走强，但更多的公司将不断沉沦，不值得投资。”光大证券青岛营业部分析师国龙说。

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