证监会投保局回应9大资本市场热点问题

中国证监会投资者保护局日前对投资者提出的涉及资本市场的9大方面热点问题，进行了集中回应（下称“回应”）。内容涉及蓝筹股投资、是否应当停发新股、改变基金业“旱涝保收”现象、“新三板”及国际板市场筹建、遏制发行人与承销商利益输送、打击证券市场违法违规等领域。

根据投保局回应内容，“新三板”市场筹建工作正在按照部署稳步推进；国际板推出没有时间表；监管部门将支持保险、信托、银行、私募扩大理财业务；支持券商、基金产品创新，沪深交易所及相关券商正在研究分级的理财产品；开始推动建立基金经理和基金投资者利益捆绑的机制，探索基金费率改革。⊙记者 马婧妤 ○编辑 毛明江

“新三板”与场内市场功能互补

对于市场普遍给予密切关注的场外市场筹 建情况，投保局“回应”表示，目前证监会正在按照国务院的部署稳步推进“新三板”市场的筹建工作。按照目前设计，“新三板”主要是为未上市股份公司提供股 份转让服务，不向社会公众募集资金，即便融资也是以定向募集为主，且增资规模较小，不会产生对A股的资金分流效应。“回应”表示，投资者可以打消“新三 板”市场是“扩容又至”的疑虑。

根据投保局“回应”，“新三板”有诸多区别于主板、中小板和创业板的 安排：一是挂牌公司性质不同，新三板挂牌公司将是未上市的成长型、创新型中小企业；二是挂牌条件不同，新三板挂牌条件拟不设盈利状况和企业规模指标，只要 申请人依法设立、主营业务突出且持续经营、公司治理结构健全、运行规范，就可以申请挂牌；三是申请挂牌程序不同，新三板申请挂牌程序将进一步发挥场外市场 运营机构的自律管理职能，弱化行政管制；四是转让方式不同，新三板拟以协议转让为主，并引入做市商双向报价的做市交易方式，增强流动性；五是新三板有较为 严格的投资者适当性制度，不是大众参与型市场；六是新三板建设将采取逐步扩大试点的方式稳步推进，初期将选择少数城市条件成熟的国家级高新技术园区，不会对已有市场产生负面影响。

“‘新三板’与主板、中小板和创业板是功能互补、相互促进的关系，而不是重复建设，它们都是多层次资本市场体系的有机组成部分，将使不同发展阶段、不同类型、不同特点的企业都能得到支持和发展。”“回应”表示。

国际板推出还没有时间表

近期，国际板推出的传言对市场产生了一定影响。“回应”对此表示，目前国际板还处在制度设计、方案论证和规则制定阶段，何时推出还没有时间表。

投保局“回应”称，建设国际板是构建多层次资本市场的重要一环，也是国家经济金融发展战略的需要。从长远来看，一个开放的市场一定会出现境外企业到境内上市的情况。我国是世界上新增资本积累最多的国家，也完全有能力包容和承受国外企业来华发行证券。

但建设国际板涉及的法规十分繁多，包括法律、会计、财务、跨境监管等在内的问题，均需逐一解决，证监会将本着对国家、对市场、对投资者负责任的态度，认真研究、准备、论证。

根据“回应”，今后证监会将继续加强与有关各方的沟通协调，广泛征求和听取业界、学术界及各类市场参与者的意见，不断增进和凝聚共识，积极稳妥地推进国际板制度设计、规则制定和相关技术准备工作。

停发新股是行政管制 应尽可能避免

近期，受内外部复杂因素影响，境内股市波动幅度加大，部分投资者再提应停发新股。对此，投保局在“回应”中表示，新股发行体制改革的市场化方向，已获得市场参与各方的广泛认同，停发新股是一种行政管制行为，改革应当尽可能避免采取这类措施。

“回应”认为，去年以来，相继出现八菱科技、朗玛信息、海达股份 发行中止案例，不少企业在过会后推迟发行和上市，根据市场情况缩减发行规模，选择更好的时间窗口，部分甚至撤回申请，说明市场约束正在对发行上市的企业数 量和规模进行自主调节。而投资者也应意识到，预先披露招股书并不等于过会，过会也不等于发行，如果投资者不接受发行人提出的价格，即使企业已经过会、拿到 批文也可能无法成功发行。

在再融资政策导向上，监管部门和交易所一直鼓励和引导上市企业通过定向募集、发行公司债券等方式补充资金。上半年非公开发行的项目数量和融资总额，均占到全部股权再融资的80%左右。

“停发新股是一种行政管制行为，改革应当尽可能避免采取这类措施，应当在市场和经济正常运行的条件下进行。”“回应”认为，目前资本市场气氛不 够热烈，主要是国际国内经济增长下行压力较大，投资者信心受到影响，而非资金不足。过往经验表明，停发新股也不能对市场环境有实质性改善。因此，应当坚持 继续深化发行体制改革，引导和督促市场主体归位尽责。在此基础上，发挥好市场约束机制的作用。

支持各类机构扩大理财业务及产品创新

有投资者提出希望监管部门介绍在机构、基金理财产品创新方面的工作安排，投保局“回应”表示，证监会正在积极推动基金公司从产品结构、投资方向、公司治理、资产管理方式及加强分析研究等方面着手向现代财富管理机构转型。

“回应”称，监管部门支持保险公司、信托计划、银行理财、私募股权投资扩大其理财业务，支持证券公司、基金公司进行产品创新，根据客户的偏好为广大投资者设计出多元化理财产品，提供更好的理财服务。

除目前已推出的债券质押式报价回购业务、现金管理产品等风险较低、收益相对稳定的产品外，上海、深圳证券交易所会同相关证券公司正在研究分级的理财产品等。

下一步，证监会将继续完善机构、基金产品创新工作机制。调动证券公司、基金公司产品创新的积极性，以市场为导向，以客户为中心，为广大投资者提供多样化的理财服务和产品，建设一个强大的财富管理行业。

正建立基金持有人利益捆绑机制

“回应”表示，监管部门一直在关注市场热议的基金行业旱涝保收的现象。针对这种情况，证监会已开始推动建立基金经理和基金投资者利益捆绑的机制。当前正在开展的工作包括两方面：

一是出台《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》，建立基金从业人员与基金份额持有人的利益绑定机制，鼓励基金管理公司针对高级管理人员、基金投资和研究部门负责人、基金经理等购买本公司管理的或者本人管理的基金份额。

二是推出发起式基金，促进基金公司、基金经理与基金持有人利益一致，更好地体现持有人利益优先的原则。

三是探索基金费率改革，如鼓励基金公司提取部分管理费设立专门的业绩风险准备金，当基金业绩低于业绩基准时，提取业绩风险准备金补偿基金持有人。

建议坚持价值投资理性决策

对于有投资者提出如何理解蓝筹股价值投资方向正确，但现实中蓝筹股遭冷遇一路下挫，且公募基金大举抛售蓝筹股的现象。投保局回应称，近期，部分 蓝筹股交易不够活跃，银行股也出现波动，但不能因此就说蓝筹股被抛弃。蓝筹股公司代表了中国经济的主体，对中国经济有信心，就应对蓝筹股整体有信心。

“回应”认为，近期银行股下跌较多，一方面受宏观经济下滑和降息的影响，经济和金融数据给银行板块带来了较大压力；另一方面，去年银行取得了高额利润，市场舆论对其高额利润来源以及能否持续增长存有疑虑，加大了银行板块的估值压力。但应看到，银行股投资收益率整体较高，股息率也远高于一年期银行存款利率。

“基金公司根据市场情况增加或减少某类股票的持有比例，属于公司自主决策权，是正常经营行为。”投保局回应表示，但目前公募基金以开放式为主，大都随时可以赎回，因此其行为模式有点像个人中小投资者，这一现象值得研究。

证监会投保局建议，广大投资者应继续坚守信念，坚持价值投资和理性投资理念，结合市场现状、预期及自身情况，认真研究上市公司的基本面，潜心寻找具有发展潜力的股票，不因个股价格一时的涨跌而恐慌，慎重作出投资决策。

[责任编辑：往事如枫]