二次降息提振A股信心

中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利 率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的 0.7倍。

时隔不到一个月，央行便再度降息，特别是，在降准呼声渐浓的当下，货币政策放 松再度选择价格型工具确实超出市场预期。由于下周即将公布6月份通胀和经济数据，而最近几次货币政策均先行于经济数据，因此此番降息一方面反映增长端数据 或继续回落，经济增速不容乐观；另一方面也印证了市场对于CPI增速将大幅回落的预期。总体来看，6月经济和通胀“双下”格局，促成了二次降息的提前到 来。

对于市场来说，超预期降息无疑有助提升信心。近期市场持续弱势震荡，今日更是大幅下跌，盘中失守2200点。造成市场如此疲弱的关键原因无疑是经济的持 续下行，特别是数据公布期的临近更是加剧了市场的谨慎情绪。在此背景下，此次降息在心理上能够起到缓冲利空数据冲击的作用，实际上也将继续起到减轻企业压 力、刺激经济企稳的效果。特别是，二次降准有望令货币放松政策的累积效应逐步显现，从而加快经济底的构筑，对市场带来支撑。

行业板块方面，房地产无疑是降息的最大受益板块；同时，此次降息是典型的“非对称降息”，贷款利率降幅高于存款利率，有助于促进投资稳定经济，建筑建材、机械设备等基建投资类板块有望受到正面推动；另外，降息也利好电力、有色金属、交通运输等高负债行业。不过，“非对称降息”将对银行净息差构成挤压，银行股或将继续承压；当然，由于银行股低企的估值已经较为充分地反映了净息差收窄的影响，因此下跌空间也不会太大。

值得一提的是，此次降息将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，这既充分反映出管理层“稳增长”的意图，也标志着利率市场化的继续推进。另外，此次降息对个人住房贷款利率浮动区间不作调整，表明降息的目的在于刺激实体经济，房地产调控并未松动。

[责任编辑：往事如枫]