超级大盘股缺席 上半年IPO融资创新低

数据显示，截至25日，上半年IPO募集资金695亿元，不到去年同期1607亿元的一半。业内人士认为，超级大盘股缺席，无疑是上半年IPO募集资金大减重要原因之一。无论是已上市的中国交建，还是马上申购的中信重工， 募集资金都没有超过50亿元。如果再考虑到本周展开申购的3只新股，那么，这是自2009年IPO重启以来，首次整个半年度出现50亿元以上超级大盘股 IPO的空窗期，同时也是IPO融资额最少的一个半年度。分析人士认为，出现这种情况的原因一方面是监管更严格细致，另一方面是发行人不愿低价“贱卖”主 动选择的结果。

主动缩减发行规模

距上半年结束只有不到一周时间。本周共有3只新股展开申购，分别为27日申购的大盘股中信重工，以及28日和29日申购的创业板新股新文化及迪森股份。据此测算，上半年，IPO募集资金总额预计在750亿元内，仍不到去年同期一半。去年上半年，华锐风电IPO募集94.59亿元，庞大集团募资63亿元。

尽管今年上半年IPO融资额与平均发行市盈率呈“双降”特点，但排队企业逐月递增，这对投资者心理造成较大压力。根据证监会最新公布的首次公开发行股票 申报企业基本信息情况表，截至21日，发行部和创业板部在审企业共计710家，其中113家企业已通过发审会审核但还没有启动发行，包括拟募资99.7亿 元的中国邮政速递物流、拟融资172亿元的陕西煤业等，它们在等待着合适的发行时机。

业内人士认为，中信重工通过发审会的时间晚于陕西煤业，却提前拿到发行批文，可能与中信重工主动缩减发行规模有关，它的拟募资额由最初的约60亿元降至41.31亿元。

根据中信重工刊登的询价公告，其此次拟公开发行不超过6.85亿股，此次募资拟投入的高端电液智能控制装备制造项目、新能源装备制造产业化项目和节能环保装备产业化项目，这三个项目募集资金使用额为41.31亿元。

不超过6.85亿股，募集资金使用额41.31亿元，这两项指标都比最初有所下降。2012年初，中信重工预披露资料显示，IPO规模为不超过8.8亿股，当时上报的募资项目一共有5个，融资规模约60亿元。

不仅是中信重工，上半年发行的另一只大盘股中国交建也主动缩减发行规模。中国交建由原计划发行不超过35亿股下调至不超过16亿股，募集资金总额由原计 划不超过200亿元下调至不超过50亿元，最终中国交建募集资金49.99999995亿元，距50亿元只有5元。这样“特别”的数字耐人寻味，似乎是有 意缩至50亿以内。扣除战略投资者拟认购的10亿元，中国交建实际面向市场融资规模为不超过40亿元，远低于市场预期。

50亿元或成“分水岭”

业内人士表示，虽然监管部门从未明确划过IPO“底线”，也没有迹象证明“窗口指导”存在，但IPO监管要求更加严格细致是必然存在的。从实际操作 看，50亿元实质上可能成为上半年甚至未来一段时间IPO的“分水岭”。这无疑是考虑到市场承受能力，融资规模控制在50亿元内，对市场的冲击会小一些， 市场更能接受。

实际上，从去年下半年开始，证监会就对大盘股发行人和承销机构进行提醒，让发行人和承销机构关注市场波动给发行和承销工作带来的风险。

但更重要的因素还是市场环境。在市场低迷时，发行市盈率有所下降，发行相同的股份只能募集到更少的资金。上半年，平均首发市盈率只有31倍，低于 2011年的46倍，更低于2010年的59倍。这使部分发行人尤其是大盘股，不愿选择在这种时段发行，低价发行不仅超募资金少，甚至募集资金低于预期。 因此，一些发行人选择延迟发行，等待更好时机。

“大盘股动静大，代价也大。”证监会有关负责人曾表示，从近一年香港市场情况看，很多原拟进行较大规模发行的公司因市场波动没有成功实施发行。尽管A股市场作为新兴市场，发行人和承销商很少遇到这样的风险和困难，但相信未来也会出现这样一种状态，即发行能否成功的不确定性加大。

这位负责人表示，证监会将统筹兼顾发展速度、改革力度和市场承受程度，在发挥好资本市场服务经济功能的同时，注重优化资源配置渠道，逐步改善融资结构，更好地促进国民经济平稳较快发展。

[责任编辑：往事如枫]