洪涛股份：进入业绩释放期 下半年应持续关注

深圳市洪涛装饰股份有限公司（洪涛股份（002325），002325）预计今年上半年业绩增速为60%~90%，进入业绩释放期。

公司6月13日公告，称收到与四川巨洋假日饭店管理有限公司签订的《建设工程施工合同》，项目涉及泸州大剧院、泸州会议中心和泸州巨洋国际假日酒店精装修深化设计及施工工程，项目金额1.5亿元，占公司2011年营业收入的6.92%。

洪涛股份主营室内外装饰设计及装饰工程施工。虽然今年因地产调控政策影响，公司住宅装修业务萧条，但公司商用房（主要包括宾馆饭店、商场、医院、会展中心、体育场馆、剧场、机关办公楼等）装修订单大幅增长。

2012年1月-4月，公司订单同比增速超过50%，其中酒店订单增长50%、写字楼订单增长25%、大剧院订单增长10%、其他订单增长10%。

值得一提的是，近期公司订单呈现一个特点：中西部地区订单表现出更快的增速，新市场的提速加上原有东部地区升级更新，为装饰行业提供了更为广阔的市场。未来随着中西部城镇化进程逐步推进，东部消费升级，更新替代渐渐铺开，行业容量将有望进一步提升，继续拉动优秀装饰公司快速发展。

工程结转方面，今年前5个月公司结转工程订单约18亿元，而2011年全年工程订单结转28亿元。订单结转大幅增长的主要原因是2010年新开 工的商品营业用房今年进入竣工期，而2010年商品营业用房新开工面积的增速高达50%，因此今年将是商品营业用房的竣工高峰期。

公司订单在经济较弱时期依旧能维持较快发展，我们认为是公司主要客户受国家刺激经济政策的利好较大。公司客户中，政府机关占30%，央企、跨国公司以及上市公司占30%，房地产开发商占30%，公司客户很大一部分为政府或者央企，因此公司订单仍保持良好的增速。

在整体经济还在寻底的过程中，洪涛股份业绩不仅具备较大向上弹性，而且相比其他工程类公司，由于充足订单保障，其业绩也更为确定，风险相对较小，具有很好的比较优势。而洪涛股份规模相对较小，受订单驱动敏感性更高，相同体量订单，将会带来公司每股收益更大幅度的增长。

投资建议：作为具备较大弹性的装饰公司，我们积极看好公司未来发展，预计公司2012年-2014年公司每股收益分别为0.57元、1.00元 和1.54元，对应市盈率分别为27倍、16倍和10倍，维持“增持”评级。考虑到商用房今明两年进入竣工高峰期，而公司今年开始进入业绩高增长期，建议 下半年持续关注。

[责任编辑：往事如枫]