六月来机构明卖暗买

6月份以来，A股似乎“跌跌不休”。然而在凶猛的跌势下，机构的腾挪热情似乎并未受到影响。截至昨日收盘，机构专用席位6月份85次现身龙虎榜，交易共涉及30只个股，日均次17次、涉及个股6只；其中20只个股为净卖出，累计净卖出4.28亿元。

但这种活跃究竟是表象还是实质？记者注意到，6月以来，在机构净卖出的个股中，福建金森、奋达科技、德威新材、海达股份、华贸物流、黄海机械均为6月上市的新股，而另一只被大额净卖出的云天化则历经4个月的停牌，于6月6日公布重组方案复牌后一字涨停。海通证券认为，新股上市即被大量抛售是机构打新资金较为常见的操作，其中还包含了一部分专门打新的理财产品， 这部分资金通常不参与纯二级市场的买卖，专门博取打新收益，因此它们的抛售并不能代表机构对二级市场的战略性观点。此外，对于云天化这样的个股，在经历停 牌、重组方案公布、复牌涨停后，机构大量抛出也属于个例，同样不具备整体说服力，因此在参考机构动向的时候，这些“特殊”因素应被剔除。

统计显示，6月以来，上述被机构大量抛售的个股总计净卖出金额接近5亿元，如果剔除了这些“特殊”因素后，机构在龙虎榜上的行为则摇身一变成为了净买入。由此可见，机构活跃在龙虎榜卖方的确是事实，但透过表象却发现，机构在暗地里悄悄买入或许才是真正初衷。

6月以来，在机构扎堆净买入的部分个股中，莱宝高科净买入金额1.4亿元位居榜首，京能热电、同力水泥、卧龙地产、丽江旅游、康缘药业等 个股亦备受机构青睐，观察发现，上述净买入个股多属于新材料、新能源、消费、科技领域，似乎与近来的政策导向和长期的周期性热点相符合。“政策调控具备 ‘靶向调节’作用，而拥有”稳增长“和”调结构“双重功效的财政及产业政策仍将是管理层调控的主要手段，这也是近期选择投资标的的重要标准之一。”渤海证 券策略研究员周喜认为，政策调控对于“保持经济稳定增长”的重视程度较之前明显提升则是毋庸置疑的，各项财政及产业政策的持续推进至少在预期层面为市场提 供支持，而近期活跃的热点多立足于政策的刺激。

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短期A股将冲高 抵达牛市仍然遥远

“三年半来中国的首次降息，恐怕难以在短期之内扭转A股目前贫瘠的流动性问题。”申银万国证券市场研究部总监桂浩明说道。但是，如果中国就此将进入一个“流动性释放”的通道中，宏源证券首席经济学家房四海提出，“股指会有200点以内的上涨。”

在昨晚中国人民银行宣布下调存贷款利率25个基点后，利好房地产股、利空银行股，已成为分析师们普遍的共识。

今日或现高开低走

在昨日央行宣布降息后，仍在交易中的欧美股市出现了瞬间的直线拉升，至截稿时仍是“涨声”一片美国三大股指、欧洲英法德三国市场均出现大幅上涨。

然而，对于国内市场的走势，分析师们却有较大分歧。

桂浩明认为，今天股市会呈现高开低走的格局，“除非开盘后市场成交量能够逐步放大，沪市全天成交能够超过一千亿元。”他的观点是，在存款准备金率仍处于20%的高位上，仅靠一次降息，是无法扭转A股市场疲弱的现状的。“这次是对实体经济的一次流动性释放。等到资金能从实体经济流回股市中，那么存款准备金率应该要降到18%以下。”

但是，房四海却对“A股接下来的走势能彻底走出低迷”拥有很强信心。房四海表示，接下来股指将有200点以内的上涨。“随着大宗商品 、原油价格的走低，美元走强，中国的输入性通胀压力在减小，这给政策面提供了操作空间。”他并透露，3天前他与高盛等香港的投资机构交流时，就已经预测到 了这一点。房四海说道，此次政策利好作用将延续一两个季度，股指可望上涨一两百点。“但中国亟须产业升级的局面不会有什么改变，真正的牛市还很遥远。”

值得关注的是，明天5月份经济数据将会公布。在此之前央行选择降息，有投资者担心，会否是因为实体经济的情况比公众预期的更差。对此，桂浩明表示不用太 过于担忧这个问题，“如果实体经济确实非常不好，国家就会出台一系列”组合拳“来调控。而这次的降息只是第一步。所以，投资者更可期待更多的利好政策出 台。对市场会产生正能量。”

首推地产股

从行业来看，此次降息最大看点“利率市场化”，对于银行业将产生极大震动。

中德证券分析师佘闵华表示，这意味着“利率市场化”迈出了第一步。随着利率市场化改革的深入，银行的净息差肯定会逐步收窄。但他判断速度不会很快，“一 年内存款利率上浮10%至20%，就算很快了。”因而他认为，虽然该次降息对银行股的传统存贷款业务利润会产生“质”的变化，但是短期内净息差收窄速度并 不会很快。他提出，由于国有大型银行的负债情况较好、具有天然的负债优势，因而此次对这些大行负面影响会比较大。对于民生银行 、兴业银行等市场化程度较高的银行来讲，压力较小，更有利于它们今后的行业竞争。

中信证券分析师亦表示，基本已可以判定，中短期内利率市场化的幅度已经到位。中信证券将银行业的评级已下调到“中性”，认为银行业盈利拐点出现已经确定。“中期看，银行股缺乏上涨动力。但短期内，由于资本充足率、利率市场化等利空政策已出，估值已经非常低的银行股或许会出现一轮短期的”修复性“上涨。”佘闵华说道。

除了银行业直接受到降息影响之外，地产股则是受到此次降息政策利好最大的行业。中信证券地产行业首席分析师陈聪表示，地产行业是目前全市场最先推荐的行业，将稳定刚性需求的持续释放，基本面和估值都将出现回升。海通证券首席经济学家李迅雷亦认为，降息将会给股市和房地产市场带来正面的影响，房屋成交量会回升，但不会造成房地产价格重回升势，“将缓解地产开发商的回款压力，稳定其现金流。”（东方早报 忻尚伦）

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