多层次资本市场支持经济重点领域和薄弱环节力度加大

资本市场服务实体经济之深市分析系列

深交所综合研究所

提升服务实体经济重点领域和薄弱环节的能力是资本市场的重大任务之一。随着中小板和创业板建设的推进，多层次资本市场的包容性和渗透力进一步提升，自身结构更加完善。在服务“三农”、文化产业、中西部地区等领域，多层次资本市场仍有很大的空间，制度创新服务实体经济的能力有待进一步加强。

一、积极支持重点领域和薄弱环节的发展

1、加强对农业扶持力度

截至2011年底，深交所涉农上市公司50家1，其中中小板和创业板33家。2010、2011年分别有10家和6家涉农企业在深交所上市。 2011年，50家涉农上市公司营业收入较上年增长31.3%，高于全部上市公司17.97%的增幅，净利润增长28.38%，显著高于全部上市公司平均 6.9%的水平。2011年，50家涉农上市公司平均固定资产投资金额3.43亿元，较全部上市公司平均2.61亿元的投资水平高出31.42个百分点。

2、助力文化产业快速发展

按宽口径计算2，截至2011年底，深市上市的文化企业共计55家，其中85%在2006年之后上市。2011年新上市文化企业10家，其中广 播电影电视业和新闻出版业公司占六成。上市之后，部分公司通过并购重组寻求外延扩张。2011年，文化产业上市公司营业收入较上年增长19.35%，净利 润增长17.73%，均高于深市公司平均水平。

3、服务区域和城乡经济平衡发展

2011年，中西部地区中小板和创业板公司总数为206家，占两个板块上市公司数的21.8%，较2010年增加55家3，其中中部119家， 西部87家。中西部地区上市公司营业收入增长20.23%，净利润增长9.52%，分别高于深市公司总体水平2.26个百分点和2.62个百分点。多层次 资本市场与中西部地区相对优势实现了较好的对接。深交所上市的23家采掘业上市公司中，14家来自中西部；56家食品饮料行业上市公司中，28家来自中西 部。2011年中西部地区首发上市公司，近三分之二来自机械设备仪表制造业、医药生物制品制造业、石油化学塑胶塑料行业和食品饮料行业。

2011年深交所上市公司中，有642家和168家分别来自地级和县级市（按公司总部注册地计算，不含直辖市和副省级城市的区），合计占深市上 市公司总数的56.68%。168家总部设在县级市的企业中，超过八成在中小板（118家）和创业板（21家）上市。多层次资本市场的发展，对提高资本市 场渗透力、发展县域经济、促进区域均衡发展的作用初步显现。

二、资本市场服务国民经济服务薄弱环节任重道远

2011年，越来越多的涉农企业、文化企业以及中西部企业进入资本市场，但是与上述企业在国民经济中的战略地位相比，资本市场对其服务仍存不足，工作力度需要进一步增强。例如，2011年深交所涉农企业上市6家，比2010年的10家还有所降低。

我国正处于由传统农业向现代农业转型的重要阶段，资本市场应该发挥融资、并购等方面的优势推动农业企业迅速做大做强，但现实情况与预期仍有差 距。例如，受行业政策、科研体制、市场割据等因素的影响，深市种子行业上市公司增长迟缓，行业集中度多年来徘徊不前。深交所上市的隆平高科、登海种业等5家种子公司，按规模均位列我国种业十强，但2011年5家公司种子销售收入约40亿元，占全国种子销售额不足15%，仅相当于美国种业巨头孟山都一家的十二分之一。

截至2011年底，按宽口径计算，在深交所上市的文化企业只有55家，总销售收入912.65亿元，年底市值2878.77亿元，这一水平尚未 达到国家促进文化产业大发展的要求，与文化产业约3.9万亿元的总产值也不匹配。2011年，中西部地区GDP约占全国的40％，增长率近年来持续高于全 国平均水平，但是在深交所上市的公司市值占总市值的比重不到30％。在中小板和创业板，中西部地区的上市公司家数占比仅为21.8%，2011年深市新增 上市公司243家，中西部地区公司占比20.6%，低于其在存量公司的水平。

三、通过制度创新服务实体经济的能力有待加强

资本市场服务实体经济已经取得一定的成效，但是力度仍然不够，部分产业在资本市场仍然十分薄弱，甚至还处于空白。例如互联网行 业，出于行业发展的需要，互联网企业在红筹架构、对赌协议等安排以及大股东存量发行退出方面的考虑，成为其进入A股市场的障碍。2009年以来，深交所陆 续吸收部分互联网企业上市，但没有改变互联网主流企业在海外上市的格局，多层次资本市场服务互联网企业的环境有待改善。文化产业中新媒体子行业也存在类似 情形。此外，我国民办教育培训市场潜力巨大、前景广阔，目前已有十余家民办培训企业赴海外上市，但尚无一家此类企业在深交所上市。

多层次资本市场对初创型企业的支持力度仍有待加强。近年来，深交所新上市企业趋于年轻化，特别是新兴产业类 公司。例如，2011年深交所首发上市的10家文化产业公司上市前平均经营年限不足4年4。然而从公司发展阶段来看，多数属于具备一定的盈利能力且处于成 长期或成熟早期的企业，真正初创期的企业仍然很少。深交所多层次资本市场体系中，创业板公司平均规模最小，但依然较难覆盖小微企业5。截至2011年末， 创业板公司平均资产规模11.47亿元，2011年平均营业收入4.85亿元，其中营业收入最低的为7535万元。对照发行企业上市标准，多层次资本市场 服务小微企业仍有向下拓展的空间。

注释

1、农业类上市公司（参考中信证券行业分类），即“农林牧渔”上市公司，并剔除主营业务已变更、不属于涉农行业的上市公司。共计49家公司，加入从事农机连锁销售的吉峰农机，得到样本50家。

2、根据WIND与证监会的文化行业分类、《文化及相关产业分类》中对文化企业的分类、《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》中对“十二五”期间重点发展的行业类型，确认文化产业宽口径下包括：网络新媒体、新闻出版、广播电影电视、广告、文化旅游、动漫、会展、演出、艺术品经营、设计服务业十个子行业。

3、2011年度中小板、创业板新增中西部地区上市公司50家，此处55家系包含了2012年4月30日前上市且公布年报数据的5家公司。

4、此处系改制为股份公司至上市之间的时间。

5、按照工信部等 制定的《中小企业划型标准规定》，以工业企业为例，从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以 上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万 元以下的为微型企业。

[责任编辑：往事如枫]