熊末牛初的政策与盘面特征解析

过去200多年，美国经济经历过大起大落不知多少次，二战、冷战等等各种复杂的状况不知比现在要糟糕好多少，但上市公司平均业绩增长大致保持6%左右，股息率也有3%，PE中枢15倍左右。从1996年至今，A股的PE中枢则是31倍，现在比历史中枢跌去了62%，假设未来10年中国经济为7%的增速，上市公司10%左右的增速，PE中枢将回落到20倍，股息率则有望提升到2%。

以我测算，这次大盘调整最深顶多也就调整到2242点，也就是之前3月底的低点。炒股跟着党走，以现在来看，市场不太可能再出现大的系统性风险，实体经 济开始启动基础建设投资，资本市场改革正当时，每当市场岌岌可危的时候，政策就开始大规模救市，比如3月29日大盘破位下跌，前期2132点难保时，4月 1日，证监会公布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，4月3日，证监会又宣布，增加QFII投资额度500亿美元。再比如，今年1月初，大盘呈自由落体态势，最深跌到2132点时，证监会有关负责人表示，将多措施鼓励大股东增持，随后证监会主席郭树清表示，大家应该对市场有信心。1月6日至7日全国金融工作会议上，温家宝总理要求提振股市信心。

这次大盘要是再跌到2300点，估计密集的救市政策又会漫天飞，如果后市看到政策又开始救市，那我们就再次大幅增仓，等待波段上涨机会。

总的来看，这次政策不光是救市而且治市，解决的都是长期制约中国股市健康发展的最核心的问题，我个人认为对这次救市成功比较有信心，对接下来尤其是下半年的股市行情也非常乐观。

回顾上次2001~2005年大熊市，可以划分为两大部分。第一部分：2001~2003年初，是单边下跌市，所有股票都下跌，很少股票有表现。第二部 分，2003~2005年，震荡市，虽然市场整体是赔钱的，但许多优质品种出现了赚钱效应，也可以理解为有些板块估值已经到底，有些板块估值还没有到底。 而大盘的启动需要各板块的协同作战，并且在底部保持同步。也可以理解为，市场估值不高，但经济泡沫仍未挤干净，新的景气周期还没有来到。

2002年全世界股市启动牛市，2003年H股触底后，启动牛市。2003~2005年，A股继续下跌，到998点时累计下跌了36%。而全世界股市同期都在上涨。从2003年1月1日至2005年6月，上证指数下跌36%。同期张裕B上涨215%，贵州茅台上涨202%，杭汽轮B上涨168%。云南白药上涨67%。万科A上涨54%。中国石化上涨26%。民生银行上涨12%。也就是说，2003~2005年是震荡市，在震荡市中，高估的股票、垃圾股补跌，大蓝筹企稳，而优质的消费股、蓝筹股、低估B股，都有一定的涨幅。

这次也是一样，第一部分：2007~2008年，6124点~1664点，单边下跌市，所有股票都下跌。2010至今，震荡市，期间并不缺乏机会，震荡 市中大盘指数不断下降，掩盖了优质股票赚钱的事实，也阻碍了千千万万股市预备队的进入，场外资金不断累积的同时，场内吸引力也逐渐浮出水面。实体经济洗去 浮华，虚拟经济挤掉泡沫，优质公司在利空压顶下顽强地创出业绩新高。

2008年开始，全球股市启动了牛市，尤其是2010年至今，目前 全球主要指数都取得不错涨幅，表现远强A股，上证指数从2009年的高点3478点最深下跌了38.7%，而同期优质公司涨幅超过1倍的有一大批，大蓝筹 企稳，优质消费股、蓝筹股、B股都有一定涨幅。从2010年7月份至今，茅台涨幅翻番。新城B、保利地产 、招商地产 、江铃B、民生银行、万科A都取得不小涨幅。

所以说，业绩增长是硬道理，业绩持续增长的优质消费股，以贵州茅台为代表，在震荡市中大显威风，在估值不变的情况下股价大幅增长。本周白酒股出现调整， 我认为在业绩增长确定、估值优势明显的情况下，调整就是再介入的时机。况且，我们还无法确认现在是熊市的末期还是牛市的初期，所以紧握优质股，才可以安全 度过熊尾顺利进入牛市。

[责任编辑：往事如枫]