人人乐“乐不起”：上市至今股价下滑业绩大降

券商普遍认为，该公司业绩持续低迷短期内难以脱困，采取的措施对于业绩改善的效果有待观察

■本报记者 李雯珊

人人乐（002336.SZ）股价自2010年上市至今一路处于下跌状态，令不少投资者都深套其中。股价表现的不给力固然让其投资者感到伤心，但该公司的业绩表现也似乎像股价一样不断地在走下坡路，而这才是最让投资人感到心寒的。

券商普遍对公司表现持不乐观态度

2011年人人乐净利润同比下降约28%；2012年一季度净利润同比下降约达77%；而该公司预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比下降幅度为60.00%~90.00%.这一连串的下降数字确实让人失望。

之所以出现这样的原因，人人乐解释为：受宏观经济与日趋激烈的市场竞争形势的影响，老店销售同比下滑，毛利率同比下降。而且人力资源成本上升， 老店租金逐年递增，新店租金水平不断上涨，上年末及本年初集中开店，新店培育期亏损较大，导致公司管理成本上升较快。推行的经营改革政策未能立即显现效 果，造成老店业绩大幅度下降。

翻开券商对人人乐的研究报告可以发现，普遍对公司目前的业绩表现持不乐观的态度。有分析师认为，“从目前公司的经营状况来看，业绩的表现情况并 不如意，净利润在不同的计算周期都出现了不同程度的同比下滑，而且下降幅度也是比较大的。同时，该公司出现这种情况的原因除了受到经济环境等外界因素影响 外，与自身的经营策略也很有关系。”

西南证券 认为，“在外部消费需求总体趋软，内部经营出现较大困境的情况下，公司盈利水平短期内难以走出困境。在国家有意放缓经济发展增速，调整经济结构和促进发展 方式转变的总体方针下，宏观经济增速放缓依然是大趋势，再加上社零总额增速的趋缓，整个上半年公司面临的消费环境较为严峻。”

对于未来会采取怎样的措施来挽救公司目前比较糟糕的状况，人人乐证券事务代表刘芷然在回复《证券日报》的采访邮件中表示，“针对这一局面公司将 围绕”减速、调整、巩固、提高“的年度经营指导思想开展各项经营工作：完善经营管控模式，强化对门店毛利率、商品促销、商品损耗的管理，推行商品品类和卖 场空间管理等管控措施，巩固提高门店经营业绩；对经长期市场培育仍大额亏损门店实施关闭。公司通过以上一系列经营调整措施，预计今年年底业绩大幅下滑的情 况会有所改善。”

“一季度，公司综合毛利率仅为19.2%，较2011年同期下降0.47个百分点，也创出2009年以来单季度最低，业绩持续低迷。该公司从今年初起已经开始采取供应商整合、促销控制、加强生鲜经营等改进措施，但对业绩改善的效果仍需观察。”华泰证券分析师认为。

新增门店速度过猛拖累业绩，公司曾被查出多种问题

据了解，人人乐在2011年新开门店数量较多，净增门店24家，较2010年多14家，今年一季度也新开4家门店。有分析师表示，“该公司新门 店的增长速度是比较激进的，数量有点多，战线也拉的太长。因为大部分新店位于低线城市，销售情况并不是非常乐观，毛利率较低，促销费用投入较大，普遍产生 亏损，对公司整体业绩影响较大。”

对于往后人人乐是否还会继续以较快的速度来扩张门店数量，证券代表刘芷然表示，“公司在新店、新区域的拓展方面将按适当减速，在新店、新区域拓展方面将谨慎评估对公司整体业绩的影响。”

而在2011年年末该公司曾就公司治理、募集资金的管理和使用、财务会计基础管理和会计核算等方面被深圳证监局查出出现多种问题，在被爆出相关问题后该公司虽就作出相关整改，但会不会就相关方面再出现不规范的情况？

人人乐表示，“深圳证监局上述的检查对公司各项规范管理工作起到了积极的推动作用，深圳证监局并于2012年4月对公司的整改落实情况进行了现场回访，目前公司针对《监管意见》所提及问题的各项整改工作均已完成。”

[责任编辑：往事如枫]