四大重磅利好齐出 诡异阳十字变盘?（9）

申银万国 ：内忧外困底部不明

上周沪深股市且战且退，多头力量由盛而衰，截至周五收盘，上证综指已击穿2350点一线，调整态势明确，验证了我们此前一直极为谨慎的市场判断。从目前看，由于内外环境均不理想，A股调整仍将延续，且短期内探明底部的可能性不大。

从外部环境看，A股即便走强，也明显缺乏外围的良好配合。欧债危机持续发酵、希腊政坛不稳等因素加剧了投资者对欧元区前景的担忧，避险资金大量涌向美国，而美国经济复苏也是一波三折，导致美元走强、油价大跌，全球资本市场也是跌声一片。

从内部条件看，“软着陆”的时间、力度可能会超过预期，制约A股市场基本面。4月份宏观经济数据差强人意，投资贸易增速大减，最新公布的1-4月份 国有及国有控股企业利润同比下降8.6%。同时，5月至今五大银行新增贷款极少，显示经济有效需求不足，预计经济增速仍将持续下行。

从市场看，投资者持股信心下降，观望情绪浓郁。如果说此前市场是“权重股搭台、题材股唱戏”，那么经过中国石油 十连阴线、招商银行 股价创年内新低后，“戏台”已是风雨飘摇，题材股热点也日渐式微。再加上中国人寿 等机构离场，新股发行一日九审，市场要稳定下来着实不易。

从目前看，震荡探底仍将持续，如果把2400点看成短线“天花板”，那么大盘企稳至少应该在2300点及以下位置，而这一位置也很难说就是本轮回调的终点，它可能只是途中的一个站点，因此投资者对目前市场还需谨慎，不宜轻易言底或做多。

民生证券：仍将争夺半年线

受到外围市场普遍下跌的影响以及5日、10日及30日等多重均线的压制，本周大盘持续下挫，周五更是击穿了半年线。从短线来看，半年线若未获得支撑，市场探底则将成常态；若半年线获得了支撑，则在2400点将同样面临较大压力。

从不利因素看，经济下滑、扩容压力和外围承压等内忧外患将继续影响市场走势。首先，经济下滑导致上市公司业绩被重估，市场估值进一步下行，特别是银 行等权重板块及个股的连续下挫，加剧了市场的恐慌，蓝筹股不能企稳反弹，市场很难有大的作为。其次，新股发行节奏有加快迹象，5月份共有22只新股发行， 比4月份多发行6只，其中8只新股将集中在下周发行，而在发审委排队审核的公司还有594只，扩容压力不减，将分流市场资金。第三，海外市场方面，欧债危 机、希腊乱局继续以及西班牙债务问题等，都使外围市场继续承压。

当然，我们也应看到政策的适度放松正在有条不紊地进行着。降低存款准备金率、安排财政补贴303亿元、温州出台“31条新政”支持实体经济发展、中小企业私募债上市以及浙江丽水将进行农村金融改革试点等措施，都充分说明降低企业融资成本、支持实体经济发展的举措正在逐步实现。随着CPI的不断走低，如果经济增速依然下滑，还存在降息可能。

从短线来看，目前成交量持续低迷，追高意愿不强，市场依然疲弱，反弹后继续寻求支撑将是常态。从中长期看，经过一年多的调整，市场整体处于寻找底部的过程中，何时见底与经济能否企稳、上市公司业绩能否好转有很大关系。在操作上，建议波段操作，逢反弹降低仓位。

[责任编辑：往事如枫]