让投资多点技术含量

近一个月来，海外财经媒体上就有不少关于“伦敦鲸”在金融衍生品市场兴风 作浪的评论。上周末，摩根大通首席执行官承认，摩根大通伦敦办公室的一位交易员在信贷违约互换(CDS)上出现了20亿美元的交易亏损。业内猜测，此次亏 损涉及的产品为CDX品种，即CDS指数，该指数可以反映市场对企业未来违约概率的预期，或者说，是未来宏观经济健康度的一个指标。

最近一直在抽空了解与国债期货相关的事情，也尝试做了做国债期货模拟交易。虽然模拟交易做得没什么意思，但在构架未来以国债期货为主的投资策略、套利模式和产品时，还是感觉很有意思。应该承认，与目前我们多数债券投资者日常做的工作相比，我们与海外市场的水平感觉是因式分解和金融工程的差距。

证监会正大力提倡金融创新，股票市场的衍生工具其实很有限，而债券衍生产品的空间却非常广阔，利率远期、期货、期权、掉期，资产支持证券(ABS)、抵押贷款支持证券(MBS)、抵押债务债券(CDO) 和信贷违约互换(CDS)等。这些利率衍生产品的推出，微观意义上可以活跃金融市场，盘活金融资产，为投资者提供更多投资品种和避险工具，宏观意义上可以为经济政策及货币政策的制定提供更多的参照指标和调控工具。

早在很多年前，在与海外债券投资人员交流时就感觉到，他们已经很少谈论债券资产配置策略了，话题的重点基本都围绕掉期和期权。作为一个在国内做了十几年 初级债券投资的投资者，每天还在反复讨论久期策略、期限结构策略、信用结构策略等基础策略，我们何时能不再为早晨借钱、一级市场抢债、二级市场流动性等这 些鸡毛蒜皮的事耗费宝贵的青春。我非常渴望我们的债券市场早日升级到导数时代，甚至是金融工程时代，让我们的债券投资生活拥有更多智慧、更多文明和更多挑 战。

[责任编辑：往事如枫]