新股发行体制改革初见成效 5月新股“三高”降温

月末推出的新股发行体制改革措施“泻火”效果已初步显现。数据显示，5月14日、5月15日共发行6只新股，其中三只执行新规。三只新股的发行市盈率分别为25.95倍、25.08倍和22.81倍，大幅低于最近一个月30.48倍的新股平均发行市盈率。

浙江美大是证监会4月底发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》以来首只采用新规的股票，其获得近80家机构的有效报价，也说明了机构对新 股发行制度改革的认可。另外，机构报价也越来越理性，以浙江美大为例，78个询价对象中，有效报价14家。而在去年一季度，深市IPO平均有效报价家数在 30家左右。

长时间来，A股市场的IPO都存在高发行价、高市盈率、高超募的“三高”现象。针对这一问题，4月28日，证监会颁布并实施了 IPO新规定，不仅取消了现行网下配售股份3个月的锁定期，而且也调整了发行网上、网下比例，将原来的网上发行80%、网下发行20%，修改为网上、网下 各发行50%。

机构认可新规

随着上述新政的陆续展开，在抑制“三高”发行方面已经呈现出一定的积极效应。数据显示，5月 14日、5月15日共发行6只新股，分别是浙江美大、东诚生化、顺盛股份、麦捷科技、同大股份、博晖创新。其中值得注意的是，除了后三只创业板新股沿用原 来的老办法，即网上发行比例为80%，网下发行比例为20%外，其余的中小板3个新股，即浙江美大、东诚生化、顺威股份则执行新规，网下、网上发行的比例 为50%。作为IPO新规实施以来首家获得询价对象报价的公司，浙江美大的发行价格为9.6元/股，对应的市盈率（摊薄）为25.95倍。

浙江美大称，公司所在行业为电器机械及器材制造行业。记者查询资料得知，该公司在国内首创集成灶，处于行业领先地位。行业集中度偏低。海通证券的分析师陈子仪认为“该单位的毛利率未来将稳中有降。管营费用率将略有提升。

浙江美大是证监会4月底发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》以来首只采用新规的股票。根据新规，其网下配售股份将被取消3个月的限售 期。据悉，针对浙江美大有有效报价的询价对象达78家。业内人士认为，今年以来，参与询价的机构数量维持中低水平，30家左右为平均水平。浙江美大能获得 近80家机构的有效报价，说明机构对新股发行制度改革的认可。

其他如顺威股份，发行价为15.8元，对应的2011年摊薄后市盈率为 25.08倍，东诚生化发行价为26元，发行市盈率为22.81倍。据WIND资讯数据统计最近一个月新股平均发行市盈率为30.48倍。浙江美大、东诚 生化、顺威股份三只股票的发行市盈率都低于30.48倍。

询价回归合理

诸多细节表明，IPO新政正在改变新股发行环节新格局。对比同时期分别按照新办法和老办法发 行的新股来看，按照老办法发行的同大股份，有36家询价对象参与公司发行询价，而按照新办法发行的浙江美大收到78家询价对象的报价信息、东诚生化有37 家参与询价、顺威股份有52家参与询价。

总体来看，新政后询价机构热情并未出现大幅升温，个别新股中询价机构热情略微有所上升，业内人士认为这“可能更多还与机构看重公司质地有关”。

另外，机构报价也越来越理性。虽然部分新股的询价机构数量呈现上升趋势，但值得关注的一点是，有效报价的询价机构数量大幅减少。以浙江美大为例，78个 询价对象中，有效报价14家。而在去年一季度，深市IPO平均有效报价家数在30家左右。而今年以来，有效报价数量没有超过10家的新股已经有19只，大 部分集中在3月到5月份。这意味着报高价的询价机构有所减少，新股询价有望回归理性。

[责任编辑：往事如枫]